A semana da Alphabet foi mais agitada do que o dia da divulgação dos resultados.
Na sexta-feira, fechou a US$ 295,77, em queda de 0,98%. Chegou a subir para US$ 304,97 durante o pregão, mas depois recuou. Ainda assim, avançou cerca de 4,7% na semana. Está 27,6% abaixo da máxima de 52 semanas, de US$ 408,61; a média móvel de 200 dias, em US$ 338,45, segue pesando sobre a ação, e o índice de força relativa, em 40,58, permanece na zona de fraqueza.
Vamos primeiro acertar as contas. Os resultados do terceiro trimestre foram divulgados em 28 de outubro: receita de US$ 127,6 bilhões, alta anual de 25%; receita do Google Cloud de US$ 30,7 bilhões, mais que o dobro do ano anterior; lucro operacional de US$ 40,6 bilhões e margem operacional de 31,8%. No papel, números excelentes. Mas o mesmo balanço escondia dois números: despesas de capital de US$ 51,4 bilhões no trimestre e fluxo de caixa livre negativo em US$ 9,1 bilhões, ante uma expectativa de apenas US$ 2,7 bilhões negativos. No dia seguinte, o mercado votou com os pés: a ação caiu cerca de 12,6% em um único pregão e fechou a US$ 283,82. Mais de US$ 500 bilhões em valor de mercado desapareceram em um dia, com a capitalização caindo de US$ 3,97 trilhões para US$ 3,46 trilhões — o pior dia desde a abertura de capital. O crescimento de 25% na receita não foi suficiente para salvar o dia; a virada do fluxo de caixa para o negativo foi o verdadeiro motivo da venda.
Três acontecimentos desta semana trouxeram essa conta de volta à mesa.
O primeiro: em 12 de novembro, quatro organizações sem fins lucrativos processaram o Google, a OpenAI, a Anthropic, a Meta e a divisão de inteligência artificial da SpaceX no Tribunal Superior de São Francisco. Elas pedem que o tribunal ordene o congelamento do desenvolvimento de modelos de ponta e proíba o lançamento de modelos mais poderosos do que os existentes em 12 de novembro, com base na lei da Califórnia contra a concorrência desleal. A ação tem 63 páginas e apresenta apenas esse pedido; não busca indenização. Na prática, é pouco provável que o caso produza efeitos no curto prazo: nenhum dos cinco réus se manifestou publicamente até agora, não há data marcada para uma audiência e os tribunais dos Estados Unidos nunca proibiram alguém de desenvolver modelos mais poderosos. Mas a ação colocou uma questão em pauta: à medida que desenvolver modelos fica cada vez mais caro, quem vai pagar pela corrida para desenvolvê-los mais rápido?
O segundo: naquele mesmo dia, o Google lançou novidades como de costume. O Gemini 4 Hydrogen entrou no ar e foi integrado à Pesquisa Google, ao aplicativo Gemini, ao Google AI Studio e aos produtos empresariais. O processo segue seu curso, e os produtos continuam sendo lançados; o ritmo não mudou em nada.
O terceiro, e mais concreto: o Google concordou em investir US$ 10 bilhões para comprar cerca de 135 milhões de novas ações da Anthropic, ao preço de emissão. O investimento faz parte de uma rodada privada de US$ 26 bilhões da Anthropic, com preço definido em 18 de novembro e estreia na bolsa em 19 de novembro. O Google já era fornecedor de serviços de nuvem da Anthropic; agora também se tornou acionista, cobrindo os dois lados da cadeia.
A cadeia de transmissão é, na verdade, bem simples: após a renúncia do CEO da Nvidia, Jensen Huang, em 12 de novembro, Wall Street começou a calcular a possibilidade de uma segunda fornecedora de capacidade computacional para inteligência artificial. O Morgan Stanley estima que as vendas diretas de unidades de processamento tensorial do Google (TPUs, chips de inteligência artificial desenvolvidos internamente) podem chegar a US$ 84 bilhões no próximo ano, contra cerca de US$ 8 bilhões neste ano — um salto de dez vezes. Se essa conta se confirmar, o Google Cloud deixa de ser um “negócio secundário que queima caixa” e se torna uma segunda curva de crescimento; assim, também fica mais fácil justificar despesas de capital anuais de US$ 195 bilhões a US$ 205 bilhões. Por outro lado, se as TPUs não venderem, o fluxo de caixa livre negativo não será um problema de apenas um trimestre.
Há também dois pontos de risco. O trust em nome do fundador Larry Page informou, em 12 de novembro, a venda de cerca de US$ 148 milhões em ações: 253.800 ações de classe A e outras 253.800 de classe C. A venda segue um plano mensal estabelecido em 2020, não afeta o controle da empresa e, isoladamente, não é um sinal de pessimismo. Mas aconteceu justamente quando o fluxo de caixa livre ficou negativo, e o mercado pode facilmente interpretar “o fundador está vendendo conforme o plano” como “os insiders também estão esperando preços melhores”. O outro ponto é a referência de valuation: a mínima de 52 semanas, de US$ 272,11, está apenas cerca de 8,7% abaixo do preço atual. Se a ação voltar a romper a barreira psicológica de US$ 300, o próximo nível a observar é US$ 272; abaixo disso, vem a faixa de consolidação do fim do ano passado.
Três níveis para acompanhar: se a ação consegue voltar a superar os US$ 300; a média móvel de 200 dias, em US$ 338,45, como divisor de águas de médio prazo entre tendência de alta e de baixa; e a precificação e estreia da Anthropic na bolsa, entre 18 e 19 de novembro, como o catalisador mais próximo.
A história do Google deixou de ser a de uma “empresa de buscas” e passou a ser a de uma “empresa de capacidade computacional”. A recuperação da ação depende de as contas das TPUs saírem dos relatórios de análise e aparecerem nos resultados financeiros.
#Alphabet #AsSeteMagníficas
$GOOGL $NVDA $QQQ
Na sexta-feira, fechou a US$ 295,77, em queda de 0,98%. Chegou a subir para US$ 304,97 durante o pregão, mas depois recuou. Ainda assim, avançou cerca de 4,7% na semana. Está 27,6% abaixo da máxima de 52 semanas, de US$ 408,61; a média móvel de 200 dias, em US$ 338,45, segue pesando sobre a ação, e o índice de força relativa, em 40,58, permanece na zona de fraqueza.
Vamos primeiro acertar as contas. Os resultados do terceiro trimestre foram divulgados em 28 de outubro: receita de US$ 127,6 bilhões, alta anual de 25%; receita do Google Cloud de US$ 30,7 bilhões, mais que o dobro do ano anterior; lucro operacional de US$ 40,6 bilhões e margem operacional de 31,8%. No papel, números excelentes. Mas o mesmo balanço escondia dois números: despesas de capital de US$ 51,4 bilhões no trimestre e fluxo de caixa livre negativo em US$ 9,1 bilhões, ante uma expectativa de apenas US$ 2,7 bilhões negativos. No dia seguinte, o mercado votou com os pés: a ação caiu cerca de 12,6% em um único pregão e fechou a US$ 283,82. Mais de US$ 500 bilhões em valor de mercado desapareceram em um dia, com a capitalização caindo de US$ 3,97 trilhões para US$ 3,46 trilhões — o pior dia desde a abertura de capital. O crescimento de 25% na receita não foi suficiente para salvar o dia; a virada do fluxo de caixa para o negativo foi o verdadeiro motivo da venda.
Três acontecimentos desta semana trouxeram essa conta de volta à mesa.
O primeiro: em 12 de novembro, quatro organizações sem fins lucrativos processaram o Google, a OpenAI, a Anthropic, a Meta e a divisão de inteligência artificial da SpaceX no Tribunal Superior de São Francisco. Elas pedem que o tribunal ordene o congelamento do desenvolvimento de modelos de ponta e proíba o lançamento de modelos mais poderosos do que os existentes em 12 de novembro, com base na lei da Califórnia contra a concorrência desleal. A ação tem 63 páginas e apresenta apenas esse pedido; não busca indenização. Na prática, é pouco provável que o caso produza efeitos no curto prazo: nenhum dos cinco réus se manifestou publicamente até agora, não há data marcada para uma audiência e os tribunais dos Estados Unidos nunca proibiram alguém de desenvolver modelos mais poderosos. Mas a ação colocou uma questão em pauta: à medida que desenvolver modelos fica cada vez mais caro, quem vai pagar pela corrida para desenvolvê-los mais rápido?
O segundo: naquele mesmo dia, o Google lançou novidades como de costume. O Gemini 4 Hydrogen entrou no ar e foi integrado à Pesquisa Google, ao aplicativo Gemini, ao Google AI Studio e aos produtos empresariais. O processo segue seu curso, e os produtos continuam sendo lançados; o ritmo não mudou em nada.
O terceiro, e mais concreto: o Google concordou em investir US$ 10 bilhões para comprar cerca de 135 milhões de novas ações da Anthropic, ao preço de emissão. O investimento faz parte de uma rodada privada de US$ 26 bilhões da Anthropic, com preço definido em 18 de novembro e estreia na bolsa em 19 de novembro. O Google já era fornecedor de serviços de nuvem da Anthropic; agora também se tornou acionista, cobrindo os dois lados da cadeia.
A cadeia de transmissão é, na verdade, bem simples: após a renúncia do CEO da Nvidia, Jensen Huang, em 12 de novembro, Wall Street começou a calcular a possibilidade de uma segunda fornecedora de capacidade computacional para inteligência artificial. O Morgan Stanley estima que as vendas diretas de unidades de processamento tensorial do Google (TPUs, chips de inteligência artificial desenvolvidos internamente) podem chegar a US$ 84 bilhões no próximo ano, contra cerca de US$ 8 bilhões neste ano — um salto de dez vezes. Se essa conta se confirmar, o Google Cloud deixa de ser um “negócio secundário que queima caixa” e se torna uma segunda curva de crescimento; assim, também fica mais fácil justificar despesas de capital anuais de US$ 195 bilhões a US$ 205 bilhões. Por outro lado, se as TPUs não venderem, o fluxo de caixa livre negativo não será um problema de apenas um trimestre.
Há também dois pontos de risco. O trust em nome do fundador Larry Page informou, em 12 de novembro, a venda de cerca de US$ 148 milhões em ações: 253.800 ações de classe A e outras 253.800 de classe C. A venda segue um plano mensal estabelecido em 2020, não afeta o controle da empresa e, isoladamente, não é um sinal de pessimismo. Mas aconteceu justamente quando o fluxo de caixa livre ficou negativo, e o mercado pode facilmente interpretar “o fundador está vendendo conforme o plano” como “os insiders também estão esperando preços melhores”. O outro ponto é a referência de valuation: a mínima de 52 semanas, de US$ 272,11, está apenas cerca de 8,7% abaixo do preço atual. Se a ação voltar a romper a barreira psicológica de US$ 300, o próximo nível a observar é US$ 272; abaixo disso, vem a faixa de consolidação do fim do ano passado.
Três níveis para acompanhar: se a ação consegue voltar a superar os US$ 300; a média móvel de 200 dias, em US$ 338,45, como divisor de águas de médio prazo entre tendência de alta e de baixa; e a precificação e estreia da Anthropic na bolsa, entre 18 e 19 de novembro, como o catalisador mais próximo.
A história do Google deixou de ser a de uma “empresa de buscas” e passou a ser a de uma “empresa de capacidade computacional”. A recuperação da ação depende de as contas das TPUs saírem dos relatórios de análise e aparecerem nos resultados financeiros.
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