por Alex Xu, parceiro de pesquisa na Mint Ventures
20 de junho de 2023
Este clipe se aprofunda na batalha entre as principais exchanges descentralizadas (DEXs) dentro do zkSync, um ecossistema Layer2 em rápida expansão. O clipe visa abordar as questões decorrentes:
O que torna o zkSync e seu ecossistema DEX dignos de nota para os investidores?
Como está o cenário atual de projetos DEX operando no zkSync?
Diante da competição acirrada, como esses projetos rivais se comparam em termos de qualidade e vantagem do produto, e quem tem mais probabilidade de reivindicar a vanguarda?
Vale a pena notar que a perspectiva fornecida aqui reflete a visão do autor e da equipe no momento da publicação. Pode haver erros e opiniões diferentes, portanto, esta peça é puramente destinada à discussão. Convidamos abertamente a retificações se quaisquer imprecisões forem encontradas.
1. O que torna o zkSync e seu ecossistema DEX dignos de nota para os investidores?
zkSync: Um concorrente proeminente na arena Layer2
Os protocolos de blockchain da camada 2 estarão em destaque em 2023.
Enquanto o valor total bloqueado (TVL) em várias cadeias públicas representadas pelo Ethereum estagnou, o TVL na Camada 2 testemunhou uma curva de crescimento acelerada, rompendo novos limites.
Fonte: DefiLlama
Fonte: L2BEAT
Essa tendência é apoiada pela atividade dinâmica on-chain. De outubro de 2022 em diante, os protocolos da Camada 2 ultrapassaram a camada base do Ethereum em termos de transações agregadas por segundo (TPS), revelando um aumento nas atividades da Camada 2 este ano. Atualmente, o TPS real da rede da Camada 2 é quase três vezes maior que o do Ethereum, um número previsto para aumentar ainda mais.
Conforme mostrado no gráfico a seguir, ele apresenta uma análise comparativa do TPS na Camada 2 e Ethereum.
Fonte: L2BEAT
Além disso, espera-se que a iminente atualização do Ethereum Cancun-Deneb em outubro reduza significativamente o custo da Camada 2, potencialmente desencadeando uma migração mais substancial de usuários e aplicativos para a Camada 2.
Em termos de cenário competitivo, L2, similar a L1, tem um forte efeito de rede alimentado por usuários, desenvolvedores e capital. Esse momentum só é superado por stablecoins dentro do ecossistema Web3, manifestando uma vantagem de pioneirismo altamente pronunciada.
Na arena de Optimistic Rollups, Arbitrum e Optimism estão se destacando como concorrentes potentes. Novos participantes em potencial podem incluir gigantes da indústria como Coinbase, alavancando o Optimistic Rollups Stack. No entanto, é duvidoso que muitos novos participantes causem um impacto significativo no curto prazo.
A competição dentro dos projetos ZK-Rollup está apenas começando a ferver. Sendo a direção estratégica de longo prazo da Ethereum Foundation e Vitalik Buterin, o ZK-Rollup está pronto para esculpir um nicho significativo no crescente campo de batalha da Camada 2. Após o airdrop do Arbitrum no início deste ano, o zkSync é o projeto subsequente do airdrop da Camada 2 que está gerando grande expectativa, com seu TVL e usuários ativos continuamente em ascensão. Em menos de três meses desde seu lançamento, o zkSync subiu na classificação para se tornar o terceiro maior da Camada 2 em termos de TVL, atrás apenas do Arbitrum e do Optimism. Ele também se posicionou como o projeto ZK-Rollup mais substancial em termos de TVL e base de usuários. Atualmente, o ecossistema zkSync está se transformando em um ambiente mais diversificado, hospedando infraestrutura DeFi e projetos baseados em memes, como o Cheems.
Em resumo, o zkSync sai na frente na corrida por soluções de dimensionamento de Camada 2 de ZK-rollups.
Dexs: Infraestrutura para Usuários e Fundos
Trocas descentralizadas (DEXs), protocolos de empréstimo e stablecoins formam o triunvirato financeiro básico dos ecossistemas de Camada 1 e Camada 2. No entanto, um exame de projetos anteriores de Camada 1 e Camada 2 revela um padrão típico: cada cadeia geralmente abriga uma "DEX nativa" dominante singular. Essa classificação de "nível superior" é concedida se pelo menos um dos seguintes benchmarks for atendido:
Métricas de negócios como Valor Total Bloqueado (TVL) e volume de negociação superam significativamente os rivais, detendo pelo menos 50% de participação de mercado.
Os tokens foram listados em plataformas de negociação famosas, como a Binance.
Fonte: Defillama, Última atualização: 6 de junho de 2023, Feito por Mint Ventures
Ser a DEX líder em sua cadeia apresenta diversas vantagens competitivas:
A proeminência aprimorada da marca a torna a plataforma preferida dos usuários para negociar e fornecer liquidez, aumentando assim sua credibilidade.
Vantagens comerciais que o tornam mais atraente para outros parceiros, posicionando-o como a principal escolha para implantação de liquidez ou operações de plataforma de lançamento cooperativa.
Maior visibilidade como DEX líder, resultando em menções e citações mais frequentes em vários rankings de negócios, notícias e relatórios de pesquisa, garantindo assim mais exposição orgânica e tráfego natural.
Uma vantagem de efeito de rede transversal decorrente da liquidez dominante e dos volumes de negociação.
Os tokens de utilidade têm mais probabilidade de garantir listagens nas principais bolsas centralizadas (Cex), atraindo assim prêmios de liquidez e uma base de usuários mais ampla.
Em seu estágio relativamente inicial, o ecossistema Layer 2, zkSync, está experimentando surtos de crescimento em usuários, TVL e desenvolvedores. A estrutura de mercado em diferentes trilhas ainda não se cristalizou. Marcas estabelecidas em outras cadeias não concluíram a integração entre cadeias (como Uniswap V3 e Aave), oferecendo aos projetos nativos tempo adicional para competir e consolidar suas posições.
No entanto, o futuro cenário DEX do zkSync provavelmente ecoará o de outros ecossistemas de Camada 1 ou Camada 2, com um DEX nativo reinando supremo ou potencialmente assumido pelo Uniswap V3.
A pergunta que paira no ar é: quem se tornará o futuro DEX nativo líder do zkSync?
2. O panorama dos DEXs zkSync
Atualmente, o ecossistema zkSync ostenta uma variedade de projetos DEX, cada um alavancando mecanismos diversos. No entanto, com base em dados de negócios, estamos testemunhando uma tendência em direção à consolidação da participação de mercado.
Fonte:Defillama e documentos oficiais
Última atualização: 6 de junho de 2023, feito por Mint Ventures
*A participação de mercado é calculada usando a soma dos Top5 Dexs como denominador.
De uma perspectiva de negócios, três dos 5 principais DEXs - ou seja, SyncSwap, Mute e Velocore - estão implantando o modelo de pool dinâmico V2 + pool estável. Notavelmente, a Velocore também incorpora um mecanismo ve (3,3) semelhante ao Velodrome, impulsionando suas operações de mercado de liquidez.
No entanto, quando se trata de valor total bloqueado (TVL) e volume de negociação, os atuais líderes dentro do ecossistema zkSync são SyncSwap e iZiswap. Consequentemente, o concorrente mais provável para conquistar a posição de DEX superior no futuro é antecipado como um desses dois.
3. Sincronização vs Ziswap
Na seção a seguir, conduziremos uma avaliação e comparação dos principais recursos desses DEXs de primeira linha dentro do ecossistema zkSync. Nossa avaliação cobrirá design de mecanismo, métricas de negócios, tokenomics e composição de equipe.
3.1Troca de sincronização
3.1.1 Projeto de Mecanismo
Tipo de piscina
Em geral, o SyncSwap não diverge notavelmente em termos de mecanismos inovadores de produtos DEX. Ele utiliza o popular mecanismo multi-pool dos projetos ve(3,3). No momento, ele consiste principalmente no Classic Pool, modelado no Uniswap v2 (que é principalmente adequado para pares de negociação com deslizamento substancial) e no Stable Pool, modelado no Curve (que é adequado para pares de negociação com deslizamento baixo).
Pools do SyncSwap, fonte: https://syncswap.xyz/pools
Tarifas
Syncswap se refere ao seu mecanismo de taxas como "Taxas Dinâmicas". No entanto, isso não reflete o mecanismo de taxa dinâmica tradicional com o qual estamos familiarizados, onde a volatilidade do preço do ativo influencia diretamente a taxa de taxa para compensar a perda impermanente do provedor de liquidez. Um termo mais adequado para o mecanismo do SyncSwap pode ser "taxas personalizáveis". Especificamente, as taxas dinâmicas consistem em quatro facetas:
Taxas Variáveis: As taxas variáveis permitem que as taxas sejam ajustadas separadamente para diferentes pools. O nível máximo de taxa é de 10%.
Taxas direcionais: As taxas direcionais permitem que um pool de liquidez tenha níveis de taxas de negociação personalizados em diferentes direções (comprar ou vender). Por exemplo, para um pool de liquidez XXX/USD, o nível de taxa de compra de XXX pode ser 0,1%, enquanto o nível de taxa de venda de XXX pode ser 0,5%.
Descontos de taxa: Os stakers podem aproveitar descontos de taxa. Quanto mais tokens foram apostados, maior é a taxa de desconto.
Delegados de taxas: com a delegação de taxas, é possível delegar a taxa de negociação de pools específicos para projetos de ecossistemas parceiros de forma dinâmica e democrática.
Portanto, é evidente que as "Taxas Dinâmicas" do SyncSwap não são exatamente "dinâmicas", mas oferecem um alto grau de personalização.
3.1.2 Desempenho empresarial
Adotamos uma abordagem abrangente para avaliar o desempenho comercial da SyncSwap, analisando quatro aspectos principais: volume de negociação, contagem de usuários, liquidez e taxas de negociação (taxas de LP e receita de protocolo).
Volume de negociação e base de usuários
O SyncSwap não fornece um painel de volume de negociação totalmente abrangente. Aproveitando os dados on-chain, calculamos os volumes de negociação de 7 e 30 dias do SyncSwap. O volume de negociação nos últimos 30 dias (de 8 de maio a 7 de junho de 2023) totalizou US$ 431.351.415, resultando em um volume médio diário de negociação de US$ 14.378.380. O volume de negociação de 7 dias (de 1º de junho a 7 de junho de 2023) atingiu US$ 103.743.812, gerando um volume médio diário de negociação de US$ 14.820.544.
Esses números de volume de negociação estão alinhados com as estatísticas de volume de negociação de 24 horas fornecidas pelo Dexscreener e as estatísticas oficiais de volume de negociação de 24 horas de vários Pools.
Volume de negociação de 24 horas no SyncSwap, Fonte: https://dexscreener.com/zksync/syncswap
Top1 Pool no Syncswap com volume diário de US$ 10 milhões, fonte: https://syncswap.xyz/pool
Em termos de composição de volume de negociação, o SyncSwap é predominantemente liderado pelo pool ETH-USDC, que responde por uma significativa participação majoritária de 60,8%. Stablecoins ficam atrás, e o volume de negociação do ativo nativo do zkSync compreende menos de 5% do volume total.
Com base em dados on-chain, os endereços ativos mensais do SyncSwap de 8 de maio a 7 de junho de 2023 totalizaram 843.692, e os endereços ativos semanais de 1º de junho a 7 de junho ficaram em 247.814. Em 5 de junho, a contagem de endereços exclusivos no zkSync atingiu 920.000, sugerindo que quase 91,4% dos endereços se envolveram com o SyncSwap em um mês.
Fonte: Dune.com
Liquidez
A liquidez total da SyncSwap chega a $ 67.610.000. O Pool ETH-USDC lidera com $ 57,61 milhões, constituindo impressionantes 84,5% da liquidez total.
Fonte: https://syncswap.xyz/pools
Em termos dos 10 principais pools classificados por liquidez, os ativos nativos não-stablecoins zkSync, Cheems (moeda meme) e ZAT (NFT) representam um relativamente modesto 1,5%.
Taxas e Receitas
Realizamos uma análise estatística da receita de protocolo dos 10 maiores pools por volume de negociação no SyncSwap em 9 de junho. Os dados são provenientes do site oficial do SyncSwap, e a tabela foi compilada pela Mint Ventures em 9 de junho de 2023.
Fonte:SyncSwap, Última atualização: 9 de junho de 2023, Feito por Mint Ventures
De acordo com os dados, está claro que a receita do protocolo de pares de negociação ETH domina, respondendo por 90,6% do total, tornando-se a principal fonte de taxas e receita. Além disso, a taxa de participação de taxa da SyncSwap para Cheems e USD+ (uma stablecoin emitida pela Tangible) está em relativamente baixa, 10% e 20%, respectivamente, passando a maior parte da receita para provedores de liquidez (LPs). Essa estratégia ressalta vividamente a intenção da SyncSwap de atrair mais liquidez.
Um ponto interessante a ser observado é que a SyncSwap ainda não emitiu tokens ou implementou incentivos de liquidez ou negociação, tornando-a uma espécie rara no cenário DeFi capaz de gerar retornos positivos. Esse fato está intimamente ligado à realidade de que nem a zkSync nem a SyncSwap lançaram suas próprias moedas ainda, e muitos caçadores de airdrops interagiram com elas.
3.1.3 Tokenomics
Syncswap, embora não tenha lançado oficialmente seu token, já revelou alguns detalhes sobre ele. Chamado SYNC, o fornecimento total de tokens está fixado em 100 milhões.
Em termos de funcionalidade de token, o Syncswap se inspirou no modelo ve da Curve. Os detentores precisam fazer stake de SYNC para obter veSYNC para ganhar utilidade de token, que inclui:
Poderes de voto
Dividendos de taxa de protocolo
Desconto de taxa
Quando se trata do mecanismo de desbloqueio específico, o Syncswap se desvia do Curve. O veSYNC pode ser convertido de volta para tokens SYNC após 6 meses. Além disso, ele suporta aquisição parcial - 50% dos tokens podem ser convertidos de volta para SYNC após 20 dias, e os 50% restantes continuam a adquirir direitos linearmente até o final da duração total da aquisição.
Apesar disso, o Tokenomics do SyncSwap permanece parcialmente não divulgado, com detalhes como distribuição de tokens, planos de emissão e se um modelo ve é empregado para orientar as emissões do pool de tokens, etc., ainda em segredo. No entanto, com base nos mecanismos gerais do projeto, o SyncSwap parece se alinhar mais com um modelo de projeto ve(3,3) Dex.
Embora o token SYNC ainda não tenha sido listado, a SyncSwap já lançou uma iniciativa de incentivo de token chamada "Loyalty Program". Este programa incentiva principalmente as taxas geradas por pares de negociação específicos, semelhante à mineração de negociação.
Fonte: https://syncswap.xyz/rewards
As regras do Programa de Fidelidade incluem:
Apenas negociações conduzidas por meio de pares de negociação elegíveis se qualificam para recompensas ySYNC. O valor da recompensa é vinculado ao volume – quanto maiores as taxas de negociação geradas, mais tokens ySYNC os usuários recebem.
ySYNC ganhos podem ser convertidos periodicamente em tokens veSYNC. O número de tokens ySYNC recebidos é igual às taxas de negociação contribuídas pelo usuário.
O Programa de Fidelidade opera em épocas. Normalmente, cada época dura 24 horas, com exceção da época de gênese, que abrange um mês.
Os comerciantes são recompensados com ySYNC, que pode ser convertido em tokens veSYNC. Se os usuários desejarem vender, eles devem primeiro desfazer o stake de seus veSYNC.
A época de gênese do Programa de Fidelidade ocorreu de 10 de abril a 10 de maio deste ano, fornecendo um pool de recompensas total de 900.000 veSYNC. O valor final de ySYNC recebido pelos participantes foi de 1.189.624,5, o que implica que os usuários pagaram um total de $ 1.189.624,5 em taxas de negociação em pares de negociação qualificados durante este período. Consequentemente, o custo associado à aquisição de cada veSYNC foi de $ 1,32.
No entanto, o Programa de Fidelidade está atualmente pausado, tendo sido executado apenas na época inicial.
3.1.4 Equipes e Financiamento
Até agora, a equipe Syncswap permanece anônima, e detalhes como tamanho da equipe e identidades dos membros da equipe não são divulgados. Além disso, não há informações disponíveis sobre quaisquer atividades de captação de recursos ou financiamento relacionadas ao projeto.
3.2 Ziswap
3.2.1 Projeto de Mecanismo
iZiSwap é um produto da iZUMi Finance, um protocolo DeFi que oferece um serviço exclusivo conhecido como Liquidity as a Service (LaaS). Ele abrange vários blockchains e concebeu o iZiSwap, uma exchange descentralizada criada para oferecer soluções de liquidez robustas. O conjunto de serviços que a iZUMi Finance oferece atualmente inclui:
LiquidBox, um serviço inovador de recompensa de liquidez que aproveita o poder do mecanismo de liquidez concentrada do Uniswap V3. Esta ferramenta permite que provedores de liquidez depositem sua liquidez dentro de praticamente qualquer faixa de preço desejada.
iZUMi Bond, uma solução de financiamento para projetos que lembra os títulos conversíveis das finanças tradicionais.
Dentro do cenário crescente do ecossistema zkSync, o iZiSwap se destaca, marcando seu território ao incorporar um mecanismo Discretized Concentrated Liquidity (DL) em seu modelo Automated Market Maker (AMM), cunhado DL-AMM. Essa abordagem inovadora se afasta do caminho bem trilhado da fórmula de produto constante normalmente usada em AMMs. Em vez disso, o modelo DL-AMM dispersa a liquidez em vários pontos de preço discretos, cada um aderindo à fórmula de soma constante, L = X * √ P + Y / √P.
Esses pontos de preço discretos são engenhosamente interligados para formar uma curva de preço AMM abrangente, com uma semelhança impressionante com a curva Uniswap, conforme ilustrado no lado esquerdo do diagrama a seguir.
Fonte: https://assets.iZUMi.finance/paper/dswap.pdf
O DL-AMM bifurca a liquidez em dois tipos distintos: liquidez LP (Liquidity Provider) e liquidez Limit Order. Essas duas formas de liquidez são mescladas e espalhadas por várias faixas de preço, conforme ilustrado no lado direito do diagrama.
O iZiSwap utiliza um modelo de liquidez de token duplo para seus pools. Ele reimagina ordens de limite como entradas de liquidez unilaterais de um trader, rompendo com a norma de entradas de token duplo de um LP. Ao atingir o preço-alvo da ordem, os tokens são trocados e a transação é finalizada, marcando um afastamento do sistema Uniswap V3, onde a liquidez unilateral pode imitar uma ordem de limite dentro de uma faixa de preço estreita, mas reverte para o token original se o preço oscilar de volta ao seu ponto inicial.
Não contente em apenas ultrapassar limites, a iZiSwap também se aventurou no desenvolvimento de uma interface de negociação, conhecida como iZiSwap Pro, que espelha um livro de ordens tradicional. Esta interface amigável fornece aos usuários uma experiência de negociação semelhante a uma bolsa centralizada (CEX), repleta de ferramentas de negociação familiares em um ambiente descentralizado.
Fonte: https://iZUMi.finance/trade
Traçando paralelos com a nova distribuição de liquidez baseada em pontos do iZiSwap, o protocolo DeFi Trader Joe revelou seu Liquidity Book (LB) em novembro de 2022. Assim como sua contraparte, o LB dispersa a liquidez por pontos, com a liquidez em pontos de preço específicos governada por uma fórmula de soma constante, em oposição à fórmula tradicional de produto constante.
Para uma exploração aprofundada da abordagem do Trader Joe e suas implicações mais amplas, recomendo mergulhar no meu artigo de pesquisa, “Riding the Wave of Arbitrum: A Deep Insight of Trader Joe's Fundamentals and Future Outlook”.
É plausível que o Trader Joe tenha se inspirado no trabalho inovador da iZUMi em DL-AMM. Em novembro de 2021, a iZUMi lançou um artigo de pesquisa intitulado "iZiSwap: Construindo uma Exchange Descentralizada com Liquidez Concentrada Discretizada e Ordem Limitada", detalhando a mecânica do DL-AMM. Isso foi seguido pelo lançamento do iZiSwap na BNBchain em maio de 2022, ambos marcos anteriores ao lançamento do Liquidity Book (LB) da Trader Joe. Notavelmente, a Trader Joe prestou homenagem à iZUMi, referenciando seu trabalho em seu whitepaper V2.
Além do conceito DL-AMM, a iZUMi introduziu o LiquidBox, um serviço de recompensa de liquidez que aproveita o mecanismo de liquidez concentrada. Ao contrário dos incentivos tradicionais de mineração de liquidez inspirados no Uniswap V2, onde os usuários apostam tokens LP para ganhar recompensas de token distribuídas uniformemente em todas as faixas de preço, os esquemas de incentivo baseados em modelos de liquidez concentrada, como Uniswap V3, DL-AMM e LB, são significativamente mais intrincados.
Considere esta situação hipotética: Um LP contribui com $1000 em liquidez dentro de uma estreita faixa de preço de $95 a $105 para um token com preço de $100. Simultaneamente, outro LP entrega uma quantia equivalente de liquidez, mas dentro de uma faixa muito mais ampla de $10 a $20, efetivamente definindo ordens pendentes unilaterais. A liquidez do primeiro LP é utilizada muito mais eficientemente do que a do segundo. Como tal, empregar um sistema de recompensa como o Uniswap V2, que distribui recompensas uniformemente com base no valor da liquidez, não se adequaria a este contexto.
O LiquidBox serve como uma plataforma onde provedores de liquidez podem depositar ativos e ganhar incentivos. No entanto, da perspectiva de provedores de incentivos - normalmente operadores de projeto e iZUMi - a liquidez obtida pode ser segmentada em vários intervalos de preço para atender a necessidades específicas de liquidez.
A LiquidBox oferece três opções diferentes de alocação de liquidez, acordadas mutuamente pelo operador do projeto e pela iZUMi:
Modo unilateral: neste modelo, os tokens depositados pelos usuários não são adicionados ao pool, mas são apostados separadamente. Essa abordagem reduz a quantidade de tokens no pool, controlando a resistência durante picos de preços. A outra metade dos ativos, geralmente representada por tokens valiosos (ETH ou stablecoins), é atribuída ao lado de preço mais baixo, reforçando a pressão do lado da compra quando os preços caem. Essa configuração pode ajudar a atingir os impactos duplos de "alimentar compras de tokens e amortecer vendas de tokens" para o projeto. Para os usuários, se o preço do token aumentar, eles podem evitar experimentar uma perda impermanente de "vender tudo para cima". No entanto, se o preço do token despencar, porque os tokens não foram vendidos a um preço alto, os usuários podem enfrentar perdas impermanentes amplificadas devido à queda de preço. Este modelo pode ser visto como um mecanismo de criação de mercado que incentiva os usuários a apostar tokens e impedir vendas, sob um arranjo de criação de mercado compartilhado (3,3).
Comparação entre o modelo unilateral e o Uniswap V2, Fonte: iZUMi
Fix Range Mode: Esta é uma estratégia simples que incentiva a liquidez dentro de uma faixa de preço predefinida. É particularmente útil para encorajar stablecoins e ativos encapsulados.
Incentivos do Modo de Alcance Fixo, Fonte: iZUMi
Modo de Faixa Dinâmica: Neste modelo, os usuários se envolvem na mineração de liquidez fornecendo liquidez dentro de uma faixa de (0,25Pc, 4Pc) em torno do preço atual (Pc). A amplitude da faixa de preço também pode ser especificada pelos projetos, como (0,5Pc, 2Pc). O benefício deste modelo é a liquidez enriquecida em torno da faixa de preço de mercado. No entanto, se o preço do token testemunhar oscilações significativas além da faixa inicial definida pelo usuário, eles podem precisar sacar e redepositar frequentemente seu LP, arcando com perdas impermanentes no processo. Isso pode incorrer em altos custos operacionais.
Notavelmente, na prática atual, todos os LiquidBoxes ativos escolheram esse modelo dinâmico.
Além disso, a LiquidBox oferece suporte ao Uniswap V3 e ao iZiSwap LP para incentivos de staking, e a maioria dos pools de incentivos existentes opera na rede zkSync.
3.2.2 Desempenho empresarial
Volume de negociação e base de usuários
Utilizando análises on-chain, uma comparação de desempenho pode ser feita entre iZiSwap e SyncSwap em um período idêntico. Nos últimos 30 dias, de 8 de maio a 7 de junho de 2023, o iZiSwap acumulou um volume total de negociação de $ 195.025.494. Isso reflete um volume médio diário de negociação de cerca de $ 6.500.849. Seu volume de negociação de 7 dias, de 1º de junho a 7 de junho de 2023, totalizou $ 60.007.769, representando, portanto, um volume médio diário de negociação de aproximadamente $ 8.572.538.
Essas estatísticas estão consistentemente alinhadas com os números de volume de negociação de 24 horas relatados pelo Dexscreener e os volumes oficiais de negociação de 24 horas para cada pool individual.
Fonte: https://dexscreener.com/zksync/iziswap
Fonte: https://analytics.iZUMi.finance/Dashboard
Semelhante ao SyncSwap, o par ETH-USDC surge como um impulsionador significativo do volume de negociação no iZiSwap, respondendo por 85,8% do volume diário de negociação. Isso é seguido por negociações envolvendo stablecoins e o token nativo do iZiSwap, IZI.
Dados on-chain também indicam que os endereços ativos mensais para iZiSwap, de 8 de maio a 7 de junho de 2023, atingiram 301.993, enquanto os endereços ativos semanais, de 1º de junho a 7 de junho de 2023, ficaram em 102.938. Esses números sugerem que os endereços ativos do iZiSwap representam aproximadamente 35-40% dos endereços ativos observados para SyncSwap.
Liquidez
Há uma discrepância notável entre as estatísticas oficiais de liquidez citadas pela iZiSwap e os dados divulgados pela Defillama. De acordo com o próprio painel da iZiSwap, a liquidez da plataforma atualmente está em robustos $44,78 milhões, enquanto a Defillama cita um valor consideravelmente menor de $25,95 milhões.
Liquidez divulgada pelo oficial da iZiSwap
Top Dex do zkSync por TVL, fonte: Defillama
Essa discrepância pode ser atribuída ao fato de que uma proporção significativa de stablecoins e ativos encapsulados emitidos pela iZUMi nos cálculos oficiais de liquidez da iZiSwap. Isso inclui instrumentos como iUSD, uma stablecoin financiada por títulos, e slstETH e slUSDT, ativos encapsulados entre cadeias garantidos por ETH.
No entanto, no cenário atual do DeFi, a promoção bem-sucedida de stablecoins autoemitidos e ativos encapsulados pode ser desafiadora devido à aceitação morna do usuário e à relutância das plataformas DeFi tradicionais em adotá-los. Isso pode ser atribuído aos riscos inerentes associados à aceitação de ativos emitidos por terceiros. Além disso, de acordo com a iZUMi, certos ativos como slstETH ainda estão em desenvolvimento e não foram lançados oficialmente. Como tal, para uma comparação mais confiável, seria mais preciso basear o TVL nos dados relatados pela Defillama.
Ao descontar o TVL de stablecoins autoemitidas e ativos encapsulados, o TVL da iZiSwap parece ser bastante comparável ao da SyncSwap, com o pool ETH respondendo por 86,8% do total.
Quanto aos incentivos de liquidez, a iZiSwap atualmente opera vários pools de mineração utilizando LiquidBox no zkSync, todos os quais empregam um modelo de incentivo duplo, recompensando provedores de liquidez com tokens de projeto e tokens IZI.
Fonte: https://iZUMi.finance/farm/iZi/dynamic
Um exame das atuais recompensas de token duplo revela que os próprios projetos contribuem com a maior parte das recompensas de token totais destinadas a incentivos de liquidez. No entanto, em certos pools, o valor dos tokens IZI supera o dos tokens do projeto devido a um declínio no preço destes últimos.
Em 14 de junho de 2023, o volume total de tokens IZI disponíveis como incentivos de liquidez nos oito pools LiquidBox no zkSync era de aproximadamente 60.180 por dia, o equivalente a cerca de US$ 1.208 em valor.
Taxas e Receitas
O painel do iZiSwap fornece uma visão abrangente das taxas e receitas associadas a cada pool. Aqui, apresento uma classificação dos 10 melhores pools com base em taxas e receitas semanais.
Fonte:iZiSwap, Última atualização: 6 de junho de 2023, Feito por Mint Ventures
*Receitas Diárias Alocadas referem-se à receita alocada aos detentores de $IZI e são equivalentes a 25% das taxas.
Ao contrastar a receita alocada diariamente da iZiSwap com a da SyncSwap, descobrimos que a da iZiSwap está em $ 6.312,5, o que é substancialmente menor do que os $ 11.631,4 da SyncSwap. No entanto, uma análise mais detalhada da tokenomics revela que metade dessa receita é destinada a recompras de iUSD e alocação de fundos de mercado, deixando efetivamente apenas 12,5% das taxas para serem distribuídas aos detentores de tokens IZI. Esta é uma consideração importante a ter em mente ao avaliar os retornos do pool na iZiSwap.
3.2.3 Tokenomics
Operando como uma subsidiária-chave dentro do ecossistema expansivo iZUMi, a iZiSwap emergiu rapidamente como um fluxo de receita essencial. Com um volume de negociação robusto e uma perspectiva otimista para expansão futura, as operações da iZiSwap na rede zkSync emergiram como o componente mais significativo e dominante de sua estratégia operacional.
Oferta total, distribuição e circulação
O token nativo do iZUMi é o IZI, com um fornecimento total de 2 bilhões de tokens distribuídos em diversas redes, incluindo Ether, BNBchain, Polygon, Arbitrum e zkSync.
O cronograma de distribuição e aquisição de tokens para IZI é o seguinte:
Fonte: https://docs.izumi.finance/tokens/tokenomics
De acordo com dados da CoinMarketCap (CMC), do total de 787.400.000 tokens IZI que foram desbloqueados, uma parcela notável — cerca de 276.091.843,3 tokens IZI — está atualmente em staking.
Utilitário de Token
O token IZI, conforme previsto, pretende atender a três funções principais:
Governança Votação: Os tokens IZI foram projetados para servir como ativos de votação, permitindo que os detentores participem da decisão da distribuição das emissões de tokens. No entanto, até agora, esse recurso específico ainda está em desenvolvimento e não foi totalmente ativado.
Recompensas de Staking: Os detentores de tokens IZI podem ganhar com recompensas de staking. Especificamente, 25% dos tokens IZI que são recomprados das taxas de negociação geradas no iZiSwap são alocados para recompensas de staking.
Aumento de rendimento: semelhante ao mecanismo de aumento empregado pela Curve, os participantes do IZI têm a oportunidade de aumentar a APR do pool LiquidBox em até 2,5x.
O valor inerente de um token DEX operando sob o modelo ve normalmente deriva de duas fontes principais:
Governança: Isso está relacionado à capacidade de direcionar liquidez. É avaliado com base no valor de liquidez do respectivo DEX. O valor também é afetado pelos requisitos de aquisição de liquidez de outros projetos operando no mesmo blockchain.
Compartilhamento de receita: os detentores de tokens têm direito a uma proporção da receita gerada pelo protocolo.
Atualmente, a votação de governança do iZiSwap ainda está em fase de desenvolvimento. Além disso, metade das taxas compartilhadas (50%) é alocada ao módulo de recompra de títulos, o que pode colocar um limite potencial no valor intrínseco do token $IZI.
3.2.4 Equipe e Financiamento
A iZUMi Finance, conforme revelado pela Rootdata, foi fundada por Jimmy Yin, um graduado da Universidade de Tsinghua. A equipe do projeto atualmente tem mais de 20 membros.
De acordo com as divulgações da Rootdata, a iZUMi Finance passou por quatro rodadas de financiamento até agora:
Novembro de 2021: Em sua rodada inicial, a iZUMi Finance levantou US$ 2,1 milhões, atingindo uma avaliação de US$ 14 milhões.
Dezembro de 2021: A empresa concluiu uma rodada Série A, avaliando o projeto em US$ 35 milhões.
Maio de 2022: a iZUMi executou uma rodada de financiamento de dívida conversível por meio do Protocolo Solv, acumulando US$ 30 milhões destinados a operações de liquidez.
Abril de 2023: a iZUMi levantou mais US$ 22 milhões na forma de um fundo por meio do Solv Protocol, que também foi designado para operações de liquidez.
É interessante notar que as duas últimas rodadas de financiamento da iZUMi não envolveram vendas diretas de tokens. Em vez disso, o projeto levantou capital por meio de emissões de títulos e fundos. Esses recursos não são apenas implantados para despesas operacionais e expansão da equipe, mas também para operações de liquidez, incluindo a criação de mercado. A receita gerada pode então ser usada para os requisitos salariais da equipe e para financiar retornos sobre os fundos levantados.
3.3 Conclusão
Na corrida pelo domínio no mercado DEX baseado em zkSync, a SyncSwap e a iZiSwap adotaram estratégias diferentes, com a SyncSwap aderindo a uma abordagem mais tradicional em design de produtos e sistemas, oferecendo inovações modestas, mas eficazes. Por outro lado, a iZiSwap se aventurou em explorações de produtos mais distintas, embora a eficácia delas em impulsionar o crescimento do usuário e a acumulação de ativos ainda esteja para ser vista. Do ponto de vista das métricas de negócios, a SyncSwap atualmente desfruta de uma vantagem definitiva em termos de Valor Total Bloqueado (TVL) e volume de negociação. A distribuição antecipada de tokens e os airdrops do projeto geraram interesse significativo na SyncSwap, resultando em custos operacionais mais baixos em comparação com a iZiSwap, que ainda luta com despesas diárias de incentivo de tokens.
No entanto, um obstáculo comum que ambos os concorrentes enfrentam é o número limitado de projetos nativos do zkSync com tração substancial, dada sua emergência relativamente recente como uma solução de camada 2. Consequentemente, a maior parte da liquidez e do volume de negociação para ambas as DEXs ainda está atrelada ao ETH.
Olhando para o futuro, espera-se que um número crescente de projetos nativos estreiem no zkSync. A questão candente permanece, no entanto, sobre onde esses projetos escolherão lançar sua liquidez inicial - o comercialmente superior SyncSwap ou o mais mecanicamente inovador iZiSwap? Isso adiciona uma camada intrigante à competição existente. Somando-se à mistura, a Uniswap anunciou em outubro de 2022 seu plano de lançar o V3 no zkSync, o que poderia potencialmente perturbar o mercado a qualquer momento, amplificando ainda mais a pressão competitiva.
É um momento emocionante para o setor e estamos ansiosos para monitorar esses desenvolvimentos de perto.