Resumo
Embora o Bitcoin tenha atingido temporariamente uma alta anual de US$ 31.700, o mercado permanece estável, com a faixa de preço das Bandas de Bollinger (indicador BOLL, que mede a volatilidade dos preços do Bitcoin) atualmente separada por apenas 4,2%.
A “capitalização de mercado realizada” do Bitcoin está oscilando em pouco menos de US$ 400 bilhões, e o capital está fluindo lentamente para o mercado criptográfico, impulsionado principalmente por dois ativos principais, BTC e ETH.
No geral, o mercado de Bitcoin é lucrativo, mas o valor total realizado está em mínimos do ciclo, indicando que os detentores ainda estão relutantes em vender seus Bitcoins.
Alguns indicadores do mercado atual são semelhantes aos indicadores dos ciclos extremamente voláteis de 2016 e 2019-2020.
O capital está fluindo para o mercado Bitcoin
Embora o Bitcoin tenha atingido temporariamente uma alta anual de US$ 31.700, seus ganhos não foram sustentados e o preço do Bitcoin voltou a ser negociado lateralmente acima de US$ 30.000.
As flutuações atuais no mercado de Bitcoin ainda são muito pequenas. As faixas superior e inferior das "Bandas de Bollinger" dos preços do Bitcoin diferem apenas em 4,2%. Pode-se dizer que o mercado de Bitcoin tem sido o mais estável desde o início de janeiro deste ano. .
O capital ainda está fluindo para o mercado criptográfico em um ritmo constante e lento. A “capitalização de mercado realizada” é um indicador muito macro e um dos indicadores on-chain mais comumente usados, que pode ser usado para observar o capital real fluindo para o mercado Bitcoin. É considerada a “capitalização de mercado em cadeia” e reflete a soma cumulativa de todos os ganhos e perdas realizados anteriormente.
A “capitalização de mercado realizada” do Bitcoin está atualmente pouco abaixo de US$ 400 bilhões e está crescendo, indicando que o Bitcoin está sendo negociado a um preço mais alto e a demanda por Bitcoin está aumentando.
Normalmente, durante um mercado em baixa, há uma grande quantidade de capital fluindo para fora do mercado Bitcoin. O “valor de mercado realizado” do Bitcoin caiu 18,8% em 2022, o que mostra o quão fraco foi o mercado baixista no ano passado. Nos ciclos anteriores, foram necessários 239, 193 e 95 dias para que a “capitalização de mercado realizada” se recuperasse do mínimo para o máximo histórico (ATH), respectivamente, e agora já se passaram 188 dias desde o mínimo de 2022.
A seguir analisamos o indicador NRPL (a diferença entre lucros e perdas realizados), que é um derivado da capitalização de mercado realizada.
Durante a maior parte deste ano, o indicador NRPL foi superior a 0 (o que significa que a maior parte do Bitcoin negociado foi rentável), com entradas líquidas diárias (lucros menos perdas) de cerca de 270 milhões de dólares. Esta é a primeira vez desde abril de 2022 que entra em rentabilidade sustentada, semelhante aos ciclos do primeiro semestre de 2019 e do final de 2020.
No entanto, 270 milhões não são nada comparados com o mercado altista de 2021, que tem entradas líquidas médias diárias de mais de 3,68 mil milhões de dólares.
Podemos ver que desde 2023, o rácio lucros-perdas realizados manteve uma tendência estável e positiva, ultrapassando de forma constante o nível de equilíbrio de 1,0 no início de Janeiro.
Esta semana, o rácio atingiu um novo máximo, menos exagerado, sugerindo que as entradas de capital estão, na verdade, a abrandar. Se for mantida neste nível, é provável que ocorra uma volatilidade de mercado semelhante em 2019-2020 e no segundo semestre de 2021.
Também podemos estimar a tendência de mudança de todo o mercado de criptografia comparando a “capitalização de mercado realizada” de BTC e ETH com o fornecimento de stablecoins convencionais. Por esta medida, vemos que a maioria das entradas de capital ocorre através dos dois principais ativos criptográficos, BTC e ETH, com entradas acumuladas no ano de US$ 21,9 bilhões e US$ 18 bilhões, respectivamente.
A oferta total de stablecoin teve uma diminuição líquida de US$ 10,4 bilhões, impulsionada principalmente por resgates de USDC e BUSD. Não é difícil ver pela análise acima que o mercado tem uma clara preferência pelos dois principais ativos criptográficos.
Mercado Bitcoin em estado lucrativo
SOPR (margem de lucro de custo) também é uma métrica útil para rastrear o tamanho dos lucros e perdas em todo o mercado. Geralmente usamos este indicador para avaliar o status do mercado:
Condição dominante de perda: Um SOPR sustentado abaixo de 1,0 indica que os investidores estão enfrentando perdas e normalmente vendem no ponto de equilíbrio (criando resistência ao preço).
Estado dominado pelo lucro: Um SOPR sustentado acima de 1,0 indica lucros do investidor, e o nível de equilíbrio é geralmente considerado um ponto de valor de curto prazo (formando suporte de preço).
Atualmente, o indicador SOPR está em 1,06, que está em um estado dominado pelo lucro, indicando que a negociação de Bitcoin atinge um lucro médio de 6%. Isto novamente tem características semelhantes aos períodos de 2016 e 2019.
Com isto em mente, através de um estudo sobre os fluxos de Bitcoin nas plataformas de negociação, descobrimos que os detentores de curto prazo (STH, ou seja, investidores que negociam ativamente desde o início de fevereiro) são o principal grupo ativo no mercado. Dos 39.600 BTC que influem em média diariamente na plataforma de negociação, 78% estão relacionados a detentores de curto prazo.
Quando olhamos para a proporção de participações da STH em Bitcoin em estado lucrativo, podemos entender porque a STH é o principal grupo ativo no mercado – a proporção atualmente chega a mais de 88%. Nos ciclos históricos, esse índice se correlaciona com tendências macroeconômicas de alta, portanto, os preços do Bitcoin provavelmente continuarão a subir.
E à medida que o preço sobe, é cada vez mais provável que o grupo STH venda as suas participações em Bitcoin e obtenha lucro.
Relativamente falando, a proporção de Bitcoin detida por detentores de longo prazo (LTH) não é tão alta, cerca de 73%. Isso sugere que cerca de um quarto das participações em Bitcoin da LTH foram adquiridas durante o ciclo 2021-2022 a preços acima de US$ 30.000.
Atualmente no mercado Bitcoin, a grande maioria dos Bitcoins detidos pela LTH e STH (pelo menos 73%) permanecem rentáveis. A partir disso podemos ver a força da recuperação do mercado até agora em 2023.
O atual mercado de Bitcoin melhorou significativamente em comparação com a fraqueza do mercado experimentada após a queda da FTX, onde 90% de todas as negociações de Bitcoin foram deficitárias (a pior liquidação já experimentada na história).
O valor realizado global do mercado (lucros mais perdas) permanece próximo dos mínimos do ciclo, em apenas 290 milhões de dólares/dia. Embora pareça um valor elevado, ainda não é comparável a 2019 e outubro de 2020, quando o Bitcoin era 50% menor do que é agora.
Isto sugere que os detentores com níveis mais elevados de lucros e perdas não estão dispostos a negociar o seu Bitcoin, apesar da atual capitalização de mercado do Bitcoin ser aproximadamente o dobro do seu valor original.
No geral, a grande maioria dos detentores de Bitcoins estão mantendo suas participações ou aumentando-as. A proporção de BTC em circulação no mercado ainda é muito pequena.
Detentores de curto prazo dominam
Normalmente, é incomum que o LTH seja comprado a um preço mais elevado do que o STH. No entanto, tais eventos ocorreram em ciclos anteriores e foram associados à atividade de venda em baixas profundas. Durante esses períodos, mesmo compradores muito experientes vendem Bitcoin e saem do mercado, especialmente aqueles que compraram perto do topo do ciclo e superaram toda a tendência de baixa.
Com o forte desempenho do Bitcoin até agora em 2023 e o fortalecimento do domínio do STH, o índice SOPR iniciou seu segundo declínio, dando-nos uma visão macro de uma reversão no comportamento dos investidores. Houve uma recuperação do indicador em março de 2020, primeiro subindo acima de 1,0 e depois permanecendo abaixo de 1,0 nos dois anos seguintes.
Resumo e conclusão
A negociação de Bitcoin permanece restrita a uma faixa estreita de preços, apesar de atingir temporariamente uma nova máxima anual de US$ 31.700. As Bandas de Bollinger estão extremamente estreitas, com apenas 4,2% acima e abaixo da faixa de preço, a volatilidade do mercado é baixa e o valor realizado é baixo.
Os detentores de curto prazo dominam atualmente os fluxos de câmbio, com mais de 88% do Bitcoin no azul. No entanto, de uma perspectiva macro, os investidores parecem estar muito relutantes em vender o seu Bitcoin. Vários indicadores atuais são semelhantes aos ciclos de 2016 e 2019-2020, ambos mercados extremamente voláteis.