O ouro está despencando novamente hoje, caindo cerca de 1,6% e se aproximando de US$ 4.070, enquanto os traders reagem a um Federal Reserve mais inclinado a elevar os juros e a dados de inflação dos EUA acima do esperado.
O ouro à vista caiu de acima de US$ 4.140 para perto da faixa dos US$ 4.070, apagando boa parte de sua recente recuperação. O gatilho imediato é um novo salto nas expectativas de que o Fed volte a elevar as taxas de juros em dezembro.
Taxas de juros mais altas geralmente prejudicam o ouro, pois o metal não rende juros, tornando os títulos do Tesouro e o dinheiro em espécie mais atraentes em comparação.
Expectativas de aumento dos juros pelo Fed pressionam o ouro
Christopher Waller, diretor do Federal Reserve, disse que apoia um aumento de pelo menos 25 pontos-base nos juros na reunião de dezembro, mesmo que a inflação desacelere.
Ele também disse que os formuladores de política monetária deveriam considerar um aumento maior, de 50 pontos-base, se a inflação subjacente continuar elevada. Seus comentários impulsionaram os rendimentos dos títulos do Tesouro e mantiveram o dólar valorizado.
Antes da divulgação do relatório mais recente sobre a inflação, os mercados já atribuíam uma probabilidade extremamente alta a outro aumento dos juros em dezembro.
Isso deixou o ouro vulnerável às vésperas da divulgação do CPI.
A pressão aumentou ainda mais depois que os preços ao consumidor em outubro vieram acima do esperado, reforçando as expectativas de que o Fed manterá uma política restritiva.
O ouro está em queda enquanto o Fed sinaliza novos aumentos dos juros antes da divulgação dos dados de inflação dos EUA. Mas juros mais altos prejudicam a capacidade do governo americano de refinanciar sua enorme dívida… Se juros mais altos realmente tornam os títulos do Tesouro dos EUA mais atraentes que o ouro, por que os bancos centrais do mundo todo estão se desfazendo desses títulos e comprando ouro? Eles sabem que não temos nem de longe ouro suficiente para o que está por vir.
— Lukas Ekwueme (@ekwufinance) 10 de novembro de 2026
Isso é quase o oposto do que impulsionou a alta do ouro ontem, quando a queda dos preços do petróleo reduziu os temores de inflação e aliviou temporariamente a pressão sobre as expectativas de juros.
Por que rendimentos mais altos são ruins para o ouro no curto prazo
O ouro compete com ativos que rendem juros.
Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro sobem, os investidores podem obter um retorno maior com a dívida pública sem assumir um risco de crédito significativo.
O ouro não oferece rendimento.
Isso não destrói a perspectiva otimista de longo prazo, mas pode provocar fortes vendas no curto prazo sempre que os mercados passam a esperar, de repente, uma política monetária mais restritiva.
O movimento atual ilustra isso com clareza.
O ouro caiu de cerca de US$ 4.140 para perto de US$ 4.070 à medida que as expectativas de juros subiram, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo também avançaram.
Se a faixa de US$ 4.070 a US$ 4.050 não se sustentar, a próxima área importante fica em torno de US$ 4.000.
Uma recuperação acima de aproximadamente US$ 4.100 a US$ 4.120 seria o primeiro sinal de que as vendas de hoje estão perdendo força.
Leia também: Preço do ouro hoje: China compra 25,8 toneladas enquanto ouro se recupera da queda de outubro
Mas os bancos centrais continuam comprando ouro
Lukas Ekwueme apresentou uma perspectiva diferente sobre a onda de vendas.
Ele argumenta que juros mais altos podem tornar os títulos do Tesouro dos EUA mais atraentes no curto prazo, mas também aumentam o peso do refinanciamento para o governo à medida que as dívidas existentes vencem.
Em seguida, ele aponta para a contínua acumulação de ouro pelos bancos centrais como prova de que as instituições oficiais ainda estão buscando alternativas e diversificação.
Há dados concretos que respaldam parte desse argumento.
Os bancos centrais registraram compras líquidas de 61 toneladas de ouro em setembro, o maior total mensal de 2026 até agora. Polônia e China estiveram entre os maiores compradores.
O Conselho Mundial do Ouro também constatou que 89% dos gestores de reservas entrevistados esperam que as reservas de ouro dos bancos centrais no mundo aumentem nos próximos 12 meses, enquanto 45% esperam que suas próprias instituições adicionem mais ouro às reservas.
Isso não significa, porém, que os bancos centrais estejam universalmente “se desfazendo de títulos do Tesouro”. As decisões de alocação de reservas variam bastante, e as compras de ouro não significam automaticamente vendas equivalentes de títulos do Tesouro dos EUA.
Pressão no curto prazo, demanda no longo prazo
Essa distinção explica a situação incomum do ouro neste momento.
Os operadores de curto prazo estão vendendo porque uma inflação mais elevada e um Fed mais hawkish aumentam o custo de oportunidade de manter ouro.
Ao mesmo tempo, os bancos centrais continuam acumulando o metal para diversificação, proteção contra crises e gestão de reservas de longo prazo.
A Reuters informou recentemente que os bancos centrais compraram 321,2 toneladas de ouro no terceiro trimestre, o maior total trimestral desde o fim de 2024.
Portanto, a queda de hoje não necessariamente invalida a perspectiva de longo prazo para o ouro.
Para o movimento imediato dos preços, porém, quem está no controle é o Fed.
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