Sob a supervisão estrita das criptomoedas pelos reguladores dos EUA, a comunidade criptográfica pode ter sido muito FUD nas últimas duas semanas.
O FUD mais recente é o USDT, e o procurador-geral de Nova York forneceu recentemente documentos financeiros do Tether à CoinDesk, incluindo detalhes de clientes e extratos bancários. À medida que a notícia se espalhou, o preço de mercado do USDT desvinculou-se ligeiramente do dólar americano.
O USDT está desacoplado novamente?
Em 15 de junho, os dados da Curve 3pool mostraram que a proporção de stablecoins no pool 3pool estava desequilibrada. A proporção de USDT disparou para 76% às 08:00 de 15 de junho, e o USDT se desvinculou ligeiramente para 0,997. Além do Curve 3pool, uma situação semelhante também ocorreu no pool de liquidez Uniswap v3 USDC/USDT.
Curve 3pool é um pool de liquidez composto por três moedas estáveis: DAI, USDC e UDST. Idealmente, todas as três stablecoins representariam 33,3%. Quando uma determinada stablecoin representa mais de 33,3%, significa que os investidores estão usando essa stablecoin para trocar as outras duas stablecoins.
No caso do USDT em 15 de junho, os investidores vendiam o USDT em troca de USDC ou DAI. A entrada e saída de USDT na Curve 3pool também ilustra isso. Em 24 horas, a Curve 3pool teve uma entrada de aproximadamente US$ 200 milhões em USDT.
A razão pela qual a comunidade criptográfica está preocupada com o desvio de stablecoins no Curve 3pool pode ser porque o Curve 3pool é o maior pool de fundos de stablecoin, com um valor total bloqueado de US$ 410 milhões, e o preço que ele reflete é de importância indicadora em DeFi.
Mas, por outro lado, a dissociação do preço do USDT na Curva 3pool pode não ser tão importante quanto se imagina. Há três razões: 1. Embora o valor total de bloqueio do Curve 3pool seja de US$ 410 milhões, em comparação com o pico de US$ 6 bilhões, o declínio ultrapassou 93%. 2. Em comparação com a emissão total de USDT de 86 mil milhões de dólares, o volume de vendas de 200 milhões de dólares pode não ser suficiente para afectar o preço global de mercado do USDT. 3. Enquanto o Tether mantiver o resgate 1:1 de USD e o USDT estiver “desacoplado” da Curve 3pool, naturalmente haverá arbitradores de mercado para equilibrar seu preço.
Do que exatamente as pessoas estão falando quando dizem que o USDT está desacoplado?
De acordo com o white paper do Tether, o mecanismo operacional do USDT é muito breve. A Tether cunhará 1 USDT quando receber 1 dólar americano em moeda fiduciária do cliente. A Tether devolverá 1 dólar americano em moeda fiduciária ao cliente ao receber a solicitação de resgate do cliente por 1 USDT.
Tether disse que seu stablecoin USDT é apoiado pelo dólar americano em uma proporção de 1:1. Isso significa que nos dois nós principais de cunhagem de USDT e resgate do dólar americano, o Tether garante cunhagem e resgate de 1:1. O Tether não garante que o USDT será sempre igual a 1 dólar americano durante o processo de circulação.
Portanto, o USDT tem dois preços, o preço de mercado e o preço de cunhagem/resgate. A Tether nunca garantiu que o preço de mercado do USDT esteja atrelado a 1 dólar americano. Ele apenas garante que o USDT será cunhado ou resgatado por dólares americanos na proporção de 1:1, mais uma taxa de depósito/retirada de 0,1% (taxas bidirecionais). ).
Em outras palavras, o preço de mercado do USDT não tem nada a ver com o Tether. A Tether ou suas partes interessadas ainda esperam que o preço de mercado do USDT seja inferior a 1 dólar americano, para que possam reciclar o USDT a um preço baixo. É claro que, por uma questão de interesses de longo prazo e operações estáveis, o Tether pode não fazer isso.
Porque o negócio da Tether é realmente um negócio muito bom. Tether pega a moeda fiduciária em dólar dos EUA depositada pelos usuários e investe esses dólares em produtos de renda altamente líquida e quase isentos de risco, como títulos do Tesouro dos EUA, recompras overnight, recompras regulares, fundos do mercado monetário, etc. galinha que põe os ovos de ouro" é o verdadeiro "ganhar dinheiro".
Isto também é verdade. De acordo com os dados mais recentes do emissor do USDT, Tether, o lucro do Tether atingiu US$ 1,48 bilhão somente no primeiro trimestre de 2023, e suas reservas excedentes atingiram US$ 2,44 bilhões.
No mercado, vários fatores, como vendedores a descoberto, notícias falsas ou regulamentação, farão com que o mercado FUD, o que fará com que os investidores vendam o USDT, fazendo com que o preço de mercado do USDT diverja de 1 dólar americano.
Mas enquanto o Tether cumprir sua promessa de cunhar o USDT e resgatar o USD em suas duas entradas e saídas na proporção de 1:1, pode-se dizer que o USDT sempre permanecerá atrelado ao dólar americano na proporção de 1:1. Escusado será dizer que sobre a cunhagem, se você enviar reservas para o Tether, ele definitivamente estará disposto a aceitá-las e lhe dará 1:1 USDT.
O Tether pode garantir o resgate 1:1 do USDT?
De acordo com o relatório do certificado de reserva da Tether para o primeiro trimestre de 2023, se o relatório da Tether for credível, as participações diretas da Tether em títulos do governo excedem 53 mil milhões de dólares, representando mais de 64% das reservas totais. Esses títulos do Tesouro, juntamente com outras reservas na categoria de caixa e equivalentes de caixa (como recompras overnight, recompras a prazo, fundos do mercado monetário, dinheiro e depósitos bancários), representam quase 85% do total de reservas do Tether. ativos Garantia fornecida ao Tether para venda rápida para processar resgates.
Depois que a reserva USDC foi implicada na falência do Silicon Valley Bank, a Tether reduziu suas participações em dinheiro e depósitos bancários em 90%, o que atualmente totaliza US$ 480 milhões.
Os 5% restantes são alguns metais preciosos de alto risco, Bitcoin, outros investimentos, títulos corporativos e hipotecas. E se algo der errado com esses US$ 818 milhões? Tether disse que tem US$ 2,44 bilhões em reservas excedentes.
Indo um passo além, o Tether já fez preparativos suficientes em termos de serviço e reservou o direito de “retorno físico” nos termos de serviço do stablecoin do USDT. Quando a liquidez é insuficiente, o Tether pode devolver títulos, ações ou “reservas”. usuários. outros ativos mantidos” sem ter que devolver os dólares. “Se quaisquer reservas mantidas pelo Tether para apoiar os Tokens Tether apresentarem liquidez insuficiente, indisponibilidade ou perda, isso causará um atraso no resgate ou retirada dos Tokens Tether, e o Tether reserva-se o direito de atrasar o resgate ou retirada dos Tokens Tether, e Tether também se reserva o direito de resgatar Tether Tokens através de objetos físicos, incluindo títulos e outros ativos mantidos em reservas. Em relação a se os Tether Tokens anteriormente negociados através do site podem ser negociados a qualquer momento no futuro (se houver). ."
Então, os certificados de reserva Tether podem ser falsificados? Primeiro, inúmeras agências reguladoras estão olhando para o Tether, e o custo da fraude é muito alto 2. Como mencionado na seção anterior, as reservas do Tether são uma "galinha que põe ovos de ouro" e um verdadeiro produto "com fins lucrativos". A relação benefício/risco é muito pequena.
A menos que os títulos do Tesouro dos EUA, as recompras overnight, as recompras a prazo, os fundos do mercado monetário, o dinheiro e os depósitos bancários entrem em colapso, então esses problemas de grande escala estão simplesmente fora do controlo do Tether.
Talvez por isso, o CTO da Tether, Paolo Ardoino, declarou diretamente no Twitter: “A Tether está mais pronta do que nunca e estamos prontos para resgatar qualquer quantia de fundos”.