Resumo
O sistema de fornecimento de circulação de tokens de fornecimento elástico está em constante mudança. A ideia central é ajustar o fornecimento de tokens por meio de rebase, em vez de depender de flutuações de preços.
Imagine se o protocolo Bitcoin atingisse um preço-alvo ajustando o número de Bitcoins na carteira de um usuário. Então, digamos que você possua 1 BTC hoje. Quando você acordar amanhã, poderá ter 2 BTC, mas cada um valerá metade do que valia ontem. É assim que funciona o mecanismo de rebase.
Introdução
As finanças descentralizadas (DeFi) promoveram o crescimento explosivo de novos produtos financeiros no campo blockchain. Anteriormente, introduzimos mineração de liquidez, Bitcoin tokenizado em Ethereum, Uniswap e empréstimos instantâneos. Outro tema importante no espaço das criptomoedas são os tokens de fornecimento elástico, também conhecidos como “tokens de rebase”.
Os mecanismos únicos por trás deles podem suportar um grande número de experimentos. Vamos dar uma olhada mais de perto em como esses tokens funcionam.
O que é um token de fornecimento elástico?
Os tokens de oferta elástica (ou rebase) funcionam mais ou menos assim: a oferta circulante de um token aumenta ou diminui conforme o preço sobe ou desce. O aumento ou diminuição da oferta é conseguido através de um mecanismo denominado “rebase”. Após realizar um rebase, o fornecimento de cada token será aumentado ou diminuído algoritmicamente com base no preço atual.
De algumas perspectivas, os tokens de fornecimento elástico são semelhantes aos stablecoins. O objetivo de ambos é estabilizar o preço-alvo, e este mecanismo de rebase ajuda a atingir esse objetivo. No entanto, a principal diferença entre os dois é que os tokens de rebase funcionam por meio de mudanças na oferta (elasticidade).
Você pode perguntar: o fornecimento de muitas criptomoedas não muda? de fato, sim. Atualmente, 6,25 novas moedas são extraídas por bloco Bitcoin. Após o halving em 2024, esse número cairá para 3.125 moedas/bloco. Essa proporção é previsível e podemos estimar o número de Bitcoins no mercado no próximo ano ou após o próximo halving.
Os tokens de fornecimento elástico funcionam de maneira diferente. Conforme mencionado anteriormente, o mecanismo de rebase ajusta periodicamente a oferta circulante de tokens. Digamos que algum token de fornecimento elástico queira atingir um preço estável de US$ 1. Se o preço exceder US$ 1, a oferta será aumentada através de um mecanismo de rebase, reduzindo o valor de um único token. Por outro lado, se o preço atual estiver abaixo de US$ 1, isso reduzirá a oferta e aumentará o valor de cada moeda.
Na prática, o que isso significa? Se um rebase for realizado, o número de tokens na carteira do usuário será alterado. Digamos que mantemos USD rebaseado (rUSD), um token hipotético com preço-alvo de US$ 1. Você deposita 100 rUSD em sua carteira de hardware. Suponha que o preço da moeda caia abaixo de US$ 1. Após realizar o rebase, você terá apenas 96 rUSD restantes em sua carteira. Ao mesmo tempo, o valor de cada conta aumentou proporcionalmente.
O princípio fundamental deste tipo de token é que as participações monetárias do usuário mantêm uma certa proporção com a oferta total e não serão alteradas devido ao rebase. Digamos que você detenha 1% do fornecimento total de tokens antes de fazer o rebase. Mesmo que o número de tokens em sua carteira mude após o rebase, você ainda possui 1% do suprimento total. Essencialmente, a sua parcela dos tokens mantidos na rede não muda, não importa como o preço mude.
Exemplo de rebase de token
Amplo adiante
Ampleforth é um dos primeiros tokens de fornecimento elástico. Espera tornar-se uma mercadoria sintética não colateral com um preço alvo de 1 dólar por 1 AMPL. O rebase é realizado a cada 24 horas.
Antes do lançamento de uma campanha de mineração de liquidez chamada “Geyser”, o projeto tinha relativamente pouca força. O que é particularmente interessante neste pacote é a sua duração. Continuará a distribuir tokens aos participantes por 10 anos. Geyser é um exemplo clássico de criação de grande tração para projetos DeFi por meio de incentivos de liquidez.
Do ponto de vista técnico, esta é uma stablecoin, e o gráfico de preços AMPL ilustra a volatilidade do token de fornecimento elástico.
AMPL tem um preço-alvo de US$ 1, mas os preços podem flutuar muito.
Observe que esta tabela de preços mostra apenas o preço unitário dos tokens AMPL e não leva em consideração as alterações no fornecimento. Mesmo assim, dada a enorme volatilidade, o Ampleforth provavelmente será uma moeda de alto risco.
Pode fazer mais sentido avaliar tokens de fornecimento elástico do ponto de vista do valor de mercado. Como o preço unitário de um token é irrelevante, a capitalização de mercado pode ser um barômetro do crescimento e do apelo de uma rede.
Capitalização de mercado exponencial da AMPL.
Yam Finanças
Yam Finance é outro projeto de token de fornecimento elástico que atrai ampla atenção. O design geral do protocolo Yam é um tanto semelhante à combinação do fornecimento elástico da Ampleforth, do sistema de piquetagem da Synthetix e da emissão justa da Yearn.finance. O YAM também pretende estabilizar o preço em US$ 1.
YAM é um experimento totalmente operado pela comunidade e todos os tokens são emitidos por meio de mineração de liquidez. Não há pré-mineração ou distribuição do fundador – até mesmo todos podem aproveitar os dividendos da criação de tokens por meio de um programa de mineração de liquidez.
Sendo um projeto novo e desconhecido, o YAM bloqueou um valor de 600 milhões de dólares no pool de penhores em menos de dois dias. A razão pela qual um valor de liquidez tão alto é reunido é porque o pool YAM é feito sob medida para os detentores de alguns tokens DeFi populares. Esses tokens incluem tokens COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI e ETH-AMPL Uniswap LP.
No entanto, pode haver lacunas no mecanismo de rebase, resultando num aumento da oferta para a mineração de moedas. Com o esforço conjunto da comunidade, o projeto utilizou recursos para concluir a auditoria e acabou sendo relançado e migrado para um novo contrato de token. Hoje, o futuro do YAM está inteiramente nas mãos dos detentores do YAM.
Riscos de tokens de fornecimento elástico
Os tokens de fornecimento flexível são investimentos muito perigosos e com riscos extremamente elevados. Certifique-se de entendê-lo antes de investir dinheiro. Observe que olhar o gráfico de preços não ajudará, pois seus acervos de tokens mudarão após o rebase.
Claro, quer a renda aumente ou diminua, tudo é possível. Se ocorrer um rebase quando o preço da moeda cair, além de perder dinheiro na queda, cada rebase reduzirá os tokens em sua mão!
Sua mecânica é difícil de entender, portanto, investir em tokens rebaseados provavelmente resultará em perdas para a maioria dos traders. O investimento em tokens de fornecimento elástico só pode ser feito se você compreender totalmente a mecânica por trás deles. Caso contrário, você não terá controle total sobre seu investimento e não poderá tomar decisões informadas.
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Resumir
Os tokens de fornecimento elástico são uma das inovações notáveis no espaço DeFi. Como vimos, todas essas moedas e tokens podem ajustar sua oferta por meio de algoritmos na tentativa de atingir um preço-alvo.
Os tokens de fornecimento elástico são apenas um experimento divertido ou podem criar uma tração significativa e conquistar um nicho de mercado? Tudo ainda é desconhecido. Mas o que é certo é que existem alguns novos protocolos DeFi em desenvolvimento que estão caminhando para esse objetivo.