Todos os meses, milhões de dólares em tokens entram em circulação no mercado cripto. A reação mais comum é ver uma data de desbloqueio e presumir que os investidores iniciais vão vender imediatamente. No entanto, os dados do mercado muitas vezes desafiam essa suposição, pois o desbloqueio é apenas uma transferência de custódia, e não uma ordem automática de venda no mercado.

Desbloqueado não significa vendido

Quando um cronograma de aquisição é acionado, os tokens passam de um contrato inteligente bloqueado para as carteiras de equipes, fundos ou tesourarias. O que acontece em seguida depende inteiramente da utilidade dos tokens. Os primeiros apoiadores e as tesourarias frequentemente voltam a fazer staking de seus tokens para obter rendimentos da rede ou manter seu poder de voto na governança, em vez de liquidá-los nos mercados à vista. Grandes fundos institucionais também raramente despejam milhões em livros de ofertas pouco profundos, pois isso prejudica o próprio preço de saída; em vez disso, preferem negociar alocações de forma privada por meio de mesas de balcão (OTC). Além disso, tokens destinados a subsídios para desenvolvedores ou incentivos ao ecossistema muitas vezes vão direto para pools de DeFi, em vez de endereços de depósito de corretoras.

O efeito já precificado e os short squeezes

Ao contrário de notícias regulatórias repentinas, os cronogramas de desbloqueio de tokens são públicos desde o primeiro dia, por isso os traders acompanham-nos com semanas de antecedência. Como os traders de retalho muitas vezes vendem a descoberto em antecipação a um desbloqueio, os preços frequentemente caem antes da chegada da data efetiva. Quando os tokens são oficialmente desbloqueados, os investidores menos convictos já saíram e o interesse em posições curtas nos futuros geralmente disparou. Se os investidores iniciais optarem por manter os tokens em vez de os vender, os market makers podem facilmente empurrar os preços para cima e desencadear um short squeeze que faz o token valorizar logo após o desbloqueio.

A procura supera o aumento da oferta

O preço é sempre uma função da oferta líquida em relação à procura ativa. Dados recentes do mercado que analisam várias altcoins revelam uma clara divisão: os ativos com forte procura orgânica registam ganhos expressivos, apesar de desbloqueios substanciais de tokens. Em contrapartida, ativos consolidados com poucos desbloqueios continuam a desvalorizar quando o interesse dos compradores desaparece. Quando um projeto combina um desbloqueio com o lançamento de um produto importante ou com o aumento das receitas on-chain, a pressão compradora que entra no mercado absorve facilmente o aumento da oferta em circulação.

Como avaliar um próximo desbloqueio

Em vez de tratar cada desbloqueio como uma venda em massa garantida, avalie alguns fatores importantes antes de abrir uma posição. Analise quem recebe os tokens, pois os investidores de capital de risco da fase inicial, com grandes ganhos não realizados, representam um risco de venda maior do que as alocações para o crescimento do ecossistema. Verifique a dimensão do desbloqueio: grandes desbloqueios de uma só vez, superiores a cinco a dez por cento da oferta em circulação, são mais arriscados do que pequenas emissões lineares e previsíveis. Avalie a profundidade da liquidez para garantir que os livros de ordens são suficientemente robustos e examine a evolução do preço antes do desbloqueio para perceber se o ativo já caiu ou se há um excesso de posições curtas. Acompanhar os fluxos das carteiras on-chain após o desbloqueio permite ter uma perspetiva muito mais clara do que confiar apenas na data do calendário.