O colapso do banco digital paraguaio Ueno Bank na semana passada deixou quase três milhões de clientes — cerca de 60% dos adultos do Paraguai — sem conseguir acessar suas contas.
O Banco Central do Paraguai colocou o Ueno em regime de resolução em 3 de novembro, depois que seu índice de solvência caiu para menos da metade do mínimo exigido por lei. Uma investigação revelou práticas de crédito questionáveis e deficiências na documentação de crédito e na contabilidade.
O colapso também desencadeou uma crise política, com milhares de pessoas indo às ruas para protestar e o presidente Santiago Peña tentando renunciar antes de sofrer impeachment e ser preso sob acusações de quebra de confiança e uso do cargo para benefício pessoal.
O mercado de criptomoedas peer-to-peer do Paraguai refletiu imediatamente a turbulência, com alguns vendedores pedindo um ágio de até 13% pelo USDt. “O USDt é uma tábua de salvação para centenas de milhões de pessoas no mundo”, disse Paolo Ardoino, CEO da Tether.
Para muitos, o incidente gerou incerteza sobre as economias, os salários e o dinheiro necessário para cobrir as despesas do dia a dia. Com a moeda local, o guarani (PYG), caindo 12,3% em uma semana, alguns recorreram a stablecoins para manter o valor de seus fundos ou simplesmente para continuar fazendo pagamentos.
David Eisenmann, fundador e CEO da corretora de criptomoedas paraguaia X4T, conta à Magazine que o momento tornou ainda mais evidente a necessidade de liquidez.
“A intervenção aconteceu nos primeiros dias do mês”, diz ele, “exatamente quando vencem os salários, os aluguéis e as faturas dos fornecedores”, acrescentando que muitos empresários “não conseguiram pagar a folha salarial”. Para alguns, o USDt era “de repente o dinheiro mais líquido” que tinham:
“Nesta semana, eles aprenderam que ter uma conta não é a mesma coisa que ter acesso ao seu dinheiro.”
Mas, além de mais uma aula magna do TradFi sobre as virtudes da autocustódia, o colapso do Ueno destaca o papel crescente das stablecoins atreladas ao dólar como fonte alternativa de liquidez quando os bancos tradicionais falham.
Cripto como fonte de liquidez
Eisenmann diz que a X4T processou mais de US$ 10 milhões em volume local de entrada no mercado nos 30 dias até o início de novembro, mas parte dessa atividade ocorreu antes do colapso do Ueno.
“O dólar começou a se recuperar em relação ao guarani em outubro”, diz ele, “e as notícias sobre o Ueno aceleraram um movimento que já estava em curso.”
Ele afirma que a atividade “acontece nos dois sentidos”: alguns clientes vendem cripto por guaranis ou dólares para cobrir pagamentos que já não conseguiam fazer pelo Ueno, enquanto “a demanda por USDt e USDC como reserva de valor em dólar aumentou acentuadamente”.
O Banco Central do Paraguai colocou o Ueno em resolução em 3 de novembro. Fonte: Banco Central do Paraguai
Em 9 de novembro, o Banco Central informou que 93,1% dos clientes com depósitos no Ueno haviam sido reembolsados. Apesar disso, a confiança foi abalada, e a X4T continuou recebendo mais consultas on-line sobre stablecoins denominadas em dólares. Na verdade, diz Eisenmann, o nível “não mudou significativamente” em relação à semana do colapso.
Rhys Hicks, analista associado da empresa de dados e análises GlobalData, diz que o fracasso do banco digital mostrou “o quanto pode dar errado quando a governança não acompanha o crescimento”.
Dito isso, ele não vê evidências de uma migração em massa dos bancos paraguaios para as stablecoins, já que outros bancos “compensaram a diferença” e as pessoas “parecem ter ficado mais irritadas” com o governo do que com os bancos.
“Alguns consumidores vão buscar outras maneiras de manter seu dinheiro seguro, mas ainda não vejo uma mudança generalizada para as stablecoins”, diz ele.
Um velho impulso, com novos meios
Buscar dólares quando a confiança nos bancos nacionais vacila está longe de ser algo novo. Durante a crise financeira argentina de 2001, o governo impôs o “corralito”, restringindo os saques em dinheiro das contas bancárias após uma corrida aos depósitos.
Em meio ao agravamento da crise cambial e da dívida soberana do país, o governo posteriormente converteu depósitos denominados em dólares para pesos, reduzindo as economias das pessoas em cerca de 30% da noite para o dia e abalando ainda mais a confiança no frágil sistema bancário do país.
CEO da Tether chama o USDt de tábua de salvação. Fonte: Paolo Ardoino
Mas as stablecoins não são descentralizadas e tampouco estão isoladas do sistema bancário.
Durante o colapso do Silicon Valley Bank, em março de 2023, a emissora de stablecoins Circle revelou que US$ 3,3 bilhões das reservas de USDC, cerca de 8% do total, estavam depositados no banco. O USDC perdeu brevemente sua paridade e caiu para 86 centavos nos mercados secundários depois que a Circle disse que não conseguia retirar os fundos.
Um estudo do BIS sobre stablecoins e o sistema monetário internacional alerta que o uso generalizado de tokens lastreados em dólar pode criar desafios à soberania monetária dos mercados emergentes.
Hicks diz que as stablecoins podem oferecer uma alternativa em períodos de instabilidade política e “baixa confiança no sistema local”, pois são atreladas a uma moeda mais estável, como o dólar americano.
Mas os reguladores precisam tratar da “transparência” e da “proteção ao consumidor”, afirma ele, porque os detentores de stablecoins não contam com as mesmas garantias de depósito que os clientes dos bancos, e não há um banco central para intervir e ressarci-los integralmente.
Eisenmann diz esperar que o incidente estimule mais “diversificação”, com as pessoas “distribuindo seu dinheiro entre bancos, dinheiro em espécie e ativos digitais”, em vez de depender de uma única instituição.
“A rapidez com que a confiança nos bancos vai voltar dependerá da rapidez e da transparência com que as autoridades conduzirão a resolução”, diz ele.
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