Resumo
Você pode pensar em um formador de mercado automatizado (AMM) como um robô que coloca cotações de ativos para compradores e vendedores. Os criadores de mercado automatizados, como Uniswap, usam fórmulas simples, enquanto Curve, Balancer e outros criadores de mercado automatizados usam fórmulas mais complexas.
Com o AMM, você pode não apenas realizar transações sem confiança, mas também se tornar um formador de mercado ao injetar liquidez no pool de liquidez. Portanto, quase todos podem se tornar criadores de mercado na plataforma de negociação e aproveitar os benefícios criados pela popularidade.
O AMM tem um princípio simples e é fácil de usar, por isso ocupou com sucesso um lugar no campo DeFi. Esta abordagem descentralizada dos mercados é a essência da visão para o futuro das moedas digitais.
Introdução
No Ethereum e em outras plataformas de contratos inteligentes, como a Binance Smart Chain, as finanças descentralizadas (DeFi) estão se tornando cada vez mais populares entre os usuários. A mineração de liquidez tornou-se um método popular de emissão de tokens, o Bitcoin tokenizado no Ethereum continua a se desenvolver e o volume de empréstimos instantâneos também está aumentando.
Ao mesmo tempo, os protocolos automatizados de criadores de mercado, como o Uniswap, frequentemente apresentam volumes de negociação altamente competitivos e alta liquidez, e o número de usuários continua a aumentar.
No entanto, como funcionam essas plataformas de negociação? Por que é tão rápido e fácil construir um mercado para os mais recentes tokens alimentares? Os AMMs podem realmente competir com as plataformas tradicionais de negociação de carteiras de pedidos? Vamos descobrir.
O que é um criador de mercado automatizado (AMM)?
Um formador de mercado automatizado é um protocolo de troca descentralizada (DEX) que precifica ativos por meio de fórmulas matemáticas. A precificação de ativos é feita por meio de algoritmos de precificação, eliminando o uso de carteiras de pedidos comumente utilizadas em plataformas de negociação tradicionais.
As fórmulas de preços variam de acordo para acordo. Por exemplo, a fórmula usada pelo Uniswap é x * y = k, onde x representa a quantidade de um token no pool de liquidez e y representa a quantidade de outro token. Nesta fórmula, k é uma constante fixa, indicando que o montante total de liquidez na carteira deve permanecer constante. Outros AMMs usam outras fórmulas baseadas em casos de uso específicos. Independentemente da fórmula, entretanto, a precificação é feita por meio de algoritmos. Se você ainda estiver confuso, não se preocupe, explicaremos em detalhes a seguir.
O mecanismo tradicional de formador de mercado é geralmente adequado para empresas com grandes recursos e uma estratégia composta. Com esse mecanismo, você pode obter preços de execução de alta qualidade e desfrutar de spreads de compra e venda baixos em plataformas de negociação de carteira de pedidos, como a Binance. Os formadores de mercado automatizados (AMM) descentralizam esse processo e todos podem criar mercados no blockchain. Então, como exatamente eles fazem isso? Continue lendo para saber mais.
Como funciona um formador de mercado automatizado (AMM)?
Os formadores de mercado automatizados (AMMs) funcionam de forma semelhante às plataformas tradicionais de negociação de carteiras de pedidos, ambas configurando pares de negociação (por exemplo, ETH/DAI). No entanto, o primeiro não exige negociação com uma contraparte específica (outro trader). No mecanismo AMM, os traders interagem com contratos inteligentes para “criar” mercados para si próprios.
Em exchanges descentralizadas como a Binance Decentralized Exchange (DEX), as transações são realizadas diretamente entre as carteiras dos usuários. Se você vender BNB na Binance DEX por BUSD, o outro cliente em sua transação estará comprando BNB com BUSD. Chamamos isso de negociação ponto a ponto (P2P).
Se um AMM for adotado, poderá ser considerado um contrato peer-to-peer (P2C). Neste mecanismo, os usuários negociam diretamente com o contrato sem ter que cooperar com as contrapartes no sentido tradicional. AMM não usa carteira de pedidos, portanto não há tipos de pedidos. O preço real de compra e venda do ativo é determinado por uma fórmula. É importante notar que os projetos futuros de AMM poderão gradualmente romper essa limitação.
Embora não haja contraparte, alguém ainda precisa criar o mercado de negociação no AMM, certo? de fato, sim. A liquidez em contratos inteligentes ainda deve ser fornecida por provedores de liquidez (LP).
O que é um pool de liquidez?
Os provedores de liquidez (LPs) injetam fundos no pool de liquidez. Você pode pensar em um pool de liquidez como um grande pool de fundos com os quais os traders podem negociar. Em troca do fornecimento de liquidez ao protocolo, os provedores de liquidez ganham taxas pelas negociações conduzidas pelo pool de negociação. Tomando o Uniswap como exemplo, os provedores de liquidez precisam depositar dois tokens de igual valor no pool de liquidez, como 50% ETH e 50% DAI no pool ETH/DAI.
Então, qualquer um pode se tornar um formador de mercado? De fato! Adicionar fundos ao pool de liquidez é simples e as recompensas são determinadas pelo protocolo. Por exemplo, o Uniswap v2 cobra dos traders uma taxa de 0,3% e a distribui diretamente aos provedores de liquidez. Outras plataformas ou forks também adotarão diversas medidas preferenciais para atrair mais fornecedores de liquidez.
Por que atrair liquidez é fundamental? Com base no mecanismo operacional da AMM, quanto maior for a liquidez do pool de capital, menor será o spread móvel gerado por grandes encomendas. Isto, por sua vez, atrairá maiores volumes de negociação para a plataforma, entre muitas outras vantagens.
A questão da derrapagem varia dependendo do projeto do AMM, mas nunca deve ser ignorada. Não se esqueça, o preço é determinado por algoritmos. Simplificando, o preço é determinado pela mudança na proporção de tokens no pool de liquidez após a conclusão da transação. Se a mudança for grande, ocorrerá um grande spread deslizante.
Indo um passo adiante, digamos que você queira comprar todo o ETH do pool ETH/DAI no Uniswap. Posso? a resposta é negativa! Cada vez que você compra um Ether adicional, você paga um prêmio exponencialmente mais alto e, mesmo que pague, não poderá comprar todo o Ether do pool. Por que é isso? A resposta está na fórmula x * y = k. Esta fórmula não faz sentido se x ou y se tornar 0, ou seja, se não houver ETH ou DAI no pool.
No entanto, nem todo o conteúdo sobre AMM e pools de liquidez foi apresentado aqui. Ao fornecer liquidez aos AMMs, você também deve estar ciente das perdas impermanentes.
O que é perda impermanente?
Perdas impermanentes ocorrem quando a relação de preços dos tokens depositados muda em comparação com quando eles foram depositados no pool. Quanto maior a mudança, maior a perda da impermanência. Portanto, os AMMs funcionam melhor para pares de tokens de valor semelhante, como stablecoins ou tokens empacotados. Se a relação de preços entre pares de tokens permanecer dentro de uma faixa relativamente pequena, as perdas impermanentes serão insignificantes.
Por outro lado, se o índice mudar significativamente, os provedores de liquidez são aconselhados a manter tokens em vez de depositar fundos no pool. Mesmo em pools de capital Uniswap como ETH/DAI, que são propensos a perdas impermanentes, os usuários ainda podem lucrar com as taxas de transação acumuladas.
Dito isto, não é apropriado usar “perda impermanente” para resumir este fenómeno. A “impermanência” pressupõe que as perdas serão reduzidas se o ativo retornar ao seu preço de depósito original. No entanto, se os fundos forem retirados a uma taxa de preço diferente daquela quando depositados, as perdas impermanentes transformar-se-ão em perdas permanentes. Em alguns casos, embora as taxas de transação possam reduzir as perdas, ainda precisamos de considerar o risco de perdas impermanentes.
Tenha cuidado ao depositar fundos no AMM e compreenda perfeitamente o significado das perdas impermanentes e seus efeitos negativos. Se você quiser saber mais sobre perda impermanente, leia o artigo do Pintail.
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Resumir
Os criadores de mercado automatizados são uma parte importante do espaço DeFi e basicamente permitem que qualquer pessoa crie mercados de forma contínua e eficiente. Embora existam certas limitações em comparação com a negociação da carteira de pedidos, a inovação geral que a AMM traz para o mundo da moeda digital não tem preço.
AMM ainda está em sua infância. Atualmente, os AMMs que conhecemos e aplicamos (como Uniswap, Curve, PancakeSwap, etc.) têm um design engenhoso, mas suas funções são muito limitadas. Acreditamos firmemente que o design futuro do AMM incorporará tecnologias mais inovadoras, permitindo que todos os usuários DeFi desfrutem de taxas mais baixas, um ambiente comercial mais harmonioso e maior liquidez.
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