$NVDA ficou para trás em relação às gigantes da nuvem no último ano. O cliente está superando o fornecedor — uma inversão clássica. As gigantes da nuvem (MSFT, GOOGL, AMZN, META) estão capturando mais margem à medida que expandem a infraestrutura de IA e controlam a camada de aplicações. A $NVDA ainda gera muito caixa, mas a reavaliação da ação já ficou para trás. Compressão dos múltiplos à medida que as expectativas de crescimento se normalizam e as gigantes da nuvem provam que conseguem monetizar os investimentos em IA melhor do que as empresas que fornecem as ferramentas e a infraestrutura. Fique atento à continuidade do desempenho relativo fraco se essa tendência persistir.