Colin: Acabei de mencionar que o núcleo da narrativa atual dos RWA é a dívida dos EUA. Na sua opinião, quais são os factores-chave para o sucesso em projectos do tipo RWA da dívida dos EUA?

No ano passado, todos os chamados CeFi compatíveis basicamente explodiram, então, neste momento, a confiança de todos na CeFi pode ser considerada negativa. Mesmo grandes grupos como o DCG estão insolventes. Outro ponto importante é que os emitentes de títulos do tesouro RWA enfrentam, na verdade, a concorrência das partes do projecto Defi. Embora tenham relações de cooperação, por exemplo, estes emitentes de activos também quererão que assumamos os seus activos como garantia ou como garantia. , mas acho que na verdade existe um certo grau de competição com o lado Defi até certo ponto.

Por exemplo, MakerDao não usa essas plataformas. Seu RWA usa principalmente sua própria estrutura fiduciária e legal para tokenizar ativos RWA. No entanto, sua tokenização não circulou no mercado. Pode ser entendida como puramente fora da cadeia. Depois de converter a moeda estável em dólares americanos, pode então comprar títulos do tesouro e realizar a receita através do método chain plus trust. pode ser refletido no nível do titular do Dai. Portanto, não tem cooperado com diversos parceiros atuais no mercado. MakerDao pode agora ser considerado o maior detentor de ativos RWA e, na verdade, existe uma certa relação competitiva com as partes do projeto Defi. Para as partes do projeto Defi, o mais crítico é como distribuir a receita em tokens.

Os actuais emitentes de RWA enfrentam vários problemas. A primeira é que toda emissão de ativos deve exigir KYC. Esteja você fazendo transações ou comprando ativos com T-Bill, o KYC é necessário. Todo mundo conhece USDC e USDT. Se quiser participar de sua cunhagem e consumo, você deve fazer KYC. Mas esta exigência desaparece ao entrar na circulação secundária.

Os ativos RWA são, na verdade, mais rigorosos do que as stablecoins. Mesmo no nível de circulação secundária, é necessário um sistema de lista branca. Por exemplo, o Token T-Bill da Matrixdock também possui um pool na curva, que corresponde a stablecoins. Se você quiser comprar ou vender, você deve ter uma conta na lista de permissões para negociar no pool da curva. Deste ponto de vista, acho que isso limitará bastante a escala de emissão dos emissores de tokens T-Bill. Mas para as partes do projeto DeFi, existem muitas maneiras de resolver esse problema. Por exemplo, a Ondo Finance lançou o Flux Finance, que utiliza os tokens T-Bill da Ondo como garantia subjacente através de um modelo de pool, e faz isso através de criadores de mercado ou das próprias partes do projeto, e não permitirá que outros investidores de varejo utilizem a garantia. Mas ele pode usar a garantia para emprestar stablecoins no Flux Finance, trocar os fundos emprestados por dólares americanos e depois comprar títulos do governo para formar um ciclo. Desta forma, ele deu o rendimento do T-Bill aos depositantes da moeda estável através do acordo de empréstimo disfarçado. A vantagem aqui é que o depositante da stablecoin não precisa fazer nenhum KYC, pois ele não detém ou compra nenhuma T-Bill, apenas empresta o dinheiro ao formador de mercado para ele comprar ou alavancar. Acho que esta é uma estrutura mais inteligente.

Além disso, a estrutura do MakerDao não permite que os detentores de Dai acessem diretamente quaisquer tokens do T-Bill. O próprio MakerDao usa um Trust para manter tokens e mapeia esses benefícios por meio da política monetária. É ainda mais isolado que Ondo, sem nenhuma relação representada entre os dois. Não se trata de quanto dinheiro eu ganho aqui, devo distribuí-lo 100% para outros titulares de Dai. Ele só abriu um lá. Por exemplo, estou aqui no T-Bill. Se eu fizer 5 pontos, posso dar 3,5 pontos à minha política monetária e ajustar a taxa de juros para 3,5 pontos, mas na verdade não há relação. entre eles em termos de estrutura de transação. São duas políticas monetárias independentes. Isso também é o que considero relativamente inteligente.

Voltando à sua pergunta há pouco, é realmente difícil dizer como o lado do projeto RWA pode conquistar o grande mercado. Porque acabei de dizer que se a parte do projeto DeFi se tornar grande, ela poderá pular diretamente o emissor e configurar sua própria estrutura, ou o projeto DeFI se tornará um canal de distribuição muito forte. Sob o canal de distribuição, pode ser a camada inferior. Os emitentes destas chamadas obrigações governamentais KYC estarão numa posição fraca.