Saídas líquidas consecutivas dos ETFs, preço do Bitcoin abaixo de 73 mil, mas instituições aumentando discretamente suas posições — nesta onda de vendas, não são sempre os mesmos que estão vendendo.
O formulário 13F do terceiro trimestre, apresentado em 10 de novembro pela HighTower Advisors, gestora de patrimônio de Chicago, mostra que, em 30 de setembro, a empresa detinha US$ 155 milhões em ETFs de Bitcoin à vista, 50% a mais que no trimestre anterior. No mesmo período, também aumentou sua posição na MicroStrategy para US$ 9 milhões. O formulário 13F da instituição declara cerca de US$ 106 bilhões em ativos distribuídos por 3.820 títulos. Os US$ 155 milhões são apenas uma pequena parcela, mas a direção é clara.
Não é um caso isolado. Ao longo do terceiro trimestre, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram entradas líquidas de cerca de 79,8 mil bitcoins, ou aproximadamente US$ 6,2 bilhões. No fim do trimestre, estima-se que as gestoras de patrimônio detivessem, por meio de ETFs, uma exposição de cerca de 185 mil bitcoins — 57% das posições institucionais declaradas. Do outro lado, fundos de hedge e bancos ainda estão reduzindo suas posições: no segundo trimestre, já haviam cortado 22%. Entre o fim de setembro do ano passado e o fim de junho deste ano, nove instituições reduziram suas posições em cerca de 68 mil bitcoins no total. Elas faziam operações de arbitragem de base, comprando ETFs e vendendo a descoberto contratos futuros da CME; quando o diferencial deixou de ser lucrativo, encerraram as posições.
No momento da publicação, o Bitcoin estava cotado a cerca de US$ 73.800. Um dia antes, havia caído abaixo de US$ 73 mil, atingindo o menor nível desde agosto. Os fluxos de curto prazo e as posições trimestrais contam duas histórias diferentes: em novembro, os ETFs registraram saídas líquidas consecutivas, enquanto os formulários 13F do fim do terceiro trimestre mostram que as gestoras de patrimônio aumentaram suas posições.
Como interpretar: o formulário 13F é um retrato de 30 de setembro, refletindo as posições no fim do terceiro trimestre. Isso não significa que as compras continuaram em novembro — não o trate como um sinal de que o mercado atingiu o fundo. Mas vale acompanhar a mudança no perfil dos compradores: depois da saída das operações de arbitragem, as posições remanescentes se parecem mais com alocações de longo prazo, e a volatilidade volta a ser determinada pela oferta e demanda e por fatores macroeconômicos, em vez da convergência da base. O verdadeiro teste será em 16 de novembro, prazo final para o envio dos formulários 13F do terceiro trimestre. Só depois que as grandes instituições apresentarem seus relatórios será possível saber se esse aumento de posições foi uma iniciativa exclusiva da HighTower ou se todo o canal de gestão de patrimônio está se movimentando. Se o preço se mantiver acima de 72,7 mil, a tese do capital de longo prazo ainda se sustenta; se cair abaixo desse nível com forte volume, a história das posições trimestrais também terá de ser reavaliada.
Dados até: 2026-11-11 02:45 UTC
Apenas para compartilhamento de informações; não constitui recomendação de investimento.
$BTC
O formulário 13F do terceiro trimestre, apresentado em 10 de novembro pela HighTower Advisors, gestora de patrimônio de Chicago, mostra que, em 30 de setembro, a empresa detinha US$ 155 milhões em ETFs de Bitcoin à vista, 50% a mais que no trimestre anterior. No mesmo período, também aumentou sua posição na MicroStrategy para US$ 9 milhões. O formulário 13F da instituição declara cerca de US$ 106 bilhões em ativos distribuídos por 3.820 títulos. Os US$ 155 milhões são apenas uma pequena parcela, mas a direção é clara.
Não é um caso isolado. Ao longo do terceiro trimestre, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram entradas líquidas de cerca de 79,8 mil bitcoins, ou aproximadamente US$ 6,2 bilhões. No fim do trimestre, estima-se que as gestoras de patrimônio detivessem, por meio de ETFs, uma exposição de cerca de 185 mil bitcoins — 57% das posições institucionais declaradas. Do outro lado, fundos de hedge e bancos ainda estão reduzindo suas posições: no segundo trimestre, já haviam cortado 22%. Entre o fim de setembro do ano passado e o fim de junho deste ano, nove instituições reduziram suas posições em cerca de 68 mil bitcoins no total. Elas faziam operações de arbitragem de base, comprando ETFs e vendendo a descoberto contratos futuros da CME; quando o diferencial deixou de ser lucrativo, encerraram as posições.
No momento da publicação, o Bitcoin estava cotado a cerca de US$ 73.800. Um dia antes, havia caído abaixo de US$ 73 mil, atingindo o menor nível desde agosto. Os fluxos de curto prazo e as posições trimestrais contam duas histórias diferentes: em novembro, os ETFs registraram saídas líquidas consecutivas, enquanto os formulários 13F do fim do terceiro trimestre mostram que as gestoras de patrimônio aumentaram suas posições.
Como interpretar: o formulário 13F é um retrato de 30 de setembro, refletindo as posições no fim do terceiro trimestre. Isso não significa que as compras continuaram em novembro — não o trate como um sinal de que o mercado atingiu o fundo. Mas vale acompanhar a mudança no perfil dos compradores: depois da saída das operações de arbitragem, as posições remanescentes se parecem mais com alocações de longo prazo, e a volatilidade volta a ser determinada pela oferta e demanda e por fatores macroeconômicos, em vez da convergência da base. O verdadeiro teste será em 16 de novembro, prazo final para o envio dos formulários 13F do terceiro trimestre. Só depois que as grandes instituições apresentarem seus relatórios será possível saber se esse aumento de posições foi uma iniciativa exclusiva da HighTower ou se todo o canal de gestão de patrimônio está se movimentando. Se o preço se mantiver acima de 72,7 mil, a tese do capital de longo prazo ainda se sustenta; se cair abaixo desse nível com forte volume, a história das posições trimestrais também terá de ser reavaliada.
Dados até: 2026-11-11 02:45 UTC
Apenas para compartilhamento de informações; não constitui recomendação de investimento.
$BTC
