2,8 bilhões em «vendas forçadas» dominam as manchetes, mas o que está sendo vendido não é Bitcoin
A MSCI excluiu dos índices a Strategy, que detém 850 mil BTC, e as «vendas passivas de 2,8 bilhões» dominaram as manchetes. Mas o que será vendido são ações, não Bitcoin — e os próprios 2,8 bilhões são uma estimativa baseada em uma proposta antiga.
I. O motivo: «você não parece uma empresa operacional»
A nova regra da MSCI, de 15 de outubro, é voltada a «empresas não operacionais»: cinco indicadores financeiros são analisados, e a empresa perde a elegibilidade para inclusão se atingir quatro ou mais deles (BlockBeats, investingLive, 11-12). A regra é neutra em relação aos ativos — não importa o que você possui, mas se ganha dinheiro por meio de suas operações; outras empresas afetadas na mesma rodada incluem a Metaplanet e a Yellow Cake (Yahoo Finance, Titanium Media, 11-12). Interpretá-la como algo «direcionado contra o Bitcoin» é equivocado.
II. Os 2,8 bilhões são uma estimativa antiga; o que será vendido são ações
Até 30 de novembro, os fundos de índice ajustarão suas posições em ações da empresa; a Strategy não precisa mexer em nenhum BTC de seu balanço (Securities Star, 11-11). Os «2,8 bilhões» vêm de uma estimativa do JPMorgan baseada na proposta inicial do ano passado. Outra estimativa apresenta um intervalo de 1,57 bilhão a 2,8 bilhões; 2,8 bilhões é o limite superior (Zhitong Finance, Hexun, 11-12). O que pode ser verificado são os dados divulgados pela empresa: os fundos relevantes detêm cerca de 13 milhões de ações, ou 3,1%, que, ao preço de fechamento de US$ 122,35 em 11 de novembro, valiam cerca de US$ 1,59 bilhão (Zhitong Finance, 11-12). Estimativa, limite superior e participação efetivamente detida são três números diferentes, mas as manchetes os reduziram a um só.
III. O que fica bloqueado é o canal de «emitir ações para comprar Bitcoin»
A Strategy financia a compra de BTC emitindo ações com prêmio. Em 8 de novembro, detinha 850.364 BTC, com custo médio de cerca de US$ 75.456 por moeda (Script Home, citando informações divulgadas pela empresa, 11-09). A exclusão do índice abala o acesso ao financiamento, e o dinheiro disponível para futuras compras de moedas pode diminuir — «pode», não é algo que já tenha acontecido. Uma evidência: dos cerca de US$ 283,8 milhões captados recentemente, 66,3% foram usados para recomprar ações preferenciais, e apenas cerca de US$ 81,9 milhões foram destinados à compra de moedas (PANews, 11-12). O financiamento e a compra de moedas nunca foram um canal direto.
Só há três coisas certas: o ajuste efetivo é o das posições em ações; os «2,8 bilhões» são uma estimativa, não uma transação realizada; e o que foi afetado é o canal de financiamento, não as posições atuais.
A MSCI excluiu dos índices a Strategy, que detém 850 mil BTC, e as «vendas passivas de 2,8 bilhões» dominaram as manchetes. Mas o que será vendido são ações, não Bitcoin — e os próprios 2,8 bilhões são uma estimativa baseada em uma proposta antiga.
I. O motivo: «você não parece uma empresa operacional»
A nova regra da MSCI, de 15 de outubro, é voltada a «empresas não operacionais»: cinco indicadores financeiros são analisados, e a empresa perde a elegibilidade para inclusão se atingir quatro ou mais deles (BlockBeats, investingLive, 11-12). A regra é neutra em relação aos ativos — não importa o que você possui, mas se ganha dinheiro por meio de suas operações; outras empresas afetadas na mesma rodada incluem a Metaplanet e a Yellow Cake (Yahoo Finance, Titanium Media, 11-12). Interpretá-la como algo «direcionado contra o Bitcoin» é equivocado.
II. Os 2,8 bilhões são uma estimativa antiga; o que será vendido são ações
Até 30 de novembro, os fundos de índice ajustarão suas posições em ações da empresa; a Strategy não precisa mexer em nenhum BTC de seu balanço (Securities Star, 11-11). Os «2,8 bilhões» vêm de uma estimativa do JPMorgan baseada na proposta inicial do ano passado. Outra estimativa apresenta um intervalo de 1,57 bilhão a 2,8 bilhões; 2,8 bilhões é o limite superior (Zhitong Finance, Hexun, 11-12). O que pode ser verificado são os dados divulgados pela empresa: os fundos relevantes detêm cerca de 13 milhões de ações, ou 3,1%, que, ao preço de fechamento de US$ 122,35 em 11 de novembro, valiam cerca de US$ 1,59 bilhão (Zhitong Finance, 11-12). Estimativa, limite superior e participação efetivamente detida são três números diferentes, mas as manchetes os reduziram a um só.
III. O que fica bloqueado é o canal de «emitir ações para comprar Bitcoin»
A Strategy financia a compra de BTC emitindo ações com prêmio. Em 8 de novembro, detinha 850.364 BTC, com custo médio de cerca de US$ 75.456 por moeda (Script Home, citando informações divulgadas pela empresa, 11-09). A exclusão do índice abala o acesso ao financiamento, e o dinheiro disponível para futuras compras de moedas pode diminuir — «pode», não é algo que já tenha acontecido. Uma evidência: dos cerca de US$ 283,8 milhões captados recentemente, 66,3% foram usados para recomprar ações preferenciais, e apenas cerca de US$ 81,9 milhões foram destinados à compra de moedas (PANews, 11-12). O financiamento e a compra de moedas nunca foram um canal direto.
Só há três coisas certas: o ajuste efetivo é o das posições em ações; os «2,8 bilhões» são uma estimativa, não uma transação realizada; e o que foi afetado é o canal de financiamento, não as posições atuais.
