Autor: Jiang Haibo, PANews

Seguindo o GHO da Aave, o crvUSD da Curve também não conseguiu resistir à pressão e sofreu uma ligeira dissociação.

Em 21 de novembro, o fundador da Curve, Michael Egorov, apresentou uma proposta no fórum de governança, na esperança de aumentar significativamente a taxa básica de juros (multiplicador da taxa de juros) do crvUSD rate0 para trazer o preço do crvUSD de volta para US$ 1. A partir das 14h46 do dia 28 de novembro, horário de Pequim, a votação da proposta terminou no Curve DAO, com uma taxa de apoio de 100%.

De acordo com dados do CoinMarketCap, o preço mais baixo do crvUSD nos últimos sete dias foi em torno de US$ 0,99 e atualmente está em US$ 0,996. Uma vez que o preço deste tipo de moeda estável está suavemente ligado a 1 dólar americano, quando o preço for superior a 1 dólar americano, os arbitradores tomarão emprestado crvUSD para vender no mercado quando o preço for inferior a 1 dólar americano, embora existam; também os arbitradores devem comprar e esperar que ele retorne a 1 dólar americano, USD, mas dependendo da dissociação de stablecoins como o GHO, comprar abaixo de US$ 1 pode não ser necessariamente eficaz. Se não houver expectativa de que o preço possa ser fixado em US$ 1, os usuários podem não ousar manter esta stablecoin por muito tempo.

Em 21 de novembro, o fundador da Curve, Michael, propôs uma proposta no Curve Governance Forum, na esperança de ajustar os multiplicadores da taxa de juros em todos os mercados crvUSD para gerenciar melhor a indexação do crvUSD ao dólar americano e a saúde de todo o mercado de empréstimos. Simplificando, ao aumentar a taxa básica de juros, os usuários são incentivados a reembolsar seus empréstimos, para que o crvUSD possa se livrar da atual situação desfavorável de dissociação em cerca de 0,5%.

crvUSD utiliza taxas de juros dinâmicas. Essas taxas de juros serão ajustadas de acordo com as condições do mercado. A fórmula da taxa de juros é a seguinte:

taxa=taxa0×exp(depeg/sigma)×exp(−pegkeeper_filling/(dívida_total×alvo_f))

O que Michael deseja ajustar desta vez é a taxa básica de juros0. Antes da proposta entrar em vigor, a taxa básica de juros para os mercados de ETH e BTC não penhorados é de 5,8%; para ETH penhorado, a taxa básica de juros é de 8,6%. Michael espera aumentar a taxa básica de juros em todos os mercados crvUSD. Para ETH e BTC não prometidos, a taxa básica de juros será aumentada para 11%; para ETH prometido, a taxa básica de juros será aumentada para 15%.

Na prática, antes da proposta entrar em vigor, a taxa de juros do empréstimo de crvUSD é de 6,97% para ETH não penhorado, e as taxas de juros para wstETH e sfrxETH penhorados são de 11,3% e 11,86%, respectivamente. Após entrar em vigor, mantendo-se os demais parâmetros inalterados, a taxa de empréstimo da ETH aumentará para 13,2%, e a taxa de empréstimo do wstETH aumentará para 19,7%.

Mas a taxa de juros final muda dinamicamente e não depende apenas da taxa básica de juros, mas também do desempenho do preço do crvUSD e do índice de dívida do PegKeeper (atrelado ao guardião). Cada parâmetro afeta um ao outro. Atualmente, é justamente por causa da dissociação do preço crvUSD que a taxa de juros é superior à taxa básica de juros, e a dívida do PegKeeper também é zero.

O impacto proposto nas taxas de juro deverá evoluir da seguinte forma:

• Primeiro, a taxa de empréstimo crvUSD é aumentada ajustando a taxa básica de juros;

• Sob a pressão de altas taxas de juros (como a taxa anualizada wstETH de 19,7%), os usuários credores compram crvUSD para pagar seus empréstimos;

• À medida que o preço do crvUSD aumenta, o aumento das taxas de juro causado pela dissociação é reduzido ou mesmo eliminado;

• O PegKeeper começou a gerar dívidas e a taxa de empréstimo do crvUSD caiu abaixo da taxa básica.

Depois que a proposta entrar em vigor, se o crvUSD puder ser retornado à paridade de US$ 1 conforme esperado, a taxa de empréstimo real do crvUSD será determinada pela posição de dívida do PegKeeper. Para ETH e BTC não penhorados, a taxa de juros está entre 0,07% e 11%; para ETH penhorados, a taxa de juros está entre 0,1% e 15%. Quando a dívida do PegKeeper é zero, o limite superior da taxa de juros é atingido; quando a dívida do PegKeeper é máxima, o limite inferior da taxa de juros é atingido.

PegKeeper é um contrato projetado especificamente para cunhar e absorver dívidas crvUSD, negociando em torno do preço indexado. Cada PegKeeper tem como alvo um pool específico de PegKeeper, permitindo transações entre crvUSD e stablecoins blue-chip (USDC, USDT, TUSD, DAI). Quando a quantidade de crvUSD no pool é muito baixa, o PegKeeper cunha o crvUSD e o negocia no pool associado; quando a quantidade de crvUSD é muito alta, o PegKeeper recompra e destrói o crvUSD; Nesse processo, o PegKeeper também tem o efeito de gerar lucros comprando na baixa e vendendo na alta.

A dívida do PegKeeper é o valor de crvUSD cunhado pelo próprio contrato e depositado em um pool específico. Sua relação com todas as dívidas de crvUSD em todo o sistema também é um fator que afeta a taxa de juros. Se o PegKeeper não tiver dívidas pendentes em todo o sistema crvUSD, a dívida do PegKeeper será zero neste momento, atingindo o teto da taxa de juros. Atualmente, o PegKeeper não tem dívidas em nenhum dos quatro pools do PegKeeper. Se o preço retornar ao nível de paridade, o PegKeeper começará a incorrer em dívidas, o que também fará com que a taxa de empréstimo do crvUSD caia.

A governança da Curve é dividida em duas partes, Curve Governance Forum e Curve DAO. As discussões podem ser iniciadas no Curve Governance Forum, e os membros da comunidade podem avaliar propostas e fazer comentários ou sugestões. Cada proposta DAO deve ter discussões correspondentes no Curve Governance Forum. Curve DAO é a plataforma usada para enviar propostas formalmente. É também a única forma oficial de implementar mudanças de protocolo que podem votar no Curve DAO. A votação terminou e a taxa de apoio é de 100%.

A proposta já entrou em vigor e a taxa de juros para empréstimo de crvUSD contra wstETH também aumentou para 19,94%, o que provavelmente forçará alguns usuários a pagar seus empréstimos. Mas será que o preço do crvUSD ficará fixado em 1 dólar americano no longo prazo? A dívida do PegKeeper poderia aumentar, fazendo com que as taxas de juros caíssem novamente? Essas operações afetarão a aplicação do crvUSD? Isso também requer observação contínua.

(O conteúdo acima foi extraído e reimpresso com a autorização do nosso parceiro PANews, link do texto original)

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"crvUSD está enfrentando pressão de dissociação. Como o fundador da Curve responde por meio de novas propostas? Este artigo foi publicado pela primeira vez em (Block Guest)."