No ciclo anterior, Hester Peirce passou alguns anos no cargo na SEC, e o mercado se acostumou a vê-la como uma voz minoritária. Desta vez, a Casa Branca indicou diretamente sua sucessora, ao mesmo tempo que preencheu vagas na SEC e na CFTC.
No mesmo dia, o Bitcoin caiu abaixo dos US$ 70.000. Recuou 6,5% em 24 horas, e o volume negociado de BTC na Binance chegou a US$ 2 bilhões. O indicador de sentimento caiu ao nível mais baixo em mais de quatro meses.
Duas coisas aconteceram ao mesmo tempo, o que é bem interessante.
O rótulo de Peirce sempre foi “mãe das criptomoedas”, aquela que votava contra a regulação baseada em medidas de repressão. Com sua saída, a SEC perde uma voz disposta a discordar publicamente.
Entre os novos indicados, a Casa Branca também incluiu um ex-comissário da CFTC e dois veteranos do CLARITY Act. O CLARITY Act é um projeto de lei que busca distinguir claramente os ativos digitais entre valores mobiliários e commodities, mas seu andamento está emperrado há muito tempo.
Colocar diretamente na agência reguladora quem redigiu essa lei muda o ritmo. A legislação cabe ao Congresso; a execução, às agências. Quando a mesma pessoa passa da mesa de redação para a mesa de votação, desaparece o atrito que havia no meio do caminho.
A CFTC merece ainda mais atenção. Ela sempre teve falta de pessoal, e a jurisdição da agência sobre criptomoedas no mercado de futuros de commodities já é bastante nebulosa. Com a equipe completa, talvez não seja mais necessário esperar pelo Congresso para decidir quais tokens são commodities.
O que não sei ao certo é o prazo. Entre a indicação e a confirmação, há audiências e votações; alguns meses já seriam rápidos. Nesse período, os processos de fiscalização atuais da SEC não vão parar.
Ao analisar os dados, notei algo do outro lado: o volume de negociações no varejo da Gemini caiu no terceiro trimestre para o menor nível em três anos. A MSCI removeu a Strategy de seus índices, e as ações caíram 5%.
O varejo está recuando, as instituições estão ajustando suas posições e os cargos regulatórios estão mudando. São três coisas em sintonia diferente, mas todas apontam na mesma direção: a estrutura dos participantes desse mercado está sendo reorganizada.
A saída de Peirce não provocará uma reação nos preços no curto prazo. O verdadeiro impacto virá em seis meses: a postura da nova equipe em relação a pedidos de ETF, à classificação de tokens e a acordos em processos de fiscalização se refletirá, caso a caso, em decisões concretas.
Se os dois veteranos do CLARITY Act conseguirem entrar na equipe, a distância entre legislação e regulação diminuirá bastante. Antes, o Congresso redigia e as agências adiavam; no futuro, talvez as mesmas pessoas impulsionem as duas etapas, uma após a outra.
Se isso será bom ou ruim para os projetos depende dos detalhes das regras. Com uma classificação clara, é possível calcular os custos de conformidade; sem clareza, ninguém se atreve a agir.
O Bitcoin está agora abaixo de 70.000, e o volume negociado continua aumentando. O mercado não está esperando notícias de Washington; está esperando liquidez.
A renovação dos cargos muda os limites das regras para os próximos anos, não o gráfico de preços deste mês.
Peirce saiu, e a SEC perdeu um voto dissidente. Isso é mais concreto do que qualquer tuíte.