A Politico informou em 10 de novembro que a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) alertou em particular a Kalshi, a maior plataforma de mercados de previsão, de que ela poderá em breve enfrentar acusações. A investigação está aberta há meses e apura se a gigante dos mercados de previsão notificou devidamente a agência antes de listar dezenas de novos contratos. Até o momento, não foram mencionadas as penalidades específicas que a CFTC poderá aplicar.
Por outro lado, a Kalshi está minimizando essa notícia. A porta-voz Elisabeth Diana descreveu a situação como um erro processual na forma como a empresa apresentou alguns contratos, muitos dos quais nunca chegaram a ser lançados. Ela também mencionou que a Kalshi já está resolvendo a questão.
A autocertificação está no centro da investigação
A investigação gira em torno da autocertificação, que é basicamente uma via rápida que permite que mercados de contratos designados listem novos produtos já no dia seguinte, sem aprovação explícita da CFTC. As bolsas apresentam uma certificação confirmando que o contrato atende às regras da agência, incluindo um baixo risco de manipulação, e o mercado pode entrar em operação.
Toda a estratégia de crescimento da Kalshi depende da rapidez com que novos contratos podem ser listados em sua plataforma, e essa estratégia de listagem rápida adotada pela Kalshi gira em torno da estrutura mencionada acima. O ritmo de lançamento de novos produtos na plataforma acelerou desde que a empresa venceu um processo judicial contra a CFTC em 2024, abrindo caminho para mais contratos baseados em eventos.
CFTC sinalizou envios agrupados duas vezes este ano
É pouco provável que o argumento de erro na documentação vá muito longe, já que o órgão regulador já enviou alertas às bolsas sobre essa prática. O primeiro alerta foi emitido em 12 de março, quando a Divisão de Supervisão de Mercado da CFTC publicou a Carta da Equipe nº 26-08, que apontou preocupações sobre especificações amplas de contratos que talvez não atendam às regras da agência.
O alerta seguinte veio em 24 de julho, na Carta da Equipe nº 26-22, que afirmou que as bolsas continuavam autocertificando envios que agrupavam várias variações de contratos e fontes de liquidação em uma única submissão. A agência declarou que essa prática dificulta enormemente a avaliação e a verificação de que a análise de apoio exigida foi apresentada.
Se a Kalshi usou a mesma estrutura de envio, uma ação de fiscalização viria após os alertas que a CFTC já havia registrado.
Polymarket está novamente sob análise
A Kalshi não é a única plataforma de mercado de previsões sob o escrutínio da CFTC. A Reuters informou em 27 de outubro que sua maior rival, a Polymarket, está sendo novamente investigada para determinar se a plataforma violou o acordo firmado em janeiro de 2022, pelo qual pagou uma multa de US$ 1,4 milhão e concordou em impedir que usuários dos EUA acessassem sua principal plataforma offshore. A CFTC e o Departamento de Justiça encerraram investigações semelhantes em 2025 sem apresentar acusações. Essa notícia recente envolve controles de geolocalização e publicidade nos EUA.
A postura de Washington mudou após as eleições de meio de mandato
Os democratas conquistaram as duas casas nas eleições de meio de mandato de 3 de novembro e estão se preparando para fiscalizar o setor com mais rigor no próximo Congresso. A CNBC contabilizou quase 30 projetos de lei sobre mercados de previsão apresentados desde 2025, a maioria patrocinada por democratas.
A CFTC, agora liderada pelo presidente Michael Selig como seu único comissário, passou a maior parte de 2026 defendendo os mercados de previsão contra estados como Arizona e Utah, que apresentaram acusações criminais contra a Kalshi. A Kalshi retribuiu o gesto. Em 9 de novembro, juntou-se à Coinbase e a outras quatro empresas para solicitar autorização para apresentar uma manifestação em apoio à CFTC em uma disputa separada sobre futuros perpétuos vinculados a ações dos EUA.
Um processo contra sua maior bolsa permitiria à agência demonstrar que consegue fiscalizar o setor antes que um Congresso democrata decida que ela não consegue. Para a Kalshi, os contratos em questão importam menos do que o precedente. Até mesmo um acordo modesto poderia levar as bolsas a fazer envios mais lentos, contrato por contrato, e grande parte do crescimento do setor foi construída em torno dessa rapidez.
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