Hoje continuamos a falar sobre um projeto interessante, que é o Frax, atualmente com 400 milhões de dólares, classificado em torno da 90ª posição. Frax é o primeiro protocolo de moeda estável de algoritmo fracionário.
Sabemos que a última moeda estável de algoritmo incrível, a luna, já teve um colapso, e na época o valor de mercado da luna atingiu 66 bilhões de dólares. Se o Frax puder se tornar a próxima luna, então ele pode se tornar uma moeda de cem vezes no próximo mercado em alta.
Frax Finance (abreviado como Frax) era originalmente chamado de Decentral Bank, é um protocolo de moeda estável de algoritmo fracionário. Frax é um protocolo de código aberto, sem permissões e totalmente on-chain, atualmente operando na Ethereum (pode ser que no futuro funcione de forma cross-chain). O objetivo final do protocolo Frax é fornecer uma moeda algorítmica altamente escalável e descentralizada, substituindo ativos digitais de fornecimento fixo como o BTC. FRAX é uma moeda estável, com o objetivo de cerca de 1 dólar/moeda. Frax Shares (FXS) é o token de governança, que pode acumular taxas, receitas de penhor e valor de colateral excedente. Atualmente, existem três tipos de moedas estáveis: a primeira é a FRAX mencionada acima, a segunda é o FPI (Frax Price Index), e a FraxEther (frxETH) que é indexada ao ETH.
Frax协议实现了双代币系统：稳定币FRAX和协议治理代币FXS。双代币系统允许FRAX同时得到抵押品和算法(管理着FXS的销毁与赎回)的支持。当抵押品和FXS被存入FRAX协议合约时，FRAX将被铸造，铸造1枚FRAX所需要的抵押品数量由抵押率决定。Frax协议的抵押率决定了支撑1美元FRAX的抵押品和算法机制间的比例。
FRAX 是可以通过「铸造」和「赎回」的维持代币锚定「1美元」的系统。
这使得套利者能够在公开市场上平衡 FRAX 的供求关系。如果 FRAX 的市场价格高于1美元的目标价格，就存在套利机会，通过每个 FRAX 向系统投入1美元的价值，并在公开市场上以1美元以上的价格出售所铸造的 FRAX 令牌。为了创造新的 FRAX，用户必须在系统中放置价值1美元的价值。
区别在于抵押品和 FXS 占1美元价值的比例。
当 FRAX 处于100% 抵押品阶段时，投入系统用于铸造 FRAX 的100% 价值是抵押品。
当协议进入分数阶段时，在铸造过程中进入系统的部分值变成 FXS (然后从循环中烧掉)。例如，在98% 的抵押比率下，每一个 FRAX 的发行都需要0.98美元的抵押品和0.02美元的 FXS。在97% 的抵押比率下，每一个 FRAX 的发行都需要0.97美元的抵押品和0.03美元的 FXS，以此类推。
当Frax低于1美元时，也就意味着Frax背后的1美元值钱了，那么市面上的Frax就会赎回抵押物，市面上的Frax流动边少，那么Frax的价值就会上升。这个道理其实和之前的luna是一样的。
FRAX/FXS/抵押品价格，是将Uniswap的相关代币对与Chainlink预言机的ETH/USD价格计算时间加权平均值得出的。Chainlink预言机让协议可获取美元兑各类代币的真实价格，而不只是Uniswap上稳定币资产池的平均价格。这使得FRAX对美元本身保持稳定，提供更大的弹性，而不仅仅锚定于其他稳定币的加权平均价格。
锚定稳定性是所有稳定币的关键。FRAX通过很深的流动性池维持与美元1:1的汇率。其中，最大的一个流动性池，，在Curve的FRAX3CRV池。截至目前，FRAX3CRV池含有约13亿枚FRAX，这种深度的流动性使FRAX能够以低滑点或无滑点的方式与其他稳定币进行互换交易。作为Frax v2协议的一部分，Curve AMO通过自动提供过剩的抵押品和FRAX到FRAX3CRV池中，确保FRAX3CRV池的深度充足，进一步提高了FRAX代币的稳定性（更多细节见下文的AMO部分）。
代币使用功能
Frax Share（FXS）是FRAX的非稳定ERC-20治理代币，并具有以下用例：
治理：授予代币持有者治理权，以添加/调整抵押资产池，设置铸币/赎回费用，以及更改抵押率的更新率。
抵押：在各种池中抵押以倾向的年化收益率赚取返利。
铸造和赎回：铸造FRAX时将销毁FXS，赎回FRAX时将铸造FXS。
奖励：对于将Uniswap LP代币存入某激励池的用户，可以获得FXS奖励。
起始阶段，FRAX以100％的比例进行抵押，这意味着铸造FRAX只需将抵押品放入铸币合同中即可。在部分抵押阶段，铸造FRAX需要提供适当比例的抵押品和销毁FXS。
下图是它全部的产品：
Token 分布
FXS代币总供应量初始设定为1亿枚。随着更多FRAX被用于DeFi生态，FXS持有者的资产价值将不断提升，因为铸造FRAX需要销毁FXS（因此减少FXS供应，增加FXS持有者的资产价值）。随着FXS价值上升，FRAX的价格稳定性也会增加，这为所有借出或借入FRAX进行DeFi交易的人创造了正反馈循环。
再看下其他数据，链上TVL是670M。
下图是协议收入数据，平均一天70万美金的收入，一年就是2亿美金的收入。目前它市值才4.7亿美金，所以是严重的低估区间。而且想象空间大，如果能下拨牛市长成luna，那么将是妥妥的百倍币。
最后总结下，算法稳定币还是一个有很大想象空间的市场，因为该赛道还没有出圈的明星选手，上播出圈的luna已死。当然之前也有很多算法稳定币都挂了，所以这块应该还是有些漏洞，但是要知道这个市场蛋糕太大了，肯定会有冒险者来闯入抢夺这块蛋糕的。你想Tether公司光发了USDT有多赚钱，啥事没干，也没有抵押，就拿到了860亿美金，放银行一年吃利息还有40亿美金的收入，简直是躺赚。然后抵押稳定币赛道有maker了，而中心化的又需要抗审查，你看busd一被审查就蔫了，只有算法稳定币这块是兼得不需要抵押，也很透明的特性，所以是兵家必争之地。