Espera-se que o regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) recentemente aprovado forneça a clareza regulatória necessária e sirva como um padrão para regulamentações criptográficas globais. Mas, além de estimular uma nova onda de desenvolvimento na indústria, talvez um dos resultados mais promissores do novo quadro seja que ele finalmente tornará possível uma moeda estável europeia – algo que já deveria ter sido feito há muito tempo.
As stablecoins apoiadas pela Fiat são principalmente um jogo para um jogador no momento, com opções denominadas em dólares americanos consideradas padrão na maioria das transações criptográficas. Mas esta preferência pelo dólar já não reflecte as realidades de uma economia global multipolar.
Kevin de Patoul é CEO e cofundador da Keyrock, um criador de mercado de ativos digitais.
Existem preocupações crescentes em torno da economia dos Estados Unidos, que foi abalada por paralisações provocadas pela pandemia e agora pela inflação. Da mesma forma, os esforços internacionais, como o lançamento de uma moeda digital dos BRICS, procuram desafiar o domínio do dólar. (BRICS significa Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul.)
Neste contexto, uma alternativa sólida na forma de stablecoins apoiadas pelo euro para os mercados criptográficos é mais do que bem-vinda. Isso injetaria a concorrência tão necessária nos mercados criptográficos de hoje.
Agora é a hora
Mas por que ainda não surgiu uma stablecoin viável do euro? Até agora, a ausência de uma stablecoin apoiada pelo euro amplamente adoptada deveu-se a dois factores: taxas de juro negativas e encargos regulamentares.
As taxas de juro negativas na zona euro dificultaram o surgimento de uma moeda estável apoiada por moedas fiduciárias, uma vez que os comerciantes muitas vezes obtêm rendimento por assumirem riscos. E as stablecoins, por mais estáveis que sejam, trazem riscos.
No entanto, a situação mudou. O Banco Central Europeu (BCE) encerrou esta experiência de política monetária de 11 anos em 2022, enquanto se preparava para enfrentar o impacto económico da guerra na Ucrânia.
Em termos de encargos regulatórios, o MiCA classifica as stablecoins como tokens de dinheiro eletrônico (EMT) ou tokens de dinheiro eletrônico significativos (SEMT), caso se tornem grandes o suficiente. Isto implica que as organizações precisam de estar totalmente registadas e em conformidade quando o MiCA entrar em vigor em 2024, a fim de emitir uma moeda estável apoiada pelo euro e oferecê-la às contrapartes europeias.
Durante muito tempo, isto pode ter sido um obstáculo em comparação com outros ambientes regulatórios mais flexíveis. No entanto, as recentes repressões criptográficas nos EUA mostraram que, embora o MiCA possa ser mais rigoroso na emissão de stablecoins, tem o mérito de ser claro e proporcionar estabilidade.
Uma organização que lança hoje uma stablecoin pode achar relativamente mais atraente trabalhar sob a estrutura MiCA. Regras e diretrizes claras são preferíveis à regulamentação arbitrária por meio de aplicação vista nos Estados Unidos.
Isto tem importantes implicações a jusante para empresas e indivíduos. Por exemplo, encontrar parceiros bancários adequados era muito difícil há alguns anos. Agora seria completamente viável, especialmente para um reprodutor totalmente compatível com MiCA.
Por que as stablecoins do euro são necessárias
Mas uma moeda estável baseada no euro não seria apenas agradável de ter, é algo essencial para a saúde futura dos mercados criptográficos europeus. Além disso, o euro é uma moeda igualmente importante na economia mundial. Não é apenas utilizado na chamada zona euro, mas também adoptado massivamente no comércio internacional.
No entanto, as startups europeias têm estado numa posição em que dependem implicitamente da estabilidade da economia dos EUA. Ter um euro digital proporciona todos os mesmos benefícios das stablecoins indexadas ao dólar (alcance global, taxas baratas, finalidade da transação, etc.), sem a exposição cambial. A redução do risco de contraparte beneficiaria, em última análise, o mercado como um todo.
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Uma stablecoin apoiada pelo euro também proporciona diversificação regulatória, por assim dizer. Ajudaria a alargar o acesso a uma região estável que não está sujeita aos caprichos dos políticos e reguladores excessivamente zelosos dos EUA.
O que acontece após o lançamento?
O surgimento de uma ou mais stablecoins apoiadas pelo euro é apenas uma questão de tempo. O que podemos esperar depois disso é que o equilíbrio entre as stablecoins do euro e do dólar em circulação será semelhante à proporção de euros e dólares na economia fiduciária regular. Isto significa que haverá muito menos stablecoins em euros trocando de mãos, devido à imensa procura por dólares.
No entanto, se os EUA conseguirem excluir-se completamente do crescimento dos mercados de activos digitais (por falta de clareza regulatória), isso fará com que a UE se afaste. uma jurisdição muito mais atraente. Isso criaria um enorme crescimento para as stablecoins denominadas em euros.
A postura cada vez mais hostil da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) contra a criptografia está oferecendo à União Europeia uma chance de construir uma vantagem significativa na criptografia. E sem nenhum consenso à vista para a regulamentação das criptomoedas nos Estados Unidos, o desafio contínuo ao domínio do dólar americano na economia real poderá em breve estender-se ao mundo dos ativos digitais.