Na quarta-feira, a notícia foi divulgada: a MSCI excluirá a Strategy ($MSTRB ), a maior detentora pública de Bitcoin, de seus índices globais de mercado investível. A ação havia fechado a US$ 122,35 uma hora antes. Nas negociações após o fechamento do mercado, recuou cerca de 0,8%.
O que a MSCI decidiu.
Esta foi a primeira revisão de índice sob a nova regra da MSCI para «empresas não operacionais», finalizada em meados de outubro. Segundo essa regra, os ativos operacionais devem representar mais de 50% dos ativos totais de uma empresa, e as empresas que não atenderem a esse critério são avaliadas com base em cinco índices adicionais. A Strategy foi direto para a lista de exclusão, sem passar pela lista de observação.
A Reuters resumiu a opinião da MSCI: essas empresas "se assemelham mais a fundos de investimento". A mudança entra em vigor após o fechamento dos mercados dos EUA em 30 de novembro.
Quem terá de vender.
Os fundos que acompanham a MSCI detêm cerca de 13 milhões de ações da MSTR, aproximadamente 3,1% das ações da empresa.
No fechamento de quarta-feira, isso equivale a cerca de US$ 1,6 bilhão.
A própria Strategy observou que isso representa menos de um dia do volume normal de negociação.
Você também verá um número maior circulando: a estimativa de US$ 2,8 bilhões do JPMorgan, que subiria para US$ 8,8 bilhões se outros provedores de índices seguissem o exemplo. Esse cálculo se baseou na proposta anterior da MSCI, específica para cripto, e não na regra final.
Quem mais está na lista.
A lista preliminar da MSCI também destacou a Metaplanet, a Upexi, a Yellow Cake e a Skel.
A Strategy representa mais de 90% do valor combinado dessas empresas, ajustado pelo free float.
A situação final das empresas menores ainda não foi confirmada.
O que diz a Strategy.
Michael Saylor e o CEO Phong Le chamaram a proposta de "discriminatória, arbitrária e equivocada" em uma carta de agosto, e a empresa afirmou que sua exclusão não teria impacto significativo nos negócios.
Por que isso importa para quem negocia Bitcoin.
A Strategy detém 850.364 $BTC a um custo médio de US$ 75.456. O Bitcoin está cotado perto de US$ 73.775, então, no papel, a posição da empresa está no prejuízo. Na semana passada, ela comprou apenas 1.036 BTC e usou uma parcela maior do dinheiro obtido com a venda de ações — US$ 188,3 milhões — para recomprar ações preferenciais STRC.
A Strategy financia a compra de Bitcoin principalmente vendendo ações da MSTR por meio de seu programa de emissão no mercado.
Uma demanda mais fraca dos índices por MSTR não obriga a Strategy a vender nenhuma moeda, mas pode dificultar novas vendas de ações e desacelerar as compras.
O cenário mais amplo.
Os ETFs de BTC à vista dos EUA registraram saídas por quatro dias consecutivos, totalizando cerca de US$ 1,14 bilhão.
O índice Fear & Greed está na casa dos 20 pontos.
A probabilidade de o Fed elevar os juros em 9 de dezembro está perto de 90% após o CPI acima do esperado da semana passada.
Níveis do $BTC para acompanhar.
Resistência em US$ 75.000, custo médio da Strategy em US$ 75.456 e média de 50 semanas perto de US$ 76,1 mil.
Suporte na média de 200 dias, em torno de US$ 73,2 mil, depois a mínima de 10 de novembro, em US$ 72,7 mil, e a mínima de 12 de abril, perto de US$ 70,5 mil.
Três cenários.
🟢 A pressão vendedora é absorvida discretamente e o BTC volta a subir acima do preço médio de compra da Strategy, entre US$ 75,5 mil e US$ 76 mil.
⚪ Uma faixa entre US$ 72,7 mil e US$ 75 mil enquanto os fundos rebalanceiam suas posições em MSTR até 30 de novembro.
🔴 Um fechamento diário abaixo de US$ 72,7 mil, com as saídas dos ETFs ainda em curso, abre caminho para cerca de US$ 70,5 mil.
O que vem a seguir.
30 de novembro, após o fechamento dos mercados dos EUA: a exclusão entra em vigor.
Meados de dezembro: a reavaliação anual do Nasdaq-100, na qual a MSTR manteve sua posição no ano passado. Até agora, não foi divulgado nenhum plano da S&P ou da FTSE.
Minha leitura: a pressão vendedora forçada parece administrável por si só. A questão maior é se a perda da demanda dos índices vai desacelerar a máquina da Strategy de trocar ações por Bitcoin, num momento em que os ETFs também estão registrando saídas.
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