A Tether ganha dezenas de bilhões por ano, mas não quer pagar o imposto mínimo de 15% na Suíça. Não trate o artigo de hoje do FT como fofoca: a pergunta que realmente importa é para onde foi o dinheiro do USDT.
Segundo o FT, a Tether tentou criar uma entidade legal na Suíça em 2024, mas o plano acabou não se concretizando. O prefeito de Lugano, Foletti, disse que o motivo foi a adesão da Suíça ao imposto mínimo global da OCDE: os executivos da Tether não queriam arcar com esse custo tributário. O FT também cita duas pessoas a par do assunto, segundo as quais a Tether não tem uma entidade na Suíça, mas presta serviços por meio da empresa local de consultoria tecnológica UBQ Services. Registros comerciais mostram que Claudia Lagorio, COO da Tether, é diretora da UBQ. Nem a Tether nem a UBQ se pronunciaram. A explicação tributária foi dada pelo prefeito, não admitida pela própria Tether.
Vamos fazer as contas. No relatório do terceiro trimestre, auditado pela BDO, a Tether teve lucro operacional líquido de US$ 4,5 bilhões nos primeiros nove meses, principalmente com juros de títulos do Tesouro dos EUA e operações compromissadas reversas. Aplicando 15% por alto, daria cerca de US$ 670 milhões (a base de cálculo do imposto mínimo não é exatamente igual ao lucro contábil; aqui importa apenas a ordem de grandeza). Você não recebe um centavo de juros pelo USDT que tem; todos os juros ficam com a Tether, que paga o mínimo possível de impostos. Não é ilegal, mas então é melhor parar de falar em “inclusão financeira por meio de stablecoins”.
O que merece mais atenção é outro número no mesmo relatório: o resultado financeiro dos nove meses foi de apenas US$ 1,66 bilhão, quase US$ 3 bilhões abaixo do lucro operacional de US$ 4,5 bilhões. O resumo que vi não detalha isso; minha hipótese é que as oscilações de valor do BTC, do ouro e dos investimentos tenham consumido a diferença.
Isso tem relação direta com o momento atual. Em 30/9, usando o preço de 83.621, ela tinha US$ 8,37 bilhões em BTC, cerca de 100 mil moedas. Ao preço atual de 68.190, o valor caiu cerca de US$ 1,55 bilhão. Os US$ 19,08 bilhões em ouro foram calculados a US$ 4.157 por onça; agora, os futuros do ouro estão a 3.899, uma queda de cerca de US$ 1,2 bilhão. Somados, os dois dão cerca de US$ 2,7 bilhões, enquanto as reservas excedentes totalizam US$ 7,95 bilhões. Supondo que as posições não tenham mudado nesse período e sem contar o lucro do quarto trimestre, uma estimativa grosseira deixa a margem pouco acima de US$ 5 bilhões.
Não é caso de pânico: um lucro trimestral de US$ 1,5 bilhão pode recompor essa margem aos poucos. Mas é preciso entender a estrutura: a exposição combinada a BTC e ouro é de cerca de US$ 27,4 bilhões, 3,5 vezes as reservas excedentes; uma queda de 10% em cada um dos dois ativos consumiria um terço da almofada. Os juros ficam com a empresa, ela tenta pagar o mínimo possível de impostos, e o risco das oscilações de valor acaba recaindo sobre a almofada. Quem tem USDT recebe rendimento zero, mas arca com o risco de essa almofada encolher.
#USDT #Tether
Segundo o FT, a Tether tentou criar uma entidade legal na Suíça em 2024, mas o plano acabou não se concretizando. O prefeito de Lugano, Foletti, disse que o motivo foi a adesão da Suíça ao imposto mínimo global da OCDE: os executivos da Tether não queriam arcar com esse custo tributário. O FT também cita duas pessoas a par do assunto, segundo as quais a Tether não tem uma entidade na Suíça, mas presta serviços por meio da empresa local de consultoria tecnológica UBQ Services. Registros comerciais mostram que Claudia Lagorio, COO da Tether, é diretora da UBQ. Nem a Tether nem a UBQ se pronunciaram. A explicação tributária foi dada pelo prefeito, não admitida pela própria Tether.
Vamos fazer as contas. No relatório do terceiro trimestre, auditado pela BDO, a Tether teve lucro operacional líquido de US$ 4,5 bilhões nos primeiros nove meses, principalmente com juros de títulos do Tesouro dos EUA e operações compromissadas reversas. Aplicando 15% por alto, daria cerca de US$ 670 milhões (a base de cálculo do imposto mínimo não é exatamente igual ao lucro contábil; aqui importa apenas a ordem de grandeza). Você não recebe um centavo de juros pelo USDT que tem; todos os juros ficam com a Tether, que paga o mínimo possível de impostos. Não é ilegal, mas então é melhor parar de falar em “inclusão financeira por meio de stablecoins”.
O que merece mais atenção é outro número no mesmo relatório: o resultado financeiro dos nove meses foi de apenas US$ 1,66 bilhão, quase US$ 3 bilhões abaixo do lucro operacional de US$ 4,5 bilhões. O resumo que vi não detalha isso; minha hipótese é que as oscilações de valor do BTC, do ouro e dos investimentos tenham consumido a diferença.
Isso tem relação direta com o momento atual. Em 30/9, usando o preço de 83.621, ela tinha US$ 8,37 bilhões em BTC, cerca de 100 mil moedas. Ao preço atual de 68.190, o valor caiu cerca de US$ 1,55 bilhão. Os US$ 19,08 bilhões em ouro foram calculados a US$ 4.157 por onça; agora, os futuros do ouro estão a 3.899, uma queda de cerca de US$ 1,2 bilhão. Somados, os dois dão cerca de US$ 2,7 bilhões, enquanto as reservas excedentes totalizam US$ 7,95 bilhões. Supondo que as posições não tenham mudado nesse período e sem contar o lucro do quarto trimestre, uma estimativa grosseira deixa a margem pouco acima de US$ 5 bilhões.
Não é caso de pânico: um lucro trimestral de US$ 1,5 bilhão pode recompor essa margem aos poucos. Mas é preciso entender a estrutura: a exposição combinada a BTC e ouro é de cerca de US$ 27,4 bilhões, 3,5 vezes as reservas excedentes; uma queda de 10% em cada um dos dois ativos consumiria um terço da almofada. Os juros ficam com a empresa, ela tenta pagar o mínimo possível de impostos, e o risco das oscilações de valor acaba recaindo sobre a almofada. Quem tem USDT recebe rendimento zero, mas arca com o risco de essa almofada encolher.
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