Após atingir máximos próximos dos 5.500 dólares por onça, o ouro entrou num canal descendente no gráfico semanal. No entanto, ao contrário de outros ativos que sofrem saídas estruturais de capital, a correção do ouro deve-se ao custo financeiro associado à subida dos rendimentos dos títulos e a um dólar forte, enquanto, por baixo, a procura física bate recordes.

1. Divergência fundamental entre a COMEX e o mercado físico:

- Limpeza nos derivados: As posições líquidas longas especulativas nos futuros da COMEX caíram 94 toneladas durante outubro, situando-se em 560 toneladas, o nível mais baixo desde o final de julho.

- Recorde histórico em ETFs físicos: Segundo o World Gold Council, os ETFs lastreados em ouro físico captaram 2,7 bilhões de dólares líquidos em outubro (+19 toneladas), elevando suas posições totais a um recorde de 4.275 toneladas. A Europa liderou o mês com 1,8 bilhão, elevando o acumulado dos dez primeiros meses do ano para quase 41 bilhões de dólares.

- Compras dos bancos centrais: O setor oficial adicionou 321 toneladas líquidas às suas reservas no terceiro trimestre (+42% em relação ao ano anterior), com destaque para as 23 toneladas compradas pela China em setembro (sua maior compra mensal desde outubro de 2023).

2. Roteiro técnico e fluxo de ordens no XAU/USD:

Apesar da solidez da demanda física, no plano técnico mantenho uma leitura corretiva de curto prazo até que o preço limpe a liquidez em zonas de valor institucional. O primeiro suporte imediato está em 3.900 dólares por onça; seu rompimento e a falha no reteste abrirão caminho para a queda até o pivô-chave de 3.600 dólares.

3. Três cenários de trabalho na zona de reação:

- Cenário 1 (Absorção em 3.600 dólares): O preço chega perdendo força vendedora, varre a liquidez abaixo das mínimas anteriores e recupera rapidamente os 3.600 dólares, mostrando a entrada de compras interbancárias.

- Cenário 2 (Extensão até o bloco de 3.500–3.476 dólares): Se o impulso dos títulos e do dólar romper os 3.600 e estender a purga até a confluência de Fibonacci entre 3.500 e 3.476 dólares, como última linha de defesa da demanda.

- Cenário 3 (Invalidação altista acima de 4.200 dólares): Se, antes de atingir essas zonas, o ouro reconquistar e se consolidar acima dos 4.200 dólares, considerarei a correção concluída.

Em qualquer uma das zonas inferiores, aguardarei a confirmação de uma mudança de estrutura em períodos menores e uma reversão no MACD semanal antes de considerar a reversão validada. Esperam uma reação compradora nos 3.600 ou uma extensão até os 3.500 dólares?

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