Principais conclusões
Tokens de oferta elástica, também chamados de tokens de rebase, ajustam automaticamente a oferta em circulação com base nas variações de preço. Quando o preço está acima de uma meta, a oferta aumenta. Quando está abaixo da meta, a oferta diminui.
Os rebases acontecem simultaneamente em todas as carteiras. Se você tinha 1% da oferta antes de um rebase, você ainda terá 1% depois dele, mesmo que o número de tokens na sua carteira tenha mudado.
Como o saldo da sua carteira muda após cada rebase, gráficos de preço padrão podem ser enganosos. A capitalização de mercado pode ser uma forma mais útil de avaliar esses projetos.
Introdução
Finanças Descentralizadas (DeFi) (DeFi) trouxeram muitos tipos novos de produtos financeiros para redes de blockchain. Entre os mais experimentais estão os tokens de oferta elástica, também conhecidos como tokens de rebase. Esses tokens ajustam a oferta em circulação de forma algorítmica para atingir um preço-alvo. A mecânica é diferente da maioria das outras criptomoedas, então entender como ela funciona é importante antes de interagir com elas.
O que é um token de oferta elástica?
Um token de oferta elástica funciona expandindo ou contraindo a oferta em circulação em resposta às variações de preço. Esse processo é chamado de rebasing (rebase). Quando ocorre um rebase, o protocolo ajusta a quantidade de tokens mantida em todas as carteiras simultaneamente, com base em se o preço atual está acima ou abaixo de uma meta definida.
Em alguns aspectos, tokens de oferta elástica podem ser comparados a stablecoins. Ambos buscam atingir um preço-alvo. A principal diferença é que stablecoins normalmente usam reservas ou colateral para manter o valor, enquanto tokens de oferta elástica dependem inteiramente de ajustar a oferta em circulação.
Para entender como isso funciona, imagine um token que mira um preço de US$ 1. Se o preço subir para US$ 1,20, o protocolo aumenta a oferta total distribuindo novos tokens de forma proporcional para todos os detentores. Se o preço cair para US$ 0,80, ele reduz a oferta removendo tokens das carteiras de forma proporcional. O objetivo é levar o preço de volta para US$ 1 ao longo do tempo.
Um ponto-chave é que rebases não alteram sua participação proporcional. Se você tinha 1% da oferta total antes de um rebase, você ainda terá 1% depois. A quantidade de tokens na sua carteira muda, mas sua participação na rede não.
Como funciona o rebasing
O rebasing é tratado de forma algorítmica pelo contrato inteligente do token. O protocolo lê o preço atual do token de um oráculo de preços, normalmente uma fonte de dados on-chain, e calcula quanto a oferta deve mudar para levar o preço até a meta. Esse ajuste então é aplicado em todas as carteiras ao mesmo tempo.
Isso significa que tanto o preço do seu token quanto o saldo da sua carteira são variáveis em movimento. Isso é diferente da maioria das criptomoedas, em que seu saldo fica fixo a menos que você envie ou receba uma transação.
Oferta elástica vs. oferta fixa
A oferta do Bitcoin cresce em um cronograma previsível. Após o halving de abril de 2024, a recompensa do bloco caiu para 3,125 BTC por bloco. Halvings futuros reduzirão isso ainda mais em um cronograma conhecido, então é possível estimar quanto BTC existirá daqui a anos.
Tokens de oferta elástica funcionam de forma diferente. A oferta pode crescer ou diminuir em cada ciclo de rebase, dependendo de quão distante o preço está da meta. Não há um cronograma fixo de emissão. O número total de tokens em circulação está sempre mudando.
Exemplos de tokens com rebasing
Ampleforth (AMPL)
A Ampleforth foi um dos primeiros tokens a implementar uma oferta elástica, lançada em 2019. Ela busca funcionar como uma commodity sintética não lastreada, com cada AMPL mirando um preço de 1 USD. Rebases ocorrem uma vez a cada 24 horas. O projeto ganhou bastante tração após lançar uma campanha de mineração de liquidez chamada Geyser, que distribuiu tokens aos participantes ao longo de um período prolongado. Isso demonstrou como incentivos de liquidez podem atrair usuários para projetos iniciais de DeFi.
Vale notar que o gráfico de preço da AMPL pode parecer volátil apesar da meta de US$ 1.
Como o preço de tokens individuais não considera as mudanças de oferta, a capitalização de mercado pode fornecer uma imagem mais completa do avanço geral do projeto ao longo do tempo.
Yam Finance (YAM)
A Yam Finance, lançada em 2020, combinou um mecanismo de oferta elástica com um sistema de staking e um modelo de fair launch. Assim como a AMPL, a YAM mirava um preço de US$ 1. Todos os tokens foram distribuídos por meio de incentivos de liquidez, sem pre-mineração e sem alocação para a equipe. O lançamento inicial atraiu liquidez significativa rapidamente, em parte porque a agricultura focou detentores de tokens populares de DeFi.
No entanto, um bug no contrato de rebasing fez com que mais oferta fosse cunhada do que o pretendido. O projeto foi relançado posteriormente após uma auditoria financiada pela comunidade, e não é mais um token de rebase. A Yam Finance é um exemplo notável tanto da experimentação quanto dos riscos presentes nos projetos iniciais de DeFi.
Os Riscos dos Tokens de Oferta Elástica
Os tokens de oferta elástica carregam riscos que não existem com tokens padrão. Como o número de tokens na sua carteira muda após cada rebase, um gráfico de preço padrão não representa totalmente a sua posição. Se rebases ocorrerem enquanto o preço estiver caindo, o valor total dos seus ativos pode declinar mais rápido do que o preço sozinho sugeriria, já que você também está recebendo menos tokens.
Por outro lado, se rebases ocorrerem enquanto o preço estiver subindo, os ganhos podem se acumular. O mecanismo pode amplificar ambos os resultados, tornando mais difícil avaliar sua posição rapidamente.
Esses tokens podem ser difíceis de avaliar sem uma compreensão clara dos mecanismos de rebase. A capitalização de mercado, e não o preço por token, costuma ser uma medida mais informativa para acompanhar esses projetos. Como qualquer ativo cripto, o valor dos tokens de oferta elástica pode ser volátil, e você deve entender totalmente o mecanismo antes de interagir com eles.
Perguntas frequentes
O que é um token de rebase?
Um token de rebase é um tipo de criptomoeda cuja oferta em circulação se ajusta automaticamente com base em a cotação do token estar acima ou abaixo de uma meta. Quando o preço está alto demais, a oferta aumenta. Quando está baixo demais, a oferta diminui. Esse ajuste acontece proporcionalmente em todas as carteiras, ao mesmo tempo.
Como um rebase afeta o saldo da minha carteira?
Após um rebase, o número de tokens na sua carteira aumenta se o preço estava acima da meta, ou diminui se estava abaixo da meta. Sua participação na oferta total permanece a mesma durante todo o processo. A mudança na quantidade de tokens é aplicada a todos os detentores simultaneamente e é proporcional aos saldos existentes.
Tokens de oferta elástica são iguais a stablecoins (moedas estáveis)?
Eles compartilham o objetivo de mirar um preço específico, mas funcionam de formas diferentes. Stablecoins normalmente usam colateral ou reservas para manter sua paridade. Tokens de oferta elástica dependem apenas de ajustes de oferta. Na prática, isso significa que tokens de rebase podem ser significativamente mais voláteis do que stablecoins lastreadas por colateral, mesmo quando miram a mesma meta de US$ 1.
Por que a capitalização de mercado importa mais do que o preço para tokens de rebase?
Como o número de tokens em circulação muda a cada rebase, o preço de um único token é menos informativo do que seria em um ativo com oferta fixa. A capitalização de mercado considera tanto o preço quanto a oferta total, dando uma visão mais completa do tamanho geral de um projeto e de como ele mudou ao longo do tempo.
Considerações Finais
Tokens de oferta elástica representam uma abordagem experimental dentro do DeFi, usando mudanças de oferta em vez de colateral para mirar um preço. O mecanismo de rebase cria um conjunto diferente de considerações em comparação com ativos cripto padrão, já que tanto o preço quanto o saldo da carteira podem mudar simultaneamente.
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