Quando se trata de fornecer valor estável, stablecoins e moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) parecem servir a dois lados da mesma moeda. Criptoativos estáveis, no entanto, podem oferecer casos de uso completamente diferentes — e as CBDCs simplesmente não conseguem competir.
A chave é a programabilidade — contratos inteligentes que automatizam e adicionam novos recursos ao dinheiro. A programabilidade permite lastro em ativos e descentralização, o que não é possível com os designs atuais de CBDCs. Os desenvolvedores devem aproveitar as oportunidades programáveis que os ativos estáveis oferecem, em vez de tentar competir com as CBDCs.
Os emissores de ativos estáveis afirmam que podem melhorar o sistema monetário atual — principalmente de três maneiras.
Primeiro, ativos estáveis podem ajudar a reduzir os custos da atividade financeira tradicional, como empréstimos descentralizados por meio de finanças descentralizadas (DeFi) e remessas.
Em segundo lugar, pessoas em países que vivenciam hiperinflação usam ativos estáveis como um meio de proteger sua renda e estabilizar pagamentos, como por meio do protocolo Reserve na Venezuela.
Terceiro, as stablecoins podem ser usadas para pagamentos mais voltados à privacidade, como o MobileCoin (MOB).
Essas três finalidades para ativos estáveis se enquadram no contexto do sistema financeiro atual. Portanto, vale ressaltar que os problemas enfrentados pelas stablecoins também poderiam ser resolvidos, em teoria, pelas CBDCs.
Garantia de ativos com ativos de serviços públicos
O lastro para a maioria dos ativos estáveis hoje é amplamente modelado com base nas finanças tradicionais. Ou seja, suas reservas são puramente ativos financeiros. Tether (USDT) e USD Coin (USDC) são lastreados por ativos financeiros, incluindo papel comercial, dólares americanos e títulos do Tesouro americano. Dai (DAI) é lastreado por USDC, Bitcoin (BTC), Ether (ETH) e outros ativos estáveis. Ativos estáveis, no entanto, também podem incluir ativos com utilidade mais direta que frequentemente não fazem parte do sistema financeiro em sua reserva, como novos ativos do mundo real. O resultado são recursos adicionais que promovem casos de uso do próprio ativo estável no mundo real, o que não pode ser feito por CBDCs.
O Kolektivo, por exemplo, planeja criar moedas comunitárias de capital natural nas quais ativos de terra tokenizados e florestas alimentares lastreiam ativos estáveis. Apoiar um sistema financeiro com capital natural não é um conceito novo, mas sim articulado por filósofos como Charles Eisenstein, que argumentam que esse sistema monetário incentivaria a conservação ambiental.
Da mesma forma, as comunidades poderiam tokenizar outros ativos do mundo real em sua região local para criar stablecoins comunitárias que vinculassem seus ativos ao sistema financeiro mais amplo. A Grassroots Economics utiliza Moedas de Inclusão Comunitária no Quênia, lastreadas pela união de bens e serviços locais e fundos de doadores na forma de dinheiro e vouchers. Após as recentes crises bancárias, a Coinbase defendeu o uso de "flatcoins" que acompanhassem a taxa de inflação — isso poderia utilizar um conjunto de ativos de utilidade pública, como imóveis e commodities.
Ativos estáveis, é claro, precisarão de ativos robustos e diversificados em suas reservas para manter a estabilidade. Ao incluir outros ativos do mundo real e colocá-los em uma infraestrutura de blockchain transparente e aberta, os ativos estáveis podem fazer muito mais do que as moedas hoje.
Confiança e programabilidade por meio da descentralização
O principal valor técnico da tecnologia blockchain é a descentralização. USDC e USDT representam, em grande parte, as antíteses da descentralização. Os usuários dependem e devem confiar que os emissores de cada um — Circle e Tether, respectivamente — são bons atores na gestão adequada da emissão e das reservas. DAI, por outro lado, representa um esforço mais descentralizado. Qualquer pessoa pode cunhar DAI tomando-o emprestado por meio de um modelo sobrecolateralizado e governar o protocolo por meio do token de governança MKR (MKR). Os detentores da governança votam em quaisquer mudanças ou ações comprometidas pelos protocolos, como investir US$ 500 milhões de DAI detidos pelo protocolo em títulos do Tesouro dos EUA e títulos corporativos.
A descentralização também promove maior programabilidade. Os usuários determinam e governam a execução do dinheiro programável. Por exemplo, uma comunidade poderia projetar uma stablecoin que desvia automaticamente uma determinada quantia de fundos para um veículo de investimento comunitário governado por uma DAO composta por membros locais. A GoodDAO da GoodDollar governa a distribuição de renda básica universal do protocolo, que é lastreada por DeFi geradoras de recompensas para garantir a estabilidade de preços. Da mesma forma, os detentores de governança podem optar por direcionar os retornos da garantia do ativo estável subjacente para ações climáticas positivas (por exemplo, o Protocolo Spirals).
A descentralização pode conferir maior poder aos detentores de ativos estáveis. Isso, por sua vez, pode promover a transparência na emissão e gestão (incluindo a tomada de decisões independente), bem como o desenvolvimento de novos recursos impulsionados pelas necessidades dos usuários.
Lições para o futuro do dinheiro programável
A indústria de criptomoedas, com órgãos centralizados e descentralizados, tem a oportunidade de projetar funções mais inovadoras por meio de lastro em ativos e descentralização. Nos Estados Unidos, um desafio fundamental tem sido a falta de clareza regulatória, incluindo falhas na distinção entre a tecnologia blockchain e sua utilidade versus especulação. E, no futuro, a emissão de novos ativos estáveis nos EUA pode se tornar ainda mais difícil com uma potencial moratória — portanto, a inovação pode ter que acontecer no exterior.
O foco em incentivar a inovação e trazer o uso da tecnologia blockchain para o mundo real exige uma nova maneira de construir ferramentas inovadoras. Ativos estáveis não foram criados para competir com CBDCs ou mesmo com sistemas de pagamento tradicionais, mas sim para funcionar como algo completamente diferente. Mas eles só conseguirão isso se a tecnologia for usada para inovar além dos modelos monetários atuais. O lastro em ativos e a descentralização são dois pilares fundamentais para aprimorar esse trabalho.
Nikhil Raghuveera é chefe de estratégia e inovação na Celo Foundation, uma organização sem fins lucrativos que apoia o desenvolvimento da blockchain Celo. Ele também é membro sênior do Centro de Geoeconomia do Atlantic Council. Nikhil trabalhou anteriormente em consultoria de gestão, gestão de organizações sem fins lucrativos e consultoria econômica. Ele se formou com um MBA pela Wharton School e um MPA pela Harvard Kennedy School.
O autor desta coluna não recebeu remuneração por nenhum dos projetos mencionados. Este artigo é para fins informativos gerais e não se destina a ser, e não deve ser, considerado aconselhamento jurídico ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões aqui expressos são exclusivamente do autor e não refletem ou representam necessariamente as visões e opiniões do Cointelegraph.