Menos de uma semana após sua separação da plataforma de empréstimos blockchain Aave, o gerente de risco criptográfico Gauntlet anunciou na terça-feira que está se unindo ao Morpho, um credor descentralizado rival.
De acordo com o novo plano, a Gauntlet criará seus próprios produtos de empréstimo – contando com um concorrente direto da Aave chamado MorphoBlue, um serviço lançado pela Morpho em janeiro que permite a qualquer pessoa criar um pool de empréstimos para um determinado par de ativos digitais.
“A Gauntlet decidiu que poderia cumprir melhor sua missão de tornar o DeFi mais seguro e eficiente unindo forças com a Morpho, que endossa uma abordagem de gerenciamento de risco em camadas, em vez da abordagem monolítica tradicional”, disse Gauntlet em um comunicado compartilhado com a CoinDesk.
Aave e Morpho são semelhantes porque permitem que os usuários emprestem e tomem emprestado criptomoedas sem intermediários tradicionais.
A Gauntlet foi inicialmente contratada para ajudar a Aave a gerenciar riscos a partir de 2021, mas o cofundador da Gauntlet, John Morrow, fez o anúncio surpresa na semana passada de que sua equipe estava se separando da Aave porque "acharam difícil navegar pelas diretrizes inconsistentes e objetivos não escritos" dos "maiores interessados" do credor.
Embora a separação abrupta tenha deixado alguns membros da comunidade criptográfica coçando a cabeça, as notícias do Morpho podem ajudar a esclarecer a decisão de Gauntlet de se separar.
A Gauntlet gerenciará seus pools MorphoBlue usando um novo recurso chamado MetaMorpho, que permite que “curadores de risco” (como o Gauntlet) criem pools, gerenciem seus parâmetros de risco e ganhem taxas associadas.
Do ponto de vista da gestão de risco, o modelo Morpho foi projetado para ser mais eficiente do que o da Aave, e a adoção do Morpho pela Gauntlet pode ser vista como um golpe contra seu antigo parceiro. Mas a lógica de Gauntlet para mudar de aliança pode ser mais clara quando vista em termos estritamente empresariais, uma vez que oferece ao gestor de risco o potencial para ganhar mais dinheiro, com maior flexibilidade.
O modelo Morpho
Aave é de longe o líder de mercado em empréstimos descentralizados, com mais de US$ 9 bilhões em valor total bloqueado (TVL), de acordo com DefiLlama.
Os pools de empréstimos da Aave são gerenciados pelo Aave DAO, um coletivo de detentores do token AAVE, que confere direitos de governança sobre o protocolo. O DAO vota regularmente em alterações nos parâmetros de risco e contrata “administradores de risco” (como Gauntlet, até a semana passada) para realizar análises e avaliar decisões importantes.
Os administradores de risco da Aave recebem controles de emergência limitados para ajudar a salvaguardar o protocolo, mas as alterações de parâmetros geralmente são deixadas para votação da comunidade, o que pode ser um processo árduo, dadas as centenas de parâmetros de risco que a Aave deve supervisionar diariamente.
A Morpho começou como um dos maiores usuários do Aave, canalizando mais de US$ 1,5 bilhão para o credor por meio de seus “Morpho Optimizers”, que ajudam os investidores a obter rendimentos extras em seus depósitos Aave.
O novo serviço concorrente da Morpho, que coloca os gestores de risco diretamente no controle de seus pools MorphoBlue, foi projetado para agilizar as coisas. Os “curadores de risco” da MetaMorpho assumem responsabilidades de gestão de risco para os pools que criam – como definir requisitos de garantias, limites de empréstimo e outros parâmetros – e podem definir diretamente as taxas que cobram dos usuários.
No Aave, os gerentes de risco “respondem ao DAO”, disse o vice-presidente de crescimento da Gauntlet, Nick Cannon, à CoinDesk esta semana. “Morpho”, por outro lado, “torna Gauntlet e outros curadores de risco mais próximos de uma pessoa de primeira classe”.
Por que a mudança?
Depois que a saída do Gauntlet do Aave foi anunciada na semana passada, Cannon disse ao CoinDesk que sua equipe estava motivada, em parte, porque Aave queria “exclusividade do Gauntlet sem pagar por isso”.
“Não teremos explicitamente exclusividade com a Morpho”, disse Cannon esta semana.
Aave DAO pagou à Gauntlet US$ 1,6 milhão por ano para atuar como administrador oficial de risco. Essa soma foi reduzida de US$ 2 milhões para alinhar a remuneração de Gauntlet com a do gerente de risco rival Chaos Labs, que se juntou à Aave como seu segundo administrador de risco em 2022.
Quando a comunidade Aave estava pensando se deveria renovar o contrato de Gauntlet no ano passado, alguns membros do DAO ameaçaram retirar seu apoio porque Gauntlet havia feito um trabalho de gerenciamento de risco para Morpho.
“Fizemos uma auditoria econômica única com a Morpho e eles disseram que estávamos trabalhando para eles”, disse Cannon. "Moonlighting? Tornamos isso muito público e não tivemos nenhuma exclusividade explícita."
De acordo com Cannon, Gauntlet sentiu como se Aave DAO desse ao seu concorrente e colega administrador de risco, Chaos Labs, mais margem de manobra para trabalhar com outros credores.
“Se você quiser pagar pela exclusividade, há muitos modelos para fazer isso”, disse Cannon. "Estou feliz por encontrar um número lá, mas é definitivamente difícil quando temos um concorrente direto que está consumindo nossa participação no mercado."
Diferentes modelos de negócios
O CEO da Chaos Labs, Omer Goldberg, negou que Aave DAO tenha dado tratamento especial à sua empresa. De acordo com Goldberg, a Chaos tem um modelo de negócios diferente do Gauntlet: a Chaos oferece uma plataforma automatizada de gerenciamento de risco além de seu tradicional serviço de gerenciamento de risco "luva branca". O serviço de luvas brancas é reservado à Aave, enquanto qualquer pessoa pode utilizar sua plataforma de risco.
“Aave nunca ficou entusiasmado por estarmos trabalhando com outros empréstimos/empréstimos, mas isso realmente não tem sido um problema”, disse Goldberg ao CoinDesk. “Temos uma plataforma que permite fazer essas coisas e escalar muito rapidamente.”
Os diferentes modelos de negócios ajudam a explicar por que uma empresa de risco como a Gauntlet pode ganhar mais com uma parceria com a Morpho.
Aave DAO paga ao Gauntlet uma taxa anual, mas Cannon diz que sua equipe teria preferido que sua remuneração aumentasse com seu desempenho.
“Você deseja fixar seus custos como DAO”, disse Cannon, mas acrescentou que a taxa fixa tornou difícil para Gauntlet “alinhar incentivos” com Aave e “crescer com o tempo”.
No Morpho, o Gauntlet receberá taxas diretamente dos usuários de seus pools, o que significa que os lucros podem aumentar proporcionalmente ao uso.