Métricas on-chain de painéis de dados conceituados, como CryptoQuant, CoinGlass e até TradingView, revelam uma clara divergência no comportamento dos detentores de Bitcoin durante a correção do mercado em novembro de 2026.
Após uma tentativa fracassada de alta no fim de setembro até US$ 87.153, o Bitcoin caiu para a zona de suporte entre US$ 65.800 e US$ 66.083. Enquanto traders de curto prazo e ETFs à vista estão liquidando posições ativamente, investidores de longo prazo estão absorvendo a queda com vendas por pânico mínimas.
Resumo rápido dos sinais on-chain
O comportamento atual dos detentores de Bitcoin demonstra resiliência estrutural entre investidores experientes, apesar da fraqueza imediata do preço à vista.
Detentores de longo prazo (LTH): a oferta está perto dos máximos de vários anos, nos 16.24 milhões de BTC, enquanto o LTH-SOPR caiu para 0.90, o que indica a realização de pequenas perdas, em vez de uma realização agressiva de lucros.
Detentores de curto prazo (STH): o STH-SOPR está em 0.96, confirmando que os compradores recentes estão a capitular abaixo do seu preço de custo.
Procura institucional e de mercado: o crescimento da procura de ETF a 30 dias e a procura aparente tornaram-se fortemente negativos, criando um vazio de liquidez que explica a queda para perto de $65,670.
Dinâmica da oferta e da rentabilidade dos detentores de longo prazo
Expansão da oferta detida por detentores de longo prazo
Para acompanhar o comportamento dos detentores de Bitcoin, é necessário analisar a oferta total detida por carteiras inativas há mais de 155 dias.
De acordo com os dados da CoinGlass de 11 de novembro de 2026, a oferta detida por detentores de longo prazo mantém-se estável nos 16.24 milhões de BTC.
Em vez de venderem durante a recuperação do final de setembro até $87,153, os detentores mais antigos mantiveram as suas moedas, permitindo que as compras de meados de 2026 passassem a integrar a categoria de longo prazo.
LTH-SOPR e dormência das moedas gastas
O rácio de lucro das saídas gastas por detentores de longo prazo (LTH-SOPR) está atualmente em 0.90. Valores abaixo de 1.0 confirmam que a pequena fração de moedas antigas que se movimenta on-chain está a fazê-lo com uma ligeira perda.
Ao mesmo tempo, o indicador Coin Days Destroyed ajustado pela oferta (CDD) está num nível moderado de 0.94, muito abaixo do pico de agosto de 2026, superior a 3.0. As moedas antigas permanecem, em grande parte, inativas, o que prova que os detentores convictos não estão a impulsionar a venda generalizada de novembro.
Capitulação de curto prazo e rentabilidade geral do mercado
Análise do SOPR dos detentores de curto prazo
Os participantes que entraram recentemente no mercado demonstram um comportamento reativo dos detentores de Bitcoin durante as quedas de preço. O SOPR dos detentores de curto prazo (STH-SOPR) caiu de acima de 1.02 em outubro para 0.96 em meados de novembro.
Quando o STH-SOPR não consegue manter 1.0 como suporte, isso indica que os investidores que compraram entre há 1 hora e há 155 dias estão a sair com prejuízo, acrescentando pressão descendente direta aos mercados à vista.
Compressão do lucro/prejuízo não realizado líquido (NUPL)
O lucro/prejuízo não realizado líquido (NUPL) do mercado em geral comprimiu-se para 0.21, colocando a rede na zona inferior de esperança/medo.
Historicamente, valores de NUPL perto de 0.21 indicam que a maior parte do excesso de lucros especulativos foi eliminada. Como os ganhos não realizados agregados são baixos, os investidores de longo prazo têm pouco incentivo financeiro para distribuir moedas a $65,836.
Fluxos das corretoras e absorção da procura institucional
Entradas e saídas das corretoras à vista
Os dados dos fluxos das corretoras confirmam que a pressão de venda à vista está a estabilizar, em vez de se intensificar. As entradas totais nas corretoras caíram para 8.1K BTC, enquanto as saídas totais das corretoras estão ligeiramente acima, em 9.3K BTC.
As saídas líquidas durante uma queda de preço indicam que os compradores estão a retirar moedas para armazenamento a frio, em vez de as depositarem em plataformas de negociação para as liquidarem.
Défice no crescimento da procura de ETF
Analisar o comportamento dos detentores de Bitcoin em conjunto com os fluxos institucionais ajuda a identificar a principal causa da queda acentuada de novembro.
As métricas de crescimento da procura de ETF a 30 dias e de procura aparente caíram profundamente em território negativo, atingindo uma contração combinada da procura aparente de cerca de -200K BTC.
Sem entradas institucionais em ETF para absorver as vendas habituais, até uma capitulação moderada dos investidores de retalho fez o preço descer abaixo dos suportes das médias móveis, em direção à zona horizontal de $65,670–$66,083.
Tabela de evidências altistas vs. baixistas
Fator de mercadoEvidências altistas (acumulação)Evidências baixistas (distribuição/fraqueza)Oferta LTHPerto do máximo histórico, em 16.24M BTC.Ligeira estabilização recente após o crescimento máximo.LTH-SOPR e CDCLTH-SOPR em 0.90 e CDD em 0.94 indicam moedas antigas inativas.As moedas que se movimentam estão a registar ligeiras perdas.STH-SOPRValores de 0.96 assinalam frequentemente o esgotamento local dos vendedores.Negociação persistente abaixo de 1.0 confirma a capitulação ativa dos investidores de retalho.Fluxos das corretorasAs saídas (9.3K BTC) superam as entradas (8.1K BTC).Ocorreram picos periódicos de entradas durante a queda desde $80K.Procura de ETFExtremos negativos históricos precedem frequentemente um regresso à média.Contração acentuada a 30 dias na procura de ETF e na procura aparente.
Nota sobre como ler esta tabela: as métricas on-chain refletem frequentemente dois períodos diferentes ao mesmo tempo. A coluna Baixista mostra o que está a pressionar o preço do Bitcoin neste momento (vendas ativas e procura fraca), enquanto a coluna Altista mostra por que razão essas mesmas condições ajudaram historicamente a formar um fundo de preço de longo prazo.
Veredito final sobre o comportamento dos detentores de Bitcoin
Em suma, para simplificar, o comportamento atual dos detentores de Bitcoin reflete acumulação de longo prazo, acompanhada por distribuição de curto prazo por parte de instituições e investidores de retalho. Os detentores de longo prazo não estão a distribuir Bitcoin a $65,800; detêm 16.24 milhões de BTC e mantêm as moedas mais antigas inativas.
Em vez disso, a queda desde $87,153 resulta do crescimento negativo da procura de ETF a 30 dias e da venda com prejuízo por parte dos detentores de curto prazo. Se o Bitcoin se mantiver no nível de suporte de $65,670–$66,083, enquanto as saídas das corretoras continuarem a superar as entradas, as condições atuais estão mais alinhadas com a formação de um fundo estrutural do que com a distribuição no topo de um ciclo.