A aleatoriedade (ou sorte) desempenha um papel importante nos resultados, e as consequências de eventos aleatórios e não aleatórios devem ser tratadas de forma diferente.

Portanto, ao avaliar se os resultados dos investimentos são repetíveis, devemos considerar o impacto da aleatoriedade no desempenho dos gestores de investimentos e devemos considerar se o seu desempenho depende da habilidade ou da pura sorte.

$10 milhões ganhos jogando Roleta Russa não valem o mesmo que $10 milhões ganhos através de trabalho duro e odontologia qualificada. Ambos têm a mesma quantidade e podem comprar as mesmas coisas, mas a componente aleatória do primeiro é superior à do segundo. Para um contador, eles são exatamente iguais

Mas no fundo, sempre sinto que eles são de natureza muito diferente.

O desempenho do investimento deve ser examinado à luz de outros resultados possíveis – o que Taleb chama de “história ainda por vir” – uma história que tem tanta probabilidade de acontecer como a “história tangível”.

Obviamente, a forma como julgo as coisas é de natureza probabilística, baseada na ideia de que tudo pode acontecer

Os maiores generais ou inventores de que ouvimos falar na história são simplesmente aqueles que assumiram enormes riscos (como milhares de outros fizeram) e tiveram sucesso. Eles eram inteligentes, destemidos, nobres (às vezes) e possuíam as mais altas qualidades de seu tempo, mas milhares de outros estavam destinados a se tornarem notas de rodapé obsoletas.

Às vezes, de vez em quando, um cara que faz uma aposta de alto risco em um resultado impossível ou pouco claro acaba parecendo um gênio. Mas devemos compreender que o seu sucesso depende da sorte e da coragem, e não das competências.

Pense no jogador de gamão que lança dois seis ao mesmo tempo para ganhar, com uma taxa de vitórias de 1/36. O jogador pega o dado, dobra e ganha sua caravana. Pode não ter sido uma aposta acertada, mas porque ele ganhou, todos pensaram que ele era inteligente. Deveríamos pensar na possibilidade de algo diferente de mover dois 6 ao mesmo tempo para entender a sorte do jogador em vencer. Isto é suficiente para mostrar a probabilidade de os jogadores voltarem a ganhar. No curto prazo, muitos investimentos são bem sucedidos simplesmente porque fazem a coisa certa no momento certo. Sempre disse que a chave para o sucesso é coragem, oportunidade e habilidade, e algumas pessoas que são suficientemente agressivas no momento certo não precisam de muitas habilidades.

Em qualquer momento do mercado, os traders que obtêm mais lucros são muitas vezes os mais adequados ao ciclo mais recente. Isso raramente acontece com dentistas ou pianistas – devido à natureza da aleatoriedade.

Há uma maneira simples de avaliar isso: em tempos bons, aqueles que assumem os riscos mais elevados tendem a obter os retornos mais elevados, mas isso não significa que sejam os melhores investidores.

Warren. No apêndice da quarta edição de “O Investidor Inteligente”, Buffett descreve um concurso de lançamento de moeda em que 225 milhões de americanos gastam cada um US$ 1 por dia para participar. No primeiro dia, a pessoa que acertou ganha $ 1 da pessoa que acertou e continua a adivinhar no segundo dia, e assim por diante. Dez dias depois, 220 mil pessoas acertaram 10 vezes seguidas e ganharam US$ 1 mil. "Eles podem tentar ser muito humildes, mas em coquetéis, para atrair o favor do sexo oposto, ocasionalmente se gabam de suas excelentes habilidades e genialidade em adivinhar moedas. Depois de mais 10 dias, acertaram 20 vezes." consecutivamente, o número de pessoas foi reduzido para 215, cada uma ganhando US$ 1 milhão. Eles provavelmente escreverão um livro chamado “Como ganhei US$ 1 milhão com US$ 1 em 20 dias trabalhando 30 segundos todas as manhãs” e então começarão a vender seminários. Isso soa familiar?

Segue-se que poucas pessoas estão plenamente conscientes da contribuição (ou destruição) da aleatoriedade para o desempenho do investimento. Como resultado, os perigos que espreitam por trás de todas as estratégias até agora bem-sucedidas são frequentemente subestimados.

Pode ser uma boa ideia resumir o argumento de Taleb extraindo uma tabela de seu livro. Ele listou algo na primeira coluna que poderia facilmente ser confundido com a segunda coluna.

habilidade de sorte

Randomismo Determinismo

possibilidade necessidade

ideia, hipótese conhecimento, verdade

teoria realidade

anedota, coincidência, causa e efeito, lei

Desempenho superior do mercado de viés de sobrevivência

Investidor Profissional Lucky Fool

Essa dicotomia é tão inteligente. Todos sabemos que quando se trata de sucesso, a sorte parece habilidade e a coincidência parece causa e efeito. Os "Lucky Fools" parecem investidores profissionais. É claro que, mesmo conhecendo os efeitos da aleatoriedade, não é fácil distinguir os tolos sortudos dos investidores profissionais, mas devemos esforçar-nos para distinguir.