Ele quase não conseguiu passar no ensino médio, mas agora administra mais de 500 bilhões de yuans em fundos
Ele quase não conseguiu passar no ensino médio, mas agora administra mais de 500 bilhões de yuans em fundos.
Em 1972, um casal na cidade de Zhumadian, província de Henan, deu à luz um menino e deu-lhe um nome que era absolutamente terrível na época - Zhang Lei.
Depois de ir para a escola, todos descobriram que esse garoto era um típico canalha que não tinha interesse nos cursos principais da escola e estava cheio de fantasias de “andar pelo mundo com uma espada”.
O popular filme "Templo Shaolin" daquele ano deu-lhe a ideia de aprender habilidades mágicas incomparáveis, e uma vez ele saiu de casa e foi para a montanha Songshan.
No entanto, quando se trata de administrar um negócio, Zhang Lei mostra algum talento: ele costuma ir a uma estação de trem próxima para montar barracas e alugar gibis durante as férias de verão.
Se ele não conseguiu entrar no ensino médio depois de terminar o ensino fundamental, isso está totalmente de acordo com as expectativas. Mas a sorte estava do seu lado - a pontuação do ensino médio era 140, e ele tirou 141 no exame. Esta é a história de como mais tarde ele dominou o círculo de investimentos.
01O despertar do canalha
Embora Zhang Lei não goste de ir à escola, ele gosta muito de ler livros extracurriculares.
Como seus pais precisavam trabalhar, muitas vezes o confiavam a um parente que trabalhava na biblioteca, o que o tornava viciado em leitura.
No início lia principalmente livros literários e artísticos como ensaios e biografias, mas logo não se satisfez mais com esse gosto e passou a ler livros acadêmicos com uma lógica mais rigorosa e pesquisas mais aprofundadas. Porém, esse tipo de livro é muito difícil de ser lido por um aluno do ensino médio, principalmente um aluno do ensino médio com notas tão baixas, o que estimula diretamente sua motivação para estudar muito na escola.
No segundo ano do ensino médio, Zhang Lei começou a se atualizar e, no exame de admissão à faculdade, um ano depois, foi admitido no curso de finanças internacionais da Universidade Renmin da China com a pontuação máxima em artes liberais na província de Henan.
A foto da formatura do ensino médio de Zhang Lei, na 5ª linha, a 4ª a partir da direita é Zhang Lei
O ano é 1990.
Naquele ano, a alta administração estava dando o impulso final para a abertura de ações A.
Naquele ano, Zhang Lei, que recebeu o aviso de admissão, também expandiu seus negócios naquele verão - ele descobriu que os livros que ensinavam as pessoas a enriquecer rapidamente e descreviam o rápido desenvolvimento da Zona Econômica Especial de Shenzhen eram muito mais vendidos do que os quadrinhos Noodles. e salsicha de Hunan – ele ganhou 800 yuans nas férias de verão, enquanto um funcionário público de base na época ganhava apenas 80 yuans por mês.
Avancemos para 1992. No meio do verão, quando Zhang Lei estava no segundo ano da faculdade, as chamas do mercado de ações se espalharam por todo o país. As pessoas migraram para Shenzhen Futian com carteiras de identidade emprestadas de todos os lugares e correram para comprar novas mesas de loteria para subscrição de ações.
Este ano, Zhang Lei, que atuou como presidente do sindicato estudantil, organizou uma competição de simulação do mercado de ações no campus e foi convidado a dar uma palestra sobre análise de títulos em CCTV. Esta foi sua primeira exposição ao mercado de capitais.
Mas até se formar, aos 22 anos, ele nunca pensou que faria dessa carreira dez anos depois.
Depois de se formar na Universidade Renmin, Zhang Lei não ingressou em uma instituição financeira como outros estudantes. Em vez disso, foi para o Minmetals Group, uma empresa que atua na mineração e comércio de minerais. Ele viajou por todo o país no trem verde para adquirir minas. Existem muitos lugares remotos onde outras pessoas relutam em ir, mas Zhang Lei corre para ir porque isso lhe permite ver um mundo mais amplo e vívido.
Quando Zhang Lei viajou de trem e ônibus para Yunnan, Sichuan e Qinghai para prospectar minerais, a Internet da China ainda estava na "Idade da Pedra":
Jack Ma renunciou ao Instituto de Tecnologia Eletrônica de Hangzhou e juntou 20.000 yuans para iniciar as Páginas Amarelas da China;
Zhang Chaoyang acabara de receber capital de risco de dois professores do MIT e retornou à China para fundar o antecessor do Sohu, AiteXin;
Ma Huateng acaba de se tornar o webmaster da filial Huiduo.com;
Shen Nanpeng, da Sequoia, ainda trabalhava no Deutsche Bank na época. Ele bebia e bebia na mesa de vinhos durante o dia e voltava ao hotel para escrever materiais à noite.
02Vá para Yale para um programa de estudo e trabalho
Quando Zhang Lei, que viajou por metade da China, viu cada vez mais estudantes ao seu redor indo estudar no exterior, seu sonho de infância de "viajar até os confins do mundo com uma espada" reacendeu-se: ele queria ir mais longe e ver um mundo maior mundo. .
Em 1998, Zhang Lei decidiu estudar no exterior.
Naquela época, havia oportunidades de admissão em 7 escolas. Ele escolheu Yale principalmente por causa das bolsas oferecidas por Yale.
Quem diria que Yale também tinha um truque. Acontece que a bolsa era apenas para o primeiro ano. Sem dinheiro para mensalidades e despesas de subsistência no segundo ano, Zhang Lei só poderia trabalhar, estudar e procurar estágios de verão.
De manhã, caminhei 25 minutos da Universidade de Yale até a New Haven Union Station, peguei o trem para a Grand Central Station de Nova York e depois fui transferido para o metrô. Esta é uma rota que Zhang Lei costuma percorrer quando procura emprego.
No entanto, o estranho circuito cerebral de Zhang Lei tornou todas as entrevistas em vão.
Certa vez, ele foi a uma empresa de consultoria de gestão de Boston para uma entrevista, e a outra parte fez uma pergunta muito típica: quantos postos de gasolina deveria haver em uma determinada área.
No campo da análise financeira, a solução padrão para este problema é calcular o número de domicílios com base na população, depois calcular o número de carros e, finalmente, calcular o número correspondente de postos de gasolina.
Mas Zhang Lei está pensando:
O que significa um posto de gasolina Além de reabastecer, tem a função de loja de conveniência. Os carros do futuro terão que ser reabastecidos?
O entrevistador pareceu confuso e o rejeitou como esperado.
No final, Zhang Lei, que não teve sorte com os bancos de investimento de Wall Street, não seguiu a carreira típica dos estudantes de MBA. Ele pensou em abrir seu próprio negócio.
Em 1999, a onda da Internet no Vale do Silício já estava em alta e a China também se despediu da “Idade da Pedra”. Zhang Lei, que ainda faltava três meses para se formar, solicitou ao seu instrutor permissão para manter seu diploma por um ano e depois retornou a Pequim com dois colegas para estabelecer uma plataforma de intercâmbio de capital de risco, a China Entrepreneurship Network. Simplificando, é um intermediário financeiro que ajuda as empresas a encontrar dinheiro e ajuda as empresas a encontrar dinheiro.
No início funcionou bem e atraiu investimento, mas depois a bolha das pontocom rebentou no início da década de 2000 e o seu negócio morreu gradualmente. Mas esta experiência empreendedora fez com que ele sentisse pessoalmente a crueldade do mundo dos negócios e visse o potencial contido na indústria da Internet.
Depois de retornar a Yale, Zhang Lei, que ainda estava preocupado com seu sustento, nunca imaginou que, ao passar por um pequeno prédio de estilo vitoriano, a roda do destino já tivesse começado a girar.
03Estagiário de Svensson
Esse pequeno prédio abriga os escritórios de investimentos de Yale. Todos os fundos doados aceites pela escola são entregues a esta secretaria para os gerir de forma a manter e aumentar o seu valor.
O responsável é David Swensen Embora não seja muito conhecido entre os chineses, nos Estados Unidos seu livro é considerado a bíblia do investimento institucional. Durante seus 30 anos à frente do Fundo de Yale, ele trouxe US$ 34,1 bilhões em receitas de investimentos para Yale.
O ex-presidente do Morgan Stanley, Barton Biggs, disse certa vez: “Existem apenas dois investidores verdadeiramente grandes no mundo, e eles são Svensson e Buffett”.
A China Investment Corporation da China e o Fundo de Segurança Social também usam o livro de Svensson como livro-texto designado.
Quando Zhang Lei, de 28 anos, conheceu David Svensson na sala de entrevistas, ele não tinha ideia de que estava embarcando em um início de sonho de classe mundial.
Svensson fez muitas perguntas a Zhang Lei sobre investimentos, e Zhang Lei respondeu principalmente "Não sei". No entanto, isso surpreendeu Svensson pela sua honestidade e acabou por lhe dar a oportunidade de estágio.
O Yale Investment Office sempre foi conhecido pelo seu rigor e profissionalismo. As pessoas aqui devem ter um sentido suficiente de responsabilidade e missão e, especialmente, ter requisitos quase rigorosos de carácter moral.
Zhang Lei e Professor David Svensson em 2002
Foi aqui que Zhang Lei dominou o sistema de análise rigoroso, os métodos de verificação aprofundados e a estrutura de pensamento completa, e tem sido inseparável do investimento desde então.
Depois de se formar em Yale, Zhang Lei trabalhou como pesquisador no Global Emerging Markets Investment Fund e como principal representante da China na Bolsa de Valores de Nova York. Esses dois empregos deram-lhe oportunidades e perspectivas únicas para observar países de mercados emergentes.
Ele sente profundamente que a indústria da Internet da China deu início a uma era extremamente efervescente depois de passar pelo período da bolha e pelo período de baixa vazante:
Assim como Wang Shi, Zhang Ruimin, Liu Chuanzhi e Pan Ning iniciaram seus negócios coletivamente em 1984, a Tencent adquiriu o Foxmail de Zhang Xiaolong, Liu Qiangdong dedicou todos os seus esforços para expandir os negócios de comércio eletrônico, Wang Xing fundou a Renren, Zhou Hongyi fundou a Qihoo 360 , Zhuang Chenchao fundou Qunar.com, Li queria começar a Autohome, o que aconteceu em 2005.
Silenciosamente, o número de usuários chineses da Internet ultrapassou 100 milhões.
Silenciosamente, a China tornou-se o maior país com Internet depois dos Estados Unidos.
Muitas histórias que mais tarde provocaram ondas no mundo da Internet foram prenunciadas este ano.
Tudo isso fez com que Zhang Lei sentisse que seria uma blasfêmia contra esta época se ele não participasse profundamente de tal processo histórico.
Ele renunciou resolutamente e retornou à China, preparando-se para iniciar seu próprio negócio pela segunda vez.
04 Na segunda vez que comecei meu negócio, meu mentor veio em meu socorro.
No Dia das Crianças de 2005, Zhang Lei, de 32 anos, fundou a Hillhouse Capital.
Zhang Lei e vários sócios não tinham experiência na gestão direta de fundos de investimento. Naquela época, eles não tinham quase nada além de serem tão destemidos e felizes quanto crianças. Eu não tinha capital inicial nem espaço de escritório decente. Apenas desejava praticar o investimento em valor na China e estava cheio de curiosidade e determinação sinceras em relação ao futuro.
Estar muito tempo na China é o slogan de Hillhouse. Ao arrecadar fundos, o slogan de Zhang Lei foi:
“A China está subindo, o trem de alta velocidade está saindo da estação, por favor, entre no trem agora!”
O que ele vende não é a história de uma indústria, mas a história de um país. No entanto, o embaraçoso é que quase nenhum investidor entrou em cena e Hillhouse não recebeu nada.
Num momento difícil, seu antigo mentor veio novamente em socorro.
Em julho, David Swenson trouxe pessoalmente uma equipe do Escritório de Investimentos de Yale para Hillhouse para uma inspeção no local.
No apertado escritório de Hillhouse, Svensson fez uma série de perguntas à jovem equipe, incluindo planos de investimento, gestão pós-investimento, estratégias de saída, despesas diversas, etc., e depois investiu US$ 20 milhões nelas.
Para Hillhouse, este cobiçado capital não é apenas uma afirmação de si mesmo, mas também trará enormes efeitos publicitários.
Desde então, Yale continuou a investir mais.
Zhang Lei também trouxe enormes benefícios para Yale: em Abril de 2020, o retorno total de Hillhouse para Yale atingiu 2,4 mil milhões de dólares.
Além disso, para reembolsar Yale, Zhang Lei doou US$ 8.888.888 para Yale em 2010. Zhang Lei também se tornou o único administrador chinês em Yale.
Onde eles investiram a “enorme soma” inicial de US$ 20 milhões?
A resposta é: All In Tencent no mercado secundário.
Naquela época, a Tencent estava listada há mais de um ano. Naquela época, o segundo filho de Li Ka-shing, Li Zekai, acreditava que o período de pico da Tencent havia passado e não estava mais otimista quanto a isso. Mas Zhang Lei viu que todos os cartões de visita de todos os tipos de pessoas nas ruas tinham números QQ impressos. Ele acreditava que enquanto houvesse um tráfego tão terrível, ganhar dinheiro seria uma questão de minutos e seria fácil. para expandir novos negócios. Com base nessa lógica, ele investiu pesadamente na Tencent.
A avaliação da Tencent aumentou de menos de 2 mil milhões de dólares em 2005 para 500 mil milhões de dólares em fevereiro de 2020, um aumento de 250 vezes.
Zhang Lei ganhou a “aposta”.
05 Uma estreia decisiva
Embora ele tenha vencido a aposta contra a Tencent, antes de 2011, ninguém na arena VC/PE tinha ouvido falar do nome de Zhang Lei.
No mercado secundário, tem alcançado uma taxa de rentabilidade superior a 35% ano após ano (a TIR anunciada em 2012 foi de 52%), o que superou o nível de Buffett de 21%. Mas ainda não é muito conhecido no círculo de investimentos.
A próxima “batalha” começou a espalhar sua história pelo mundo.
Em 2010, uma negociação de financiamento estava a decorrer numa sala de conferências do Ping An International Finance Building, em Pequim.
De um lado da mesa está Zhang Lei e do outro lado está Liu Qiangdong. Diferente dos "empresários aumentam o preço e os investidores barganham" de outras pessoas, nesta negociação, Liu Qiangdong disse que apenas 75 milhões de dólares eram suficientes, mas Zhang Lei insistiu em investir 300 milhões, caso contrário não investiria.
Zhang Lei acredita que o comércio eletrônico com poucos ativos foi finalizado pelo Alibaba, e apenas o modelo com muitos ativos que integra a cadeia de suprimentos ainda tem uma chance.
Naquela época, muitas empresas de comércio eletrônico dependiam do modelo de ativos leves, mas nenhuma empresa de logística conseguia resolver o problema da experiência do usuário da “última milha”. Certa vez, Zhang Lei pediu a alguém que perguntasse a Bezos "qual é a coisa mais lamentável". Bezos disse que a coisa mais lamentável é que, quando a Amazon foi fundada, já existiam gigantes da logística como a UPS nos Estados Unidos e ele perdeu a oportunidade de. integrar a cadeia de abastecimento.
E o modelo com muitos ativos não é que Liu Qiangdong quer construir uma combinação de “Amazon + UPS”?
Mas se quisermos construir um modelo com muitos activos, não obteremos resultados sem gastar dinheiro, por isso Zhang Lei insiste em investir 300 milhões de dólares ou não investir de todo.
Naquela altura, tanto no círculo do capital de risco como dentro da empresa, havia muitas dúvidas. Um colega escreveu uma grande pilha de materiais para Zhang Lei, advertindo gentilmente o JD.com sobre tais e tais problemas, mas Zhang Lei persistiu.
Mais tarde, Zhang Lei lembrou:
“Estamos neste tipo de negócio de comércio eletrônico. Acho que há um milhão de maneiras de fazer você morrer miseravelmente, então perdemos US$ 300 milhões e todo o fundo perdeu dois ou três pontos. temos que apostar naquilo em que mais acreditamos.”
No final, este negócio não só não perdeu dinheiro, como também obteve um lucro enorme:
Hillhouse detém 309 milhões de ações da JD.com, com um preço de custo de aproximadamente US$ 0,825 por ação. Com base no preço de fechamento da JD.com de US$ 33,19 por ação em 17 de abril de 2015, a taxa de retorno de Hillhouse atingiu surpreendentes 40 vezes!
Depois de se tornar famoso em uma batalha, Zhang Lei fez uma “aparição final” no círculo de capital de risco.
Antigamente, quando iam conhecer empreendedores, tinham que gastar 15 minutos para se apresentarem. Mas depois de 2011, tudo o que tinham a dizer era: somos nós que investimos no JD.com...
06Perdas estratégicas
A visão de Zhang Lei não se limita ao campo emergente da Internet. Ele também investiu na Blue Moon, tradicional empresa de bens de consumo. Esta indústria é uma área em que as empresas de capital de risco raramente se aventuram.
O estranho é que ele insistiu em fazer com que a Blue Moon, que originalmente era lucrativa, sofresse prejuízo por três anos consecutivos.
Já quando Zhang Lei retornou à China, ele descobriu que o sabão em pó com o qual estava acostumado nos Estados Unidos não podia ser encontrado nos supermercados. Naquela época, o sabão em pó ainda era tão comum quanto a neve na China.
O mercado de sabão em pó é ocupado basicamente por marcas estrangeiras como Procter & Gamble e Unilever, mas elas “não são empreendedoras” e não desenvolvem mais novos produtos, ignorando a tendência de atualização do consumo na China.
De acordo com a experiência ocidental, com a popularidade das máquinas de lavar totalmente automáticas, as pessoas geralmente abandonarão o sabão em pó e mudarão para o sabão em pó - porque o sabão em pó é mais fácil de enxaguar e mais adequado para lavar na máquina.
Zhang Lei contou primeiro à P&G e à Unilever sobre este julgamento, mas eles responderam:
Só quando o PIB per capita exceder os 8.000 dólares é que o comportamento de lavagem de roupa de um país mudará de sabão em pó para sabão em pó. Naquela altura, o PIB per capita da China era inferior a 5.000 dólares, por isso consideraram que o mercado chinês ainda não estava pronto.
Mas Zhang Lei acredita que a China não pode ser julgada pelas médias porque os níveis de consumo nas cidades de primeiro e segundo níveis e nas cidades de quarto e quinto níveis são muito diferentes - ele sentiu isso profundamente quando foi recolher minas em todo o país.
Neste momento, a população nacional com um PIB per capita superior a 8.000 dólares americanos atingiu 200 milhões, cumprindo plenamente as condições para a produção de detergente para a roupa. Então, Zhang Lei encontrou Blue Moon.
Os fundadores da Blue Moon, Luo Qiuping e sua esposa, são ambos professores universitários de química. Eles também são idealistas e sempre quiseram fazer um “produto realmente bom”. ter a coragem de entrar em novas categorias e alcançar o sucesso em detergente para a roupa número 1 na China.
Com o apoio financeiro de Zhang Lei, a Blue Moon começou a se transformar, de um lucro estável para um prejuízo por três anos consecutivos.
Mas depois desta ocupação, a receita da Blue Moon aumentou 10 vezes em 6 anos.
Em 2014, as vendas da Blue Moon na indústria de detergentes para a roupa foram superiores às vendas combinadas da Procter & Gamble e da Unilever. Em 2020, a participação de mercado do detergente para a roupa Blue Moon atingiu 24,4%, ocupando o primeiro lugar.
Em dezembro de 2020, a Blue Moon foi listada com sucesso em Hong Kong. Hillhouse, que está na Blue Moon há dez anos, não apenas obteve retornos de 8 bilhões, mas também fez da Blue Moon um caso clássico de uma marca local derrotando uma empresa multinacional.
07 “Quatro técnicas de investimento diferentes”
Desde Blue Moon, Hillhouse foi muito além do nível de “investimento financeiro” e tornou-se uma espécie de “incubadora”.
Desde então, a Hillhouse operou sucessivamente vários grandes pedidos de acordo com este modelo:
Em abril de 2017, Hillhouse adquiriu a Belle International, que sofreu perdas durante muitos anos, por 46,9 bilhões de yuans;
Em janeiro de 2018, a GLP, uma empresa imobiliária de logística, foi adquirida por 79 bilhões de yuans, tornando-se o maior caso de fusão e aquisição de capital privado na Ásia;
Em fevereiro de 2020, a Gree Electric foi adquirida por 41,7 bilhões de yuans;
Em março de 2021, o negócio de eletrodomésticos da Philips foi adquirido por 3,7 mil milhões de euros.
É por isso que o modelo de Hillhouse é estranho: olhando para as instituições de investimento nacionais, é difícil encontrar algo semelhante em qualquer dimensão.
Por exemplo, os igualmente famosos Sequoia China e SoftBank Vision sempre fizeram investimentos financeiros e focaram na eficiência. Nunca pensaram em mergulhar no setor.
Aqueles que fazem fusões e aquisições em grande escala de empresas fazem-no maioritariamente por arbitragem de preços, pelo que normalmente adoptam medidas como despedimentos massivos e mudanças de gestão para melhorar rapidamente o desempenho sem considerar o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Aqueles fundos que lidam com o mercado secundário até lucram e fogem. A menos que sejam presos, quem permanecerá muito tempo na empresa?
Quanto às fusões e aquisições da Hillhouse, o ponto de partida não é simplesmente perseguir a rentabilidade, mas ajudá-las a transformar, expandir mercados e encontrar novos modelos de crescimento.
Por causa disso, Hillhouse vencerá a batalha pelo patrimônio de Gree - Dong Mingzhu deixou claro: O que precisamos é de capital que ajude sinceramente o desenvolvimento de Gree, e nunca aceitaremos bárbaros.
Operações semelhantes em Hillhouse incluem:
Em 2015, Hillhouse e Mayo Clinic, que ocupa o primeiro lugar nos Estados Unidos, estabeleceram conjuntamente o Huimei Medical Group para apresentar a tecnologia médica avançada e o sistema de treinamento da Mayo Clinic na China;
Em 2017, Hillhouse apresentou a Peet’s Coffee, o “avô da Starbucks”, à China, e a sua primeira loja principal foi inaugurada na Donghu Road, em Xangai;
Em 2018, Hillhouse lançou a Stone Brewing, uma das dez principais cervejarias artesanais dos Estados Unidos, e abriu a primeira loja principal da Ásia na Yuyuan Road, em Xangai;
Em 2019, Hillhouse também adquiriu o Loch Lomond Group, uma tradicional empresa britânica de produção de whisky com centenas de anos de história, e decidiu ajudá-la a expandir o mercado asiático através da Internet móvel, novos modelos de retalho e outros.
Este tipo de trabalho cansativo ou não é muito rentável para as elites calculistas do círculo de capital de risco, ou não é a sua especialidade. Hillhouse criou um conjunto único de “quatro estilos de jogo diferentes”.
Será que esse talento só pode ser possuído por estudantes de artes liberais que sonham em viajar pelo mundo com uma espada e não conseguem responder corretamente às perguntas do posto de gasolina?
08Pratique o longo prazo
Zhang Lei é um defensor leal do conceito de “investimento em valor” de Buffett. Em 2014, ele foi à casa de Buffett como convidado e Buffett dirigiu pessoalmente para buscá-lo.
Você sabe quantas pessoas gastam milhões de dólares só para almoçar com Buffett.
No entanto, a palavra investimento em valor soa bem, mas muitas vezes é “ininteligível”. Agora quase se tornou objeto de ridículo.
Zhang Lei deu sua própria interpretação:
pense grande, pense longo;
Longo prazo, seja amigo do tempo: encontre um praticante firme do grande padrão e seja seu parceiro de longo prazo;
Existe um e apenas um critério para o investimento real: se este cria valor real e se esse valor é benéfico para a prosperidade geral da sociedade;
Existem algumas coisas que você não pode fazer, apenas não faça desde o início;
Só existe um fosso no mundo, ou seja, os empreendedores continuam a inovar e a criar valor de longo prazo de forma louca.
Wang Mingfu, presidente do Grupo Hejun, certa vez conversou em particular com Zhang Lei. Ao falar sobre como investir em projetos, Zhang Lei disse:
Escolha empreendedores que pensem grande, pensem longo e invistam em seus sonhos.
Tais expressões idealistas geralmente só aparecem em discursos pomposos. Mas Zhang Lei disse isso em uma conversa verbal entre os dois, o que é realmente surpreendente.
Ele mencionou em diferentes ocasiões:
Muitas pessoas estão obcecadas com a emoção de ganhar dinheiro rápido, porque a partir da taxa de retorno de curto prazo, ganhar dinheiro rápido pode provar rapidamente a sua capacidade, mas isto é sem dúvida perigoso.
Porque pode facilmente entorpecer seus nervos. Quando os investidores perderem o espírito de busca da verdade e a capacidade de compreender as coisas, poderão perder algum instinto de crescimento positivo. Aqueles que querem ganhar dinheiro rápido descobrirão que o caminho se torna cada vez mais estreito. Também temos algumas oportunidades de ganhar dinheiro rápido, mas ousamos dizer “não”, não vamos ganhar dinheiro que não nos pertence.
Para praticar o longo prazo, Hillhouse apenas angaria fundos que sejam "fundos de longo prazo" - tais como doações das melhores universidades do mundo, fundos soberanos, fundos de pensões, fundos de caridade e fundos familiares estrangeiros - porque estes fundos têm recursos suficientes para paciência e previsão não o fazem focar muito nos retornos de curto prazo.
A cultura corporativa de Hillhouse também está alinhada com seu pensamento de investimento:
Dentro da Hillhouse, discussões sobre dinheiro não são permitidas. Zhang Lei não quer que ninguém se orgulhe de quanto dinheiro ganha. Um de seus mantras é: Ganhar dinheiro é apenas um subproduto do que fazemos.
Os analistas não enfrentarão pressão de desempenho porque não conseguem encontrar boas oportunidades de investimento no curto prazo e as promoções e bónus não estão ligados à taxa de retorno.
Zhang Lei nunca exige que “um relatório de pesquisa deduza uma determinada decisão comercial”. Hillhouse é tolerante o suficiente para algumas pesquisas aparentemente ineficazes.
Estes são inimagináveis em outras instituições de investimento.
09Detalhes imperfeitos
Depois de ler isto, se você acha que Zhang Lei é um deus, você está errado. Em termos de julgar as tendências de certas ações, ele é ainda pior do que o “deus das ações privadas”.
Há algum tempo, foi introduzida uma política de duplo corte na educação e os stocks de educação relacionados também foram eliminados. A compensação precisa e antecipada de posições por Hillhouse na TAL e na New Oriental já foi considerada como tendo "informação privilegiada". Mas, na verdade, embora tenha continuado a reduzir as suas posições na TAL e na New Oriental após 2019, gastou mil milhões de dólares para investir na Yuanfudao no início de 2020 – não conseguiu escapar aos riscos políticos imprevistos.
Além disso, ele cometeu uma série de erros:
No segundo trimestre de 2018, Hillhouse gastou 1,2 mil milhões de dólares para comprar o Alibaba, mas vendeu-o no terceiro trimestre. Foi um pequeno ponto alto na compra e um ponto baixo na redução da posição. Mais tarde, o preço das ações atingiu novos máximos repetidamente.
No primeiro semestre de 2018, o desempenho da JD.com caiu drasticamente e Hillhouse também reduziu significativamente a sua posição. Mais tarde, o preço das ações da JD.com quase triplicou.
Em fevereiro de 2020, a Hillhouse optou por liquidar suas posições quando Weilai estava no ponto mais baixo (foi quando Hefei assumiu o mercado), e mais tarde foi comprovado que havia sido vendido no pregão.
Porém, se você acha que ele é medíocre por causa desses erros, você está errado novamente.
No mercado de capitais nem sempre é possível operar perfeitamente.
A busca pela perfeição em tudo é justamente a razão pela qual muitas pessoas não fazem nada. Porque isso significa que os pontos-chave não podem ser compreendidos e é fácil sentir-se frustrado.
O sucesso ou o fracasso muitas vezes dependem apenas de algumas etapas importantes. Você já obteve 40 vezes o seu lucro no JD.com, você se importará com as duas últimas vezes?
Pense grande, pense longo, apenas deixe de lado esses “detalhes perfeitos”.
Não há muitas pessoas que possam realmente compreender isto, e menos ainda que o compreendam e possam praticá-lo, por isso a China tem apenas um topo de colina.
Hoje, Hillhouse tornou-se uma instituição de investimento de toda a cadeia industrial e de ciclo de vida completo, gerenciando mais de 500 bilhões de yuans em fundos, ocupando firmemente o primeiro lugar no país. O retorno médio anualizado também atingiu surpreendentes 40%. Olhando para a história empresarial da China nos últimos quinze anos, quase todas as empresas unicórnios não conseguem evitar a presença de Hillhouse.
Não sabemos se muitos anos depois, Zhang Lei ainda se lembrará de sua experiência de ir à montanha Songshan para aprender habilidades mágicas incríveis quando criança, e se ainda se lembrará de todas as empresas nas quais investiu, mas definitivamente não o fará. esqueça o dia em que ele passou pelo Escritório de Investimentos de Yale.