É difícil acreditar que já se passou um ano desde a espiral mortal da Terra. Com a evaporação de dezenas de milhares de milhões de dólares em riqueza, o impacto da UST continua a ser significativo.

Hoje, daremos uma olhada na situação das stablecoins um ano após o colapso da UST.

Um ano após o colapso da UST, o que aprenderam os mercados?

A espiral mortal do Terra USD (UST) e o colapso correspondente do LUNA frustraram as esperanças do mercado de criptomoedas de atingir máximos históricos em 2022, derrubando o primeiro (de muitos) dominós alavancados impulsionados por dinheiro barato, exageros e totalmente apoiados por fraude . Os usuários que depositaram suas esperanças no design idealista do algoritmo da UST perderam bilhões de dólares e inúmeras riquezas em apenas alguns dias.

Muitos dos primeiros apoiadores do ecossistema Terra ficaram fascinados pelo conceito de uma stablecoin totalmente descentralizada. Embora a arquitetura da UST tenha se mostrado insustentável, alguns argumentariam que a ideia de que os usuários do DeFi deveriam se isolar completamente dos sistemas legados é um objetivo muito válido.

Um ano depois, ao refletirmos, nos perguntamos: “O que aprendemos e “Onde estamos agora?” "

Embora as stablecoins algorítmicas (“algo”) tenham caído em desuso (USTC ainda tem um valor de mercado de US$ 150 milhões, apesar de ser negociado a apenas 1,5 centavos), a indústria mais ampla de stablecoins continuou a solidificar seu ajuste produto-mercado. Seja como meio de troca ou reserva de valor durante os mercados em baixa, o mercado DeFi atual está inundado de ativos estáveis.

O único problema? Estamos indo na direção errada.

Enquanto muitos se entusiasmavam com seu próprio USDC e zombavam daqueles que detinham o Terra, em março deste ano, depois que foi descoberto que os fundos da Circle estavam vinculados ao agora extinto Silicon Valley Bank, todos os USDC do DeFi caíram abaixo de 90 centavos, o que deu ao DeFi uma realidade teste. Os usuários estão migrando para o USDT relativamente “seguro” (digamos apenas que não parece certo).

Em comparação, em abril de 2022, a capitalização de mercado das stablecoins era de aproximadamente 82% das stablecoins centralizadas (principalmente USDT, USDC, BUSD e TUSD). Hoje, nosso nível de centralização é de 95%. Após a dissociação do USDC, o Tether (USDT) sozinho aumentou de 44% da contagem total de stablecoins para mais de 63% hoje. Não é muito legal.

Portanto, por um lado, temos stablecoins algorítmicas que, embora descentralizadas, são vulneráveis ​​a espirais mortais. Por outro lado, temos stablecoins centralizadas apoiadas por fiduciários que estão abertas a falências bancárias e à censura. Como conciliamos isso?

Felizmente para nós, os mercados em baixa têm sido um ambiente ideal para os profissionais fazerem uma pausa e fazerem o que fazem melhor – inovar.

No artigo de hoje, daremos uma olhada em alguns dos novos projetos de stablecoin descentralizados que nos entusiasmam. Esses novos projetos não estão apenas melhorando a antifragilidade dos designs de tokens – novos mecanismos e casos de uso verdadeiramente inovadores para stablecoins também estão no horizonte, com o potencial de reduzir o domínio do Tether e fornecer a tão necessária descentralização ao mercado.

1. CrvUSD da curva

Curve Finance é a plataforma preferida do DeFi para negociação de stablecoins.

A Curve teve um enorme impacto no mercado desde que entrou na área. Seja inovando em pools de fundos estáveis ​​no modelo AMM ou reinventando o design da tokenologia com sua arquitetura de garantia de voto e mecanismos de medição subsequentes, todo o ecossistema é construído sobre este pilar.

Assim como os usuários podem usar o Maker para cunhar DAI com seu ETH, os usuários do Curve em breve poderão cunhar crvUSD com ativos no Curve, como ETH e seus derivados. Com seu novo algoritmo AMM de liquidação de empréstimos (LLAMMA), a Curve pretende aprimorar o design de stablecoin testado e comprovado de posição de dívida garantida (CDP = “Empréstimo”).

Aqui está a versão ELI5 sobre por que a liquidação do crvUSD pode ser uma grande melhoria em relação aos designs tradicionais:

• A garantia é liquidada gradualmente dentro de uma determinada faixa de preço, em vez de imediatamente quando o preço de liquidação é atingido. Isto reduz a probabilidade de liquidações em grande escala causarem volatilidade no mercado.

• crvUSD foi projetado para fornecer preços mais baixos para AMMs da Curve, incentivando assim os liquidatários à arbitragem em DEXs externos. Além disso, a estratégia de liquidação gradual reduz a necessidade de liquidez externa de DEX, reduzindo assim a possibilidade de acumulação de dívidas incobráveis.

• Se o preço subir acima do preço de liquidação, a liquidação poderá ser revertida. Isso significa que “golpes” não serão uma grande preocupação para os mutuários.

2. USDO de TapiocaDAO

A liquidez é a força vital dos mercados financeiros – sem ela, os incentivos secam e a actividade económica definha.

Hoje, a liquidez da stablecoin existe em uma pequena bolha em torno do DeFi descentralizado. Embora possamos dizer que existem stablecoins no valor de US$ 130 bilhões, nem todos os ecossistemas são criados iguais. Se o seu protocolo existe em um mercado com baixa alocação de capital, você está lutando contra a gravidade.

TapiocaDAO está construindo um banco descentralizado de cadeia completa – os usuários podem emprestar e cunhar suas stablecoins (USDO) perfeitamente em aproximadamente 17 cadeias EVM e não EVM (e aumentando) – tudo sem a necessidade de pontes. A Tapioca consegue isso aproveitando a rede universal de mensagens da LayerZero como sua infraestrutura de cadeia completa, com o objetivo de construir uma moeda estável poderosa para o nosso futuro multi-cadeia.

USDO é outro projeto de CDP que usa tokens de gás de rede (como ETH, MATIC, etc.) e seu LSD como garantia. Além de simples transferências de fundos, também são possíveis empréstimos e alavancagem em toda a cadeia. Por exemplo, você pode:

• Crie USDO no Berachain abrindo uma posição de dívida garantida (CDP = "Empréstimo") contra seu stMATIC no Polygon e use alavancagem de até 5x com apenas um clique

• Peça emprestado USDO na Starknet usando seu jGLP lucrativo na Arbitrum como garantia e seus ganhos ajudarão a pagar seu empréstimo

• Empreste seu USDO do zkSync para usuários em qualquer uma das aproximadamente 17 cadeias suportadas pelo LayerZero – uma enorme melhoria na eficiência de capital em comparação com plataformas de empréstimo tradicionais

O problema de fragmentação de liquidez do DeFi sempre foi um problema para protocolos existentes e emergentes. Com a Tapioca usando o LayerZero, em breve poderemos ver o dia em que novos projetos não serão mais forçados a assumir o padrão do líder do mercado de liquidez.

3. Pôster redigido DINHEIRO

O Cartel Redigido, conhecido por estabelecer a “mão oculta” da metagovernança e um mercado de suborno sem paralelo, entrou no mundo das stablecoins e do LSD com o tão aguardado anúncio do projeto Dinero.

Um artigo inicial publicado em abril revelou o design básico e a motivação por trás do Dinero. Essencialmente, Dinero visa fornecer aos usuários espaço de bloco Ethereum premium por meio de um RPC (chamada de procedimento remoto) privado chamado Redacted Relayer. RPC envia dados de transação do dApp/carteira para o blockchain.

Ao contrário de usar o RPC padrão para transações, usar o Redacted Relayer oferece várias vantagens:

• Impedir que atores mal-intencionados explorem oportunidades de MEV (Olá, Jared!)

• Meta Transações – A capacidade de pagar pelo gás usando a moeda estável DINERO em vez de ETH

• Uma vez alcançada uma determinada escala, casos de uso adicionais, como transações privadas e pagamentos para fluxo de pedidos, tornam-se possíveis

O próprio stablecoin DINERO é um CDP que é super-garantido por uma combinação de USDC e o próprio LSD pxETH do Redacted, onde o ETH usado para cunhar pxETH é usado para executar os validadores do Redacted. Este sistema de circuito fechado permite que o Redacted crie um ecossistema espacial blockchain confortável. Ao comercializar DINERO como meio de troca e token de gás em sua ilha de bloco, a Redacted está virando a mesa – oferecendo um novo caso de uso exclusivo para stablecoins.

A tendência futura é on-chain e excesso de garantias

Para os descentralistas entre nós (inclusive eu), 2023 parece ser um ano emocionante para a inovação da moeda estável.

Com a maioria dos projetos evitando o design de algoritmos e avançando em direção à garantia excessiva, a probabilidade de uma espiral mortal no estilo UST diminui com os commits de código subsequentes.

Até mesmo Frax – cujo próprio nome se refere à sua arquitectura descentralizada – decidiu apostar apenas em garantias – sinalizando que o apetite do mercado por “estabilidade precária” está no nível mais baixo de todos os tempos. Também observámos experiências com activos Definitivos não indexados, como o RAI da Reflexer, ultrapassando os limites da dicotomia centralizado/descentralizado.

No geral, vemos os usuários do DeFi entusiasmados em ter uma stablecoin descentralizada que é totalmente apoiada por ativos na rede. Quer o futuro seja dominado por crvUSD, USDO, DINERO, FRAX, RAI ou algo novo, pelo menos todos concordamos que é melhor do que ser dominado pelo Tether.

Obrigado pela leitura. Se você gostou, pode acompanhar.