Principais Conclusões

• Um formador de mercado coloca ordens no livro de ordens de uma exchange que não são executadas imediatamente, adicionando liquidez e facilitando para outros negociarem.

• Um tomador de mercado executa ordens imediatamente ao preço disponível atual, preenchendo ordens existentes no livro e removendo liquidez.

• Em finanças descentralizadas (DeFi), os formadores de mercado automatizados (AMMs) substituem o livro de ordens tradicional por pools de liquidez, permitindo que os usuários atuem como provedores de liquidez em um papel semelhante ao dos makers.

Um formador de mercado é um participante do mercado que coloca ordens de compra ou venda que não são executadas imediatamente. Em vez disso, essas ordens são adicionadas ao livro de ordens da exchange e aguardam para serem emparelhadas por outro trader. Ao oferecer continuamente comprar e vender a preços especificados, os formadores de mercado fornecem liquidez, facilitando para todos os outros negociarem a preços justos.

Compreender a distinção entre formadores de mercado e takers é fundamental para como as exchanges operam e como as taxas de negociação são estruturadas na maioria das principais plataformas.

Compreendendo a Liquidez

Antes de examinar makers e takers, é útil entender a liquidez. Nos mercados financeiros, liquidez refere-se à facilidade com que um ativo pode ser comprado ou vendido sem afetar significativamente seu preço. Um ativo altamente líquido (como uma criptomoeda importante em uma exchange ativa) pode ser negociado rapidamente a um preço estável. Um ativo ilíquido, como um colecionável raro ou um token pouco negociado, pode ser mais difícil de vender a um preço razoável devido à atividade limitada de compradores e vendedores.

A liquidez do mercado reflete a mesma ideia no nível da exchange. Em um mercado líquido, há atividade suficiente para que compradores e vendedores tendam a transacionar a preços semelhantes, mantendo a diferença entre a maior oferta de compra (preço de compra) e a menor oferta de venda (preço de venda) estreita. Essa diferença é conhecida como o spread de compra-venda. Em mercados líquidos, esse spread é tipicamente apertado; em mercados ilíquidos, ele se alarga, tornando as negociações mais caras de executar.

Makers e takers desempenham um papel direto na formação da liquidez do mercado, razão pela qual a maioria das exchanges os trata de forma diferente quando se trata de taxas.

O que é um Formador de Mercado?

Um formador de mercado coloca uma ordem que não é executada imediatamente. A ordem é adicionada ao livro de ordens da exchange (um registro contínuo de todas as ofertas de compra e venda pendentes) e aguarda para ser emparelhada com uma contraparte. Como isso adiciona uma nova oferta em vez de preencher uma existente, aumenta a liquidez disponível na exchange.

O exemplo mais comum de uma ordem maker é uma ordem limitada: uma instrução para comprar ou vender um ativo a um preço específico, executada apenas quando o mercado atinge esse nível. Por exemplo, colocar uma ordem para comprar 2 BTC a $80,000 quando o preço atual é $85,000 adiciona uma oferta de compra ao livro de ordens sem ser executada imediatamente. Assim que o preço cair para $80,000, outro trader pode preencher essa ordem.

Grandes empresas de negociação e traders de alta frequência frequentemente atuam como formadores de mercado, continuamente colocando ordens de ambos os lados do livro. No entanto, qualquer trader pode atuar como um maker ao colocar ordens que entram no livro de ordens antes de serem preenchidas.

Ordens apenas-postadas

Uma ordem limitada não garante automaticamente o status de maker. Se o preço limite corresponder a uma ordem existente no momento da colocação, ela pode ser executada imediatamente, tornando-se uma ordem taker. Para garantir que uma ordem entre no livro sem ser executada imediatamente, selecione a opção "Post Only" onde disponível. Essa configuração rejeita a ordem se ela corresponder imediatamente, confirmando o status de maker.

O que é um Tomador de Mercado?

Um tomador de mercado coloca uma ordem que executa imediatamente ao corresponder com ofertas existentes no livro de ordens, removendo liquidez no processo. O tipo de ordem taker mais comum é uma ordem de mercado: uma instrução para comprar ou vender ao melhor preço atual disponível. Quando colocada, uma ordem de mercado é preenchida contra as ordens limitadas que já estão no livro, consumindo essas ofertas.

Uma ordem limitada também pode resultar em status de taker se corresponder a uma ordem existente no momento da colocação e for executada imediatamente, em vez de permanecer no livro. Nesse caso, o trader está agindo como um taker, apesar de ter usado um tipo de ordem limitada.

Maker vs. Taker: Uma Comparação

Taxas de Maker-Taker

As exchanges que utilizam um modelo de precificação maker-taker normalmente cobram taxas mais baixas para makers do que para takers; em algumas plataformas, os makers recebem um pequeno reembolso por negociação. A justificativa é simples: makers fornecem liquidez que torna a exchange mais atraente para todos os participantes. Uma plataforma com livros de ordens profundos e spreads apertados atrairá mais traders do que uma com liquidez fina, então as exchanges têm um incentivo direto para recompensar os traders que constroem essa liquidez.

Os takers pagam uma taxa mais alta porque se beneficiam da liquidez que os makers já colocaram em prática. A conveniência da execução imediata ao preço de mercado atual acarreta um custo adicional na maioria das plataformas.

As estruturas de taxas variam significativamente entre as exchanges e podem variar também por nível de volume de negociação: traders que atingem limites de volume mensal mais altos frequentemente se qualificam para taxas reduzidas de makers e takers. Revise a tabela de taxas de qualquer exchange que você usar para entender as taxas específicas que se aplicam à sua atividade.

Formadores de Mercado em DeFi

Em finanças descentralizadas (DeFi), o modelo tradicional maker-taker funciona de maneira diferente. A maioria das plataformas de negociação DeFi não utiliza um livro de ordens central. Em vez disso, elas dependem de formadores de mercado automatizados (AMMs), protocolos que utilizam pools de liquidez e contratos inteligentes para facilitar trocas de tokens sem emparelhar compradores e vendedores individuais.

Em um AMM, os usuários que depositam ativos em um pool de liquidez atuam em um papel semelhante ao dos makers: eles fornecem a liquidez que outros traders utilizam ao trocar tokens. Em troca, os provedores de liquidez normalmente ganham uma parte das taxas de transação geradas pelo pool. O preço de cada troca é determinado algorítmicamente com base na proporção de ativos no pool, em vez de por emparelhamento de livro de ordens.

Algumas exchanges descentralizadas utilizam um modelo de livro de ordens, caso em que a distinção maker-taker se aplica de forma semelhante às exchanges centralizadas.

Expansão sobre Formadores de Mercado

Qual é a principal diferença entre um maker e um taker?

Um formador de mercado coloca ordens que permanecem no livro de ordens sem serem executadas imediatamente, adicionando liquidez à exchange. Um tomador de mercado coloca ordens que executam imediatamente contra ordens existentes, removendo essa liquidez. A distinção determina qual taxa se aplica em exchanges que utilizam um modelo de precificação maker-taker.

Os makers sempre pagam taxas mais baixas?

Na maioria das exchanges que utilizam uma estrutura de taxas maker-taker, os makers pagam taxas mais baixas (ou recebem um pequeno reembolso por negociação) porque contribuem com liquidez para a plataforma. Os takers normalmente pagam uma taxa mais alta. A estrutura exata varia entre plataformas e pode depender também do volume mensal de um trader ou do nível da conta.

Como eu sei se minha ordem é uma ordem maker ou taker?

Se sua ordem é adicionada ao livro de ordens e aguarda para ser emparelhada, é uma ordem maker. Se ela é executada imediatamente contra uma ordem existente, é uma ordem taker. Para garantir que sua ordem entre no livro como uma ordem maker, utilize a opção "Post Only" onde disponível, pois essa configuração rejeitará a ordem se ela for executada imediatamente em vez de aguardar no livro.

Considerações Finais

A distinção maker-taker é um dos mecanismos centrais que molda como as exchanges funcionam e como precificam seus serviços. Makers fornecem a liquidez que torna os mercados práticos e competitivos, enquanto takers consomem essa liquidez para executar negociações imediatamente. Compreender qual papel suas ordens desempenham (e como isso afeta as taxas que você paga) pode informar decisões mais consideradas em plataformas de negociação tanto centralizadas quanto descentralizadas.

Leitura Adicional

• O que é um Livro de Ordens e Como Funciona?

• O que é uma Ordem Limitada?

• O que é uma Ordem de Mercado?

• O que é Liquidez e Por Que É Importante?

• O que é um Formador de Mercado Automatizado (AMM)?

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