A massa falida da FTX acabou de cristalizar um dos custos de oportunidade mais dolorosos da história das criptomoedas.
Os números: originalmente, a FTX investiu cerca de US$ 500 milhões na Anthropic. Em 2024, a massa falida liquidou toda a participação por US$ 1,34 bilhão — um retorno de 2,7x, sem complicações, que ajudou os credores a recuperar seus fundos.
Mas aqui vem o golpe: a Anthropic agora está promovendo um IPO a US$ 70–78 por ação. Com essas avaliações, a participação original da FTX valeria múltiplos do que a massa falida recebeu pela venda — potencialmente, bilhões a mais.
Então, foi a pior decisão de manter a posição durante o ciclo ou prudência fiduciária?
A massa falida não tinha escolha. A lei de falências exige a liquidação de ativos para pagar os credores agora, e não especular sobre avaliações futuras. Garantiu um retorno de 2,7x em vez de apostar em um cronograma e preço incertos para o IPO.
Mas a impressão que isso deixa é brutal. Os credores que receberam o pagamento em 2024 estão vendo bilhões em ganhos no papel desaparecerem em retrospecto. Não foi um erro de negociação — foi algo estrutural. O processo de falência obriga você a vender cedo, mesmo quando o ativo está disparando.
Ironicamente, as apostas de capital de risco da FTX (Anthropic e outras) estão dando resultados muito melhores do que a própria corretora jamais deu. A massa falida está recuperando mais com as apostas paralelas de Sam Bankman-Fried do que com o negócio principal que entrou em colapso.
Em resumo: agir com responsabilidade fiduciária muitas vezes significa deixar dinheiro na mesa. A massa falida fez o que devia. Isso não torna a situação menos dolorosa.
Os números: originalmente, a FTX investiu cerca de US$ 500 milhões na Anthropic. Em 2024, a massa falida liquidou toda a participação por US$ 1,34 bilhão — um retorno de 2,7x, sem complicações, que ajudou os credores a recuperar seus fundos.
Mas aqui vem o golpe: a Anthropic agora está promovendo um IPO a US$ 70–78 por ação. Com essas avaliações, a participação original da FTX valeria múltiplos do que a massa falida recebeu pela venda — potencialmente, bilhões a mais.
Então, foi a pior decisão de manter a posição durante o ciclo ou prudência fiduciária?
A massa falida não tinha escolha. A lei de falências exige a liquidação de ativos para pagar os credores agora, e não especular sobre avaliações futuras. Garantiu um retorno de 2,7x em vez de apostar em um cronograma e preço incertos para o IPO.
Mas a impressão que isso deixa é brutal. Os credores que receberam o pagamento em 2024 estão vendo bilhões em ganhos no papel desaparecerem em retrospecto. Não foi um erro de negociação — foi algo estrutural. O processo de falência obriga você a vender cedo, mesmo quando o ativo está disparando.
Ironicamente, as apostas de capital de risco da FTX (Anthropic e outras) estão dando resultados muito melhores do que a própria corretora jamais deu. A massa falida está recuperando mais com as apostas paralelas de Sam Bankman-Fried do que com o negócio principal que entrou em colapso.
Em resumo: agir com responsabilidade fiduciária muitas vezes significa deixar dinheiro na mesa. A massa falida fez o que devia. Isso não torna a situação menos dolorosa.