Testemunharemos uma onda de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista? Se você já está no setor de criptomoedas há algum tempo, sabe que os ETFs há muito são vistos como essenciais para a construção de mercados amplos para ativos digitais. Recentemente, até mesmo uma grande instituição, incluindo a BlackRock Inc., apresentou uma proposta para criar tal veículo, aumentando as esperanças. Se uma instituição líder como a BlackRock entrar em um ETF Bitcoin, o surgimento do primeiro ETF de criptomoeda dos EUA não deve estar muito longe.
Contudo, segundo alguns especialistas contactados pela CoinDesk, ainda poderemos ter que esperar um pouco.
Ao mesmo tempo em que o BITX foi aprovado, algumas instituições enviaram uma série de pedidos à SEC para ETFs Bitcoin à vista, afirmando que chegariam a um acordo de compartilhamento de monitoramento com a Coinbase, incluindo um pedido do Grupo BlackRock. O Bitcoin (BTC) subiu brevemente acima de US$ 31.000 após um aumento nas aplicações de ETF, apenas por causa da entrada da BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo com mais de US$ 10 trilhões em ativos sob gestão, refletindo o sentimento do mercado “Como poderia a SEC rejeitar. este gigante financeiro?” e “Não há dúvida de que a BlackRock só apresentou o pedido porque sabia que eventualmente seria aprovado”.
Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, disse à CoinDesk TV: “Quando a BlackRock entra no mercado, você tem que ‘ouvir’”. Assim como a BlackRock, a Bitwise também reenviou seu pedido de ETF à vista de Bitcoin. A corretora Bernstein também mencionou que a posição da SEC no ETF Bitcoin (BTC) à vista é difícil de aderir e a probabilidade de aprovação é bastante alta.
No entanto, o CEO e fundador da Opimas LLC, Octavio Marenzi e outros, disseram que o pedido não estava destinado a ser aprovado. “Eles identificaram um custodiante de ativos que a própria SEC determinou que está operando ilegalmente... Não entendo muito bem como a BlackRock fez isso acontecer”, disse Marenzi.
Já se passou uma década desde que a indústria de criptomoedas procurou pela primeira vez lançar um ETF Bitcoin físico, e uma pessoa familiarizada com o processo acredita que não haverá qualquer aprovação tão cedo.
O ETF de estratégia Bitcoin 2x da Volatility Shares (BITX) tornou-se o primeiro ETF de criptomoeda alavancado disponível nos EUA em 27 de junho, e o diretor de investimentos da SEC, Stuart Barton, estava no comando de seu pedido cuidadosamente arquivado.
Barton disse: “O atraso se deve à natureza não regulamentada das bolsas de criptomoedas. Atualmente, leva muito tempo para que uma bolsa se torne uma bolsa regulamentada. nenhuma bolsa que negocia Bitcoin é regulamentada.”
A CoinDesk também conversou com dois outros especialistas do setor – o tradicional gestor de fundos de hedge James Koutoulas, que atualmente está lutando contra uma intimação da SEC envolvendo um Memecoin político visando Joe Biden e Jai Waterman, e Jai Waterman, CEO da plataforma de negociação de ativos criptográficos Blockstation.
Ambos expressaram dúvidas sobre a ideia de aprovação imediata de um ETF Bitcoin spot nos Estados Unidos. Com base na experiência de Koutoulas na batalha legal em curso com a SEC, ele disse que, embora o otimismo da comunidade criptográfica seja razoável, ele não tem certeza de que a aprovação final será 100% certa.
“Não é certo se o ETF será aprovado”, disse Koutoulas. “Basta olhar para os conflitos (como o processo contra a Coinbase).” , mas irá “ Demora muito tempo”.
“O ETF não será aprovado até que o processo da Coinbase seja resolvido ou abandonado”, disse Waterman. “Eles podem mudar para outra instituição em vez da Coinbase, mas isso também seria difícil porque os reguladores querem encontrar uma instituição que seja respeitável e que não tenha litígios em andamento.”
No entanto, o CEO da BlackRock, Larry Fink, parece convencido. Ele não apenas disse que os fervorosos crentes da classe de ativos dependem fortemente dela para “atividades ilícitas”, mas também disse que o Bitcoin poderia “mudar o sistema financeiro”. Mas um de seus comentários recentes sugere que até ele acha que a aprovação do ETF levará tempo.
“Esperamos, como fizemos no passado, poder trabalhar com os reguladores e obter aprovação um dia, não sei quando será esse dia, mas veremos como tudo se desenvolve”, disse Fink no início deste mês.
De acordo com especialistas, além da aprovação de produtos alavancados, do pedido da BlackRock e do subsequente otimismo do mercado, o veredicto do XRP também colocou pressão coletiva sobre a SEC. Na semana passada, um tribunal dos EUA decidiu parcialmente a favor da Ripple, sustentando que a venda dos tokens XRP da Ripple em bolsas e algoritmos não constituía um contrato de investimento. “O veredicto do XRP pode apoiar o caso da Coinbase”, disse Waterman. “Este pode ser outro ponto de pressão além desses registros de ETF. No entanto, acho que a SEC irá apelar da decisão da Ripple.”
Koutoulas disse que o veredicto do XRP foi um golpe muito sério para a SEC porque confirmou tudo o que a comunidade cripto jurídica sempre argumentou sobre a intervenção excessiva da SEC. “Poucas horas depois de suas perdas significativas no XRP, a SEC correu para me assediar com uma intimação, admitindo que ‘a questão de saber se nossas moedas Meme são títulos será decidida em outro momento’”. Koutoulas citou a intimação da SEC.
“É claro que esta intimação não envolve uma investigação legítima, mas sim transforma o governo federal em uma arma e a utiliza contra criptomoedas e oponentes políticos.”
Os advogados do gestor de ativos criptográficos Grayscale criticaram os reguladores por adicionarem mais pressão à SEC ao aprovar o ETF Bitcoin alavancado de Barton após rejeitar seu pedido de um ETF Bitcoin à vista. Eles escreveram ao Tribunal de Apelações do Circuito do Distrito de Columbia, alegando que o ETF alavancado aprovado pela SEC é “ainda mais perigoso do que o ETF Bitcoin à vista da escala de cinza”. A Grayscale está em litígio com a SEC pela rejeição de seu próprio pedido de ETF Bitcoin à vista. (Observação: Grayscale é uma subsidiária da DCG e controladora da CoinDesk.)
Barton disse que o processo de aprovação de ETFs alavancados e ETFs de Bitcoin à vista é diferente. “A diferença entre nosso ETF alavancado e o ETF Bitcoin à vista é que nosso ETF rastreia os futuros de Bitcoin negociados na bolsa regulamentada Chicago Mercantile Exchange (CME), enquanto o ETF à vista Bitcoin proposto planeja fazer referência a qualquer Bitcoin Cash que não seja negociado em bolsas regulamentadas, ”Barton explicou.
Barton disse que a metodologia para obter a aprovação de um ETF Bitcoin à vista é muito difícil porque existe uma regra de listagem - 19b-4. A regra exige que as entidades autorreguladoras busquem a aprovação da SEC antes de fazer qualquer alteração nas regras de negociação. Neste caso, a bolsa BZX da Nasdaq e da CBOE pretende assumir as responsabilidades de conformidade porque o parceiro de monitorização escolhido, a Coinbase, é uma bolsa não regulamentada e não cumpre os requisitos da SEC. Como parte desta mudança de regra, a Nasdaq e a Cboe BZX planejam cumprir algumas das obrigações de conformidade da Coinbase monitorando o acordo de compartilhamento. A Coinbase é atualmente uma bolsa não regulamentada e, portanto, não atende aos requisitos da SEC.
“O desafio de um pedido de ETF que exige um 19b-4 é que a bolsa precisa de uma decisão de aprovação específica da SEC para prosseguir com a listagem, o que coloca a SEC em uma posição muito forte”, disse Barton.
“A bolsa não só precisa provar que o ETF está em conformidade com um determinado conjunto de regras do ETF, mas também precisa responder a um conjunto mais amplo de perguntas da SEC porque está essencialmente perguntando ‘por favor, permita-nos alterar as regras da bolsa em para incluir este novo produto como um novo 'ETF', e muito poucos 19B-4 são registrados, e é um processo muito demorado."
As cinco aplicações de ETF da Cboe – Wise Origin, WisdomTree, VanEck, Invesco Galaxy e ARK 21 Shares, bem como iShares Bitcoin Trust da BlackRock – apresentaram todas aplicações 19B-4. “O ponto fraco de um pedido que exige um pedido 19b-4 é que você precisa de aprovação específica da SEC para abrir o capital, o que coloca a SEC em uma posição muito forte”, disse Barton. “Eles não precisam discutir com você se este é um bom investimento. Eles podem ir mais fundo porque você está essencialmente pedindo a eles ‘por favor, permita-nos alterar as regras de câmbio para listar este novo produto subjacente como um novo ETF'”. E muito poucos 19 b-4s são arquivados, é um processo muito longo.”
Normalmente, quando você enfrenta os reguladores, você tenta seguir o caminho mais fácil, e esse é um caminho muito difícil para chegar ao mercado. Quando questionado sobre por que a BlackRock se candidataria, apesar das dificuldades, Barton disse que a BlackRock queria ser a primeira a evitar que a pressão fosse transmitida à SEC.
“Se alguém pode obter aprovação, é a BlackRock”, disse Koutoulas. “Isso ocorre porque a BlackRock recebeu aprovação para aproximadamente 500 pedidos de ETF, com apenas um negado permanentemente, e porque o governo dos EUA faz negócios substanciais com a BlackRock.”