Destaques

• O Bitcoin é negociado a US$ 68.561 (-6,90% em 24h), enquanto o open interest de BTC na Binance despenca 17%, de US$ 10,6 bilhões para US$ 8,8 bilhões em menos de um mês

• Agosto, setembro e outubro registraram os três maiores totais mensais de liquidações na Binance desde 2021 — US$ 1,4 bilhão, US$ 1,1 bilhão e US$ 1,3 bilhão, respectivamente

• Um sinal comparável de desalavancagem surgiu em junho, quando o BTC estava abaixo de US$ 60.000 — seguido por uma recuperação acima de US$ 87.000 (+45%), segundo a CryptoQuant

O Bitcoin está sendo negociado a aproximadamente US$ 68.561 — em queda de 6,90% nas últimas 24 horas —, mas um sinal on-chain publicado pela CryptoQuant sugere que a onda de vendas pode estar criando as condições para um mercado estruturalmente mais forte. O mecanismo não é a própria movimentação dos preços. É o que está acontecendo por baixo: o maior evento de desalavancagem na Binance desde 2021.

Um analista on-chain da CryptoQuant, que escreve sob o pseudónimo @Darkfost_Coc, identifica o colapso dos contratos em aberto na Binance como um sinal de que o excesso de alavancagem está a ser eliminado do mercado. Nas suas palavras exatas: “A redução das posições alavancadas diminui o risco de liquidações em cascata e pode dar à procura no mercado à vista um papel mais importante, ajudando a construir uma estrutura de mercado mais sólida para o Bitcoin.” Isto não é uma previsão de preço. É uma observação estrutural — e os dados que a sustentam são específicos.

O sinal de desalavancagem — o que mostram os dados dos contratos em aberto

Em menos de um mês, os contratos em aberto de Bitcoin na Binance caíram de 10,6 mil milhões de dólares para 8,8 mil milhões de dólares — uma queda de 17%. No mesmo período, a média móvel de 180 dias dos contratos em aberto subiu de 8,4 mil milhões de dólares para 8,6 mil milhões de dólares. Resultado: os contratos em aberto caíram abaixo da sua própria média móvel de 180 dias, desencadeando o que o analista da CryptoQuant designa como um sinal formal de desalavancagem.

Análise da desalavancagem do BTC na Binance | Fonte: @cryptoquant_com (X)

A importância deste cruzamento depende do contexto. Durante mercados genuinamente em baixa, observa o analista, este processo pode prolongar-se por vários meses. Mas fora dos mercados em baixa — especificamente durante correções em mercados de alta — surgiu um sinal comparável em junho deste ciclo, quando o Bitcoin estava a ser negociado abaixo dos 60 000 dólares. Seguiu-se uma recuperação para mais de 87 000 dólares, uma subida superior a 45%. O sinal atual surge em condições estruturais semelhantes de contratos em aberto: estes estão a cair através da sua média móvel, enquanto os volumes mensais de liquidações atingem máximos de vários anos.

Liquidações mensais recorde — três meses consecutivos acima dos níveis de 2021

A dimensão dos dados de liquidações é o que distingue este episódio de desalavancagem. De acordo com a análise publicada pela CryptoQuant, os últimos três meses registaram os maiores totais mensais de liquidações na Binance desde 2021. Agosto registou mais de 1,4 mil milhões de dólares em liquidações — o valor mais elevado dos três meses. Seguiu-se setembro, com 1,1 mil milhões de dólares. Outubro totalizou 1,3 mil milhões de dólares. Novembro, apesar de ainda não ter terminado à data da redação, já ultrapassou os 520 milhões de dólares antes de chegar a meio do mês.

Liquidações mensais de BTC (Binance) | Fonte: @cryptoquant_com (X)

A explicação do analista para as liquidações terem atingido estes níveis é precisa: a baixa volatilidade parece ter incentivado os traders a aumentar a alavancagem para compensar movimentos de preço menores, deixando as posições mais expostas a reversões quando a volatilidade acabou por regressar. Esta dinâmica — excesso de alavancagem impulsionado pela paciência num contexto de volatilidade comprimida — está agora a ser desfeita. Neste período, o mercado em geral também registou tensões técnicas semelhantes em vários ativos.

Porque é que isto é estruturalmente diferente de uma descida de preço normal

Uma queda de 6,9% num único dia parece baixista num gráfico de preços. Os dados dos contratos em aberto dão-lhe outro enquadramento. Quando a alavancagem é o principal fator por detrás de uma queda — e não as vendas motivadas por fundamentos —, a eliminação dessa alavancagem é uma condição prévia para que a procura impulsionada pelo mercado à vista volte a afirmar-se. O analista da CryptoQuant explicita esta distinção: a redução da exposição alavancada, seja voluntária ou causada por liquidações forçadas, diminui a probabilidade de liquidações em cascata nas sessões seguintes. As liquidações em cascata são o mecanismo através do qual os mercados alavancados caem mais do que seria esperado. Elimine-se a alavancagem e esse mecanismo em cascata é neutralizado.

O analista descreve o resultado em termos estruturais: a procura no mercado à vista ganha um papel proporcionalmente maior na descoberta de preços quando as posições alavancadas são reduzidas. O Bitcoin foi negociado acima dos 87 000 dólares após o sinal de desalavancagem de junho — uma subida superior a 45% face à zona de entrada abaixo dos 60 000 dólares. O sinal atual não garante uma repetição de tal magnitude, mas confirma que está em curso o mesmo processo de limpeza estrutural. Os traders que procuram uma configuração comparável noutros ativos de risco devem ter em conta que este mecanismo é específico da estrutura do mercado — aplica-se onde os futuros alavancados dominam a descoberta de preços.

O que os dados confirmam — e o que não confirmam

A análise da CryptoQuant confirma três aspetos com precisão: os contratos em aberto na Binance caíram 17% em menos de um mês, passando de 10,6 mil milhões de dólares para 8,8 mil milhões de dólares; a média móvel de 180 dias subiu simultaneamente para 8,6 mil milhões de dólares, criando o sinal de cruzamento; e os volumes mensais de liquidações de agosto, setembro e outubro são os três mais elevados desde 2021, respetivamente, com 1,4 mil milhões, 1,1 mil milhões e 1,3 mil milhões de dólares.

O que não confirma: um fundo de preço, uma data para uma reversão ou um alvo específico de valorização. O analista apresenta o precedente de junho, quando o Bitcoin chegou aos 87 000 dólares, como uma comparação histórica ilustrativa, não como um resultado projetado. O sinal é uma condição estrutural — alavancagem eliminada, risco de cascata reduzido e maior importância relativa da procura no mercado à vista —, não uma previsão de timing. Os dados dos contratos em aberto, por si só, não permitem determinar se a procura no mercado à vista se concretizará aos níveis atuais ou se será necessária uma nova descoberta de preços em níveis mais baixos. A estrutura técnica do mercado cripto em geral terá um papel igualmente importante na determinação do momento em que os compradores se comprometem.

O único nível que os dados efetivamente estabelecem é o dos 8,8 mil milhões de dólares em contratos em aberto de Bitcoin na Binance — o atual piso da desalavancagem. Se os contratos em aberto estabilizarem neste nível e começarem a recuperar, enquanto a média móvel de 180 dias se mantiver nos 8,6 mil milhões de dólares, a fase de limpeza estrutural estará concluída. Acompanhe os 8,8 mil milhões de dólares em contratos em aberto de BTC na Binance como o piso que determinará se esta desalavancagem já terminou ou se ainda tem caminho a percorrer.

Aviso: As opiniões e análises apresentadas neste artigo têm fins meramente informativos e refletem a perspetiva do autor, não constituindo aconselhamento financeiro. Os padrões técnicos e indicadores aqui referidos estão sujeitos à volatilidade do mercado e podem ou não produzir os resultados previstos. Recomenda-se aos investidores que ajam com prudência, façam a sua própria pesquisa e tomem decisões de acordo com a sua tolerância individual ao risco.