Em 10 de novembro, a própria Polymarket disse à CNBC que sua receita anualizada já havia ultrapassado US$ 1,8 bilhão; em junho, ainda estava pouco acima de US$ 1 bilhão. Na mesma semana, a Front Office Sports revelou que a empresa havia demitido um grupo de funcionários na semana anterior, e o departamento de marketing foi o mais atingido. Demitir gente quando se está ganhando mais dinheiro parece contraditório, mas, quando se olha para as contas, faz sentido. Isso não tem relação direta com as moedas que você tem em mãos; a relação aparece na segunda parte.
Vamos ver de onde vem o dinheiro. Em outubro, o volume nominal de negociações da plataforma nos EUA foi de US$ 14,77 bilhões, contra apenas US$ 4,04 bilhões em junho. Os US$ 14,77 bilhões são calculados considerando o pagamento integral dos contratos; o dinheiro efetivamente movimentado é bem menor. Do volume de outubro, US$ 8,6 bilhões vieram de contratos combinados — quase 60% —, enquanto os contratos esportivos responderam por 30%. Nos dez dias anteriores às eleições de meio de mandato de novembro, os contratos eleitorais movimentaram US$ 108 milhões, mais de seis vezes o volume de todo o mês de setembro, mas ainda assim apenas 2,2% do total do mês. A plataforma que surgiu com as eleições agora ganha dinheiro com esportes e apostas combinadas. O número de US$ 1,8 bilhão precisa de uma ressalva: é a receita anualizada informada pela própria empresa, calculada multiplicando a receita recente por um ano inteiro, não um valor auditado. A estimativa da instituição independente Sacra, feita em maio, foi de apenas US$ 375 milhões; não dá para chegar a esse valor calculando diretamente uma taxa sobre o volume negociado.
Agora, vejamos como a avaliação foi subindo. Quando a ICE entrou, em outubro do ano passado, a avaliação pós-investimento era de 9 bilhões de dólares. Em março deste ano, a empresa recebeu mais 600 milhões de dólares; segundo a Clarity, a avaliação chegou a 15 bilhões. Agora, a rodada em negociação busca captar 1 bilhão de dólares, com avaliação anunciada de 21 bilhões. Segundo o Wall Street Journal, a 1789 Capital, que lidera a rodada, deve investir 300 milhões de dólares. A rodada ainda não foi anunciada como concluída, então os 21 bilhões ainda são apenas um número em negociação. Até o fim de setembro, a ICE já havia investido cerca de 1,6 bilhão de dólares e adquirido aproximadamente 22% das ações.
O mesmo vale para as demissões: os rumores online de que 30% dos funcionários seriam cortados são falsos; tanto a empresa quanto pessoas a par do assunto negaram. Mais da metade dos demitidos eram prestadores de serviços. A empresa afirma que se trata de uma reestruturação para se preparar para a próxima fase de crescimento. Em outubro, demitiu o diretor de marketing e o substituiu por um ex-executivo do Uber. Em agosto e setembro, contratou, em rápida sequência, o ex-chefe de confiança e segurança da Meta e seu primeiro diretor financeiro. Está dispensando a antiga equipe responsável pelo crescimento e contratando uma equipe à altura de uma empresa de capital aberto. A abertura de capital pode acontecer em 2027.
Para os investidores de varejo, há três coisas que precisam ser analisadas separadamente. Primeiro, quem fica com o dinheiro: a avaliação de 21 bilhões e a receita anualizada de 1,8 bilhão pertencem aos acionistas. A Polymarket não emitiu tokens, nem há ações para comprar. Os usuários só ganham dinheiro quando acertam suas previsões; não recebem uma parte dos ganhos decorrentes da avaliação, e não devem esperar nenhum airdrop. Segundo o relatório do terceiro trimestre da Predicted, a Kalshi detém 73% de todo o mercado de previsões, enquanto a Polymarket tem apenas cerca de 18%. A avaliação está à frente da participação de mercado, sustentada pelo ritmo de crescimento. Por fim, há os processos judiciais. Em setembro, o procurador-geral do estado de Nova York já havia processado a empresa por seus contratos esportivos, e dez estados estão disputando com a CFTC quem tem jurisdição. Enquanto a questão regulatória não for resolvida, a abertura de capital continuará sendo apenas uma possibilidade.
A opinião do Xiaokai é simples: demissões, troca de executivos e negociação de avaliação são faces da mesma questão. Os investidores de varejo apostam nos eventos; a plataforma aposta na avaliação. As contas dos dois lados precisam ser feitas separadamente.
Você compraria resultados em que acredita num mercado de previsões, ou acha que esse tipo de coisa está distante demais das pessoas comuns?
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—— Xiaokai, investidor de varejo de Web3
Aviso: estas são apenas opiniões pessoais e não constituem qualquer recomendação de investimento. O mercado de criptomoedas é extremamente arriscado; invista apenas o que você pode perder. Fontes de dados: CNBC, Cointelegraph, Front Office Sports, TickerTracker, Wall Street Journal, Clarity, Predicted e Sacra.