Em relação ao conceito de flexibilização quantitativa (QE), pode haver muitas definições diferentes e controversas na indústria. Mas, basicamente, este é um mecanismo de operação de mercado (executado pelo banco central) que aumenta a liquidez e a inflação. O seu objectivo é estimular a economia de um país, encorajar as empresas e os consumidores a aumentarem o endividamento e o comportamento de consumo, e estimular a procura interna.


Como funciona?

Normalmente, esta operação envolve a injecção de fluxos financeiros pelo banco central no sistema económico através da compra de títulos (tais como acções, obrigações e activos do tesouro, etc.) ao governo ou a bancos comerciais.

O banco central aumenta os fundos de reserva dos bancos membros (com base na parcela das reservas detidas pelo sistema bancário), expandindo a escala de novas atividades de crédito. Uma vez que as novas práticas de crédito não são apoiadas por nenhuma entidade de mercadoria ou valor material, pode dizer-se que a flexibilização quantitativa (QE) surge basicamente do nada.

Portanto, o objectivo da flexibilização quantitativa (QE) é aumentar a oferta monetária e tornar o dinheiro mais acessível como forma de estimular a actividade económica e o crescimento. A ideia geral é manter as taxas de juro baixas, facilitar os empréstimos às empresas e aos consumidores e aumentar a confiança na economia em geral. Na prática, porém, o QE nem sempre funciona e, na verdade, é um esquema muito controverso tanto para os defensores como para os opositores.

A política de flexibilização quantitativa é uma política monetária relativamente frouxa. Alguns estudiosos acreditam que o Banco do Japão utilizou esta política pela primeira vez no final da década de 1990 (o que é indiscutivelmente verdade). Isto foi controverso, uma vez que muitos economistas debateram se as práticas monetárias do Japão na altura constituíam realmente uma flexibilização quantitativa (QE). Desde então, vários outros países também começaram a implementar políticas de flexibilização quantitativa para minimizar a crise económica.


O que estimulou o uso da flexibilização quantitativa (QE)?

A flexibilização quantitativa foi concebida para fazer face às crises económicas contra as quais a banca tradicional não conseguiu proteger-se. O principal objectivo da flexibilização quantitativa é aumentar a inflação (para evitar a deflação) – os ajustamentos das taxas de juro são uma das principais ferramentas que os bancos centrais utilizam para controlar as taxas de inflação. Quando os empréstimos e a actividade financeira abrandam, o banco central de um país pode reduzir as taxas de juro para permitir aos bancos enfrentar eficazmente as pressões de crédito. Em contrapartida, quando a política é demasiado aleatória, ou seja, quando a despesa e o crédito se aproximam de níveis de risco, taxas mais elevadas podem ser o gatilho para uma paragem.


A flexibilização quantitativa é eficaz?

Pouco depois da crise financeira de 2008, o Fundo Monetário Internacional (FMI) emitiu uma nota na qual o QE era visto como uma política monetária não convencional eficaz. A análise inclui os cinco principais bancos centrais: a Reserva Federal, o Banco Central Europeu, o Banco de Inglaterra, o Banco do Canadá e o Banco do Japão.

Cada instituição emprega uma estratégia única e aumenta significativamente a liquidez geral do mercado. O relatório afirma que as intervenções do banco central foram bem-sucedidas e que o aumento da liquidez desempenhou um papel crucial para evitar uma crise económica prolongada e um colapso do sistema financeiro.

No entanto, a QE nem sempre é eficaz e é altamente dependente do contexto económico e da estratégia. Muitas economias que experimentaram a flexibilização quantitativa (ou métodos semelhantes) não tiveram os resultados desejados. Injectar dinheiro na economia e baixar as taxas de juro pode levar a surpresas e efeitos adversos se não for gerido de forma adequada. Abaixo listamos algumas vantagens e desvantagens potenciais.


Vantagens potenciais e impactos positivos

  • Fornecer mais fundos de crédito: Devido ao aumento de fundos através da compra de activos pelo banco central, os bancos são incentivados a conceder mais empréstimos.

  • Aumento do endividamento: Quando as taxas de juro são baixas, os consumidores e as empresas têm maior probabilidade de contrair novos empréstimos.

  • Aumento dos gastos: À medida que novos empréstimos e financiamentos geram mais dinheiro, os consumidores aumentarão os gastos. Porque quando as taxas de juros estão baixas, não é atrativo ficar com dinheiro na mão.

  • Aumento do emprego: Quando as empresas recebem mais capital através de empréstimos e se tornam mais lucrativas devido ao aumento dos gastos dos consumidores, são incentivadas a expandir as operações e a contratar mais trabalhadores.


Potenciais desvantagens e efeitos negativos

Muitos especialistas expressaram preocupações de que a flexibilização quantitativa seja apenas um curativo para problemas estruturais maiores que poderiam alimentar a economia. Algumas desvantagens potenciais incluem:

  • Inflação: O aumento da oferta monetária provocado pela flexibilização quantitativa leva naturalmente à inflação. A concorrência de produtos aumentará porque há mais dinheiro circulando, mas não há aumento na oferta de bens. O aumento da demanda leva a preços mais altos. Se não forem geridas de forma adequada, as taxas de inflação podem subir rapidamente, conduzindo à hiperinflação.

  • Sem empréstimos forçados: Na flexibilização quantitativa, os bancos comerciais pretendem utilizar os fundos que recebem do banco central para conceder mais empréstimos. Mas nada no processo exige que o façam. Por exemplo, quando a flexibilização quantitativa foi inicialmente implementada nos Estados Unidos após a crise financeira de 2008, muitos bancos optaram por reter o novo dinheiro em vez de distribuí-lo.

  • Mais dívida: O aumento do endividamento poderá fazer com que as empresas e os consumidores contraiam mais empréstimos do que podem pagar, o que poderá ter um impacto negativo na economia.

  • Impacto noutros instrumentos de investimento: Os mercados obrigacionistas reagem frequentemente negativamente à instabilidade e às mudanças repentinas, que se tornaram muito comuns após a implementação de políticas de flexibilização quantitativa.


Caso

Alguns bancos centrais que utilizaram a flexibilização quantitativa incluem:

  • Banco do Japão: 2001-2006 e 2012 (Abenomics).
    Os esforços de flexibilização quantitativa pouco fizeram para aliviar os seus problemas financeiros. O iene enfraqueceu em relação ao dólar e os custos de importação aumentaram.

  • Banco Central dos EUA: 2008-2014.
    O banco central dos EUA implementou três rondas de flexibilização quantitativa para enfrentar a crise do subprime e a subsequente recessão económica. A recuperação económica, mas se devido à flexibilização quantitativa é controversa. As comparações com o Canadá, que não utilizou QE, não mostram diferenças significativas.

  • Banco Central Europeu: 2015-2018.
    A zona euro teve a sua quota-parte de acertos e fracassos, com uma inflação persistente, uma queda do desemprego e, apesar de uma forte recuperação económica em 2017, ainda enfrenta um fraco crescimento económico e um aumento das taxas de juro.


Resumo das opiniões

Sendo uma estratégia monetária não convencional, a flexibilização quantitativa pode ter ajudado algumas economias a recuperar, mas continua a ser uma estratégia altamente controversa e mesmo essa conclusão é questionável. Embora a maioria dos riscos potenciais, como a hiperinflação e o endividamento excessivo, ainda não tenham tido quaisquer efeitos prejudiciais nas economias, alguns países que utilizam a flexibilização quantitativa também sofreram instabilidade monetária e efeitos adversos noutros sectores económicos e mercados. O impacto a longo prazo da utilização da política de flexibilização quantitativa ainda não é suficientemente claro e o impacto da flexibilização quantitativa na economia pode levar a resultados completamente diferentes, dependendo de diferentes circunstâncias.