Principais destaques

• O Bitcoin é negociado a US$ 74.310 (-0,37% em 24h), enquanto a média móvel de 7 dias do STH-SOPR marca 0,99 — abaixo do ponto de equilíbrio, confirmando que os detentores de curto prazo estão, no agregado, no prejuízo, segundo a CryptoQuant

• Em 6 de nov., 32.695 BTC mantidos com prejuízo por detentores de curto prazo entraram nas exchanges — 89% de todas as entradas de STH; em 9 de nov., esse número caiu drasticamente para 9.900 BTC, apesar de uma nova mínima de preço

• Métrica-chave a acompanhar: P&L de STH nas exchanges — uma queda contínua para menos de 9.900 BTC sinaliza redução da pressão vendedora; uma nova aceleração acima de 20.000 BTC sugere que a capitulação ainda não terminou

O Bitcoin está sendo negociado a aproximadamente US$ 74.310 — em queda de 0,37% nas últimas 24 horas — com uma capitalização de mercado de US$ 1,49 trilhão. Por trás desse preço, um sinal específico on-chain está piscando: os detentores de curto prazo estão realizando cada vez mais prejuízos, enquanto o volume desses prejuízos que flui para as exchanges está, ao mesmo tempo, diminuindo. Essa divergência é o ponto central.

Um analista da CryptoQuant, que publica sob o nome de usuário @MAC_D46035, documentou esse padrão em uma nota Quicktake de 10 de novembro intitulada “Bitcoin: aumento dos prejuízos dos detentores de curto prazo em meio à queda das entradas nas exchanges”. A conclusão: “O Bitcoin continua sob pressão de baixa, com os prejuízos entre os detentores de curto prazo aumentando” — mas o mecanismo por trás dessa pressão pode estar enfraquecendo mais rapidamente do que a queda do preço sugere.

STH-SOPR — o que realmente mede

O Bitcoin Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio (STH-SOPR), suavizado por uma média móvel de 7 dias, acompanha se os detentores de curto prazo — aqueles que adquiriram Bitcoin nos últimos 155 dias — estão vendendo com lucro ou prejuízo. Uma leitura acima de 1,0 significa que as moedas estão sendo movimentadas com lucro. Uma leitura abaixo de 1,0 significa que o conjunto de detentores de curto prazo está vendendo com prejuízo.

De acordo com a análise da CryptoQuant, o STH-SOPR 7MA está atualmente em aproximadamente 0,99 — logo abaixo do ponto de equilíbrio. O indicador caiu abaixo da linha de referência de 1,0, confirmando que a realização de prejuízos entre os detentores de curto prazo agora predomina. O gráfico compartilhado por @cryptoquant_com mostra a linha do SOPR oscilando acentuadamente ao longo do período de janeiro de 2023 a novembro de 2026, com a leitura atual na linha tracejada de referência de 1,0 ou abaixo dela, enquanto o preço do Bitcoin recuou de suas máximas próximas a US$ 100 mil para US$ 74,2 mil.

Gráfico 1 de 2: análise do SOPR dos detentores de Bitcoin de curto prazo | Fonte: @cryptoquant_com (X)

A divergência nas entradas nas exchanges — onde os detalhes importam

O sinal mais preciso vem de uma métrica complementar: o indicador Bitcoin Short-Term Holder P&L to Exchanges, que acompanha quanto BTC mantido com prejuízo por detentores de curto prazo está efetivamente entrando nas exchanges. Segundo a nota da CryptoQuant, em 6 de novembro, aproximadamente 32.695 BTC mantidos com prejuízo por detentores de curto prazo entraram nas exchanges — cerca de 89% de todas as entradas de detentores de curto prazo nas exchanges naquele dia. Trata-se de um grande volume de moedas no prejuízo se encaminhando para o lado vendedor.

Então veio a virada. Em 9 de novembro, quando o Bitcoin registrou uma nova mínima de preço, esse número caiu acentuadamente para aproximadamente 9.900 BTC. O preço atingiu uma nova mínima. As entradas nas exchanges de moedas com prejuízo realizado não acompanharam o movimento — caíram cerca de 70% em relação ao pico de 6 de novembro. O gráfico que cobre o período de 2 de outubro a 9 de novembro mostra o eixo de P&L registrando uma leitura atual de aproximadamente −2,1 mil, com linhas de tendência tracejadas divergentes projetadas a partir dos movimentos recentes do preço e do P&L — uma formação em megafone que o analista usa para ilustrar a divergência entre a contínua fraqueza dos preços e a queda do volume de vendas nas exchanges.

Análise do P&L do Bitcoin STH-SOPR | Fonte: @cryptoquant_com (X)

Essa divergência é importante porque as entradas nas exchanges de vendedores que realizam prejuízos são uma medida direta da potencial pressão de venda. Quando o preço cai, mas as entradas motivadas por prejuízos também diminuem, isso sugere que os detentores restantes estão optando por manter suas moedas apesar do prejuízo, em vez de concretizá-lo — um padrão de comportamento que o analista da CryptoQuant associa ao alívio da pressão vendedora no curto prazo. Essa dinâmica está relacionada à questão mais ampla de até que ponto o BTC pode cair antes que um suporte estrutural se estabeleça.

O que o contexto histórico revela

A nota da CryptoQuant faz referência explícita ao comportamento de ciclos anteriores: “Durante mercados de alta anteriores, períodos de redução da pressão vendedora após o aumento da realização de prejuízos entre os detentores de curto prazo às vezes apresentaram oportunidades favoráveis de acumulação.” A ressalva — “às vezes” — é importante. Este não é um sinal garantido de reversão. É condicional.

A condição específica mencionada pelo analista é uma queda contínua nas entradas nas exchanges de moedas mantidas com prejuízo por detentores de curto prazo. Se essa métrica continuar caindo mesmo com o preço ainda sob pressão, historicamente isso estaria correlacionado a um enfraquecimento do impulso de queda e a um cenário em que valeria a pena acompanhar uma possível recuperação. O analista deixa claro que novas quedas continuam sendo possíveis — o sinal não as elimina. Ele reformula o risco em termos de esgotamento da pressão vendedora, e não de certeza direcional.

Vale a pena contextualizar isso. O Bitcoin já havia atingido a EMA200 em US$ 77.676 — um nível que, por si só, chamou a atenção como referência estrutural — antes de cair ainda mais em direção aos níveis atuais. Vários analistas apontaram o teste da EMA200 como significativo. A queda subsequente abaixo desse nível — agora confirmada com o preço em US$ 74.310 — levou os detentores de curto prazo que compraram perto das máximas a uma zona de prejuízo realizado, contribuindo para a leitura do SOPR abaixo de 1,0. Separadamente, um analista também havia apontado US$ 73.000 como uma possível zona de compra na queda, após a rejeição na SMA de 50 dias — nível que agora está ao alcance do preço atual.

O que os dados confirmam — e o que não confirmam

A análise da CryptoQuant confirma três pontos específicos: (1) o STH-SOPR 7MA está em aproximadamente 0,99, abaixo do ponto de equilíbrio; (2) as entradas nas exchanges de moedas com prejuízo realizado por detentores de curto prazo atingiram o pico de 32.695 BTC em 6 de novembro, representando 89% do total de entradas de STH; (3) essas mesmas entradas caíram para 9.900 BTC em 9 de novembro, apesar de uma nova mínima de preço. Esses são os fatos documentados.

O que os dados não confirmam: um fundo, uma reversão ou um nível mínimo de queda. O analista escreve explicitamente que “mesmo que o Bitcoin sofra novas quedas, uma redução contínua nas entradas nas exchanges de moedas mantidas com prejuízo por detentores de curto prazo poderia sinalizar um alívio da pressão vendedora”. A palavra-chave é “poderia”. A métrica a acompanhar — segundo a nota — é o valor de STH P&L to Exchanges. Se continuar caindo nas próximas sessões, a tese de alívio da pressão vendedora ganhará força. Se voltar a acelerar, a tese de capitulação ainda não estará concluída.

A divergência entre uma nova mínima de preço e uma queda de 70% nas entradas nas exchanges de moedas com prejuízo realizado em 9 de novembro é o sinal que a CryptoQuant está acompanhando. O STH-SOPR em 0,99 indica que os detentores de curto prazo estão no prejuízo. A queda nas entradas nas exchanges indica que eles estão optando cada vez mais por absorver esse prejuízo em vez de vender. Se essa contenção persistir — ou ceder — é o que determinará se a faixa de preço atual se tornará uma base ou apenas uma parada antes de novas quedas. Acompanhe diariamente a leitura de STH P&L to Exchanges: uma contração contínua em direção a 9.900 BTC e abaixo desse nível reforça o cenário de alívio da pressão; uma nova aceleração acima de 20.000 BTC sugeriria que a onda de capitulação ainda não terminou.

Aviso: As opiniões e análises apresentadas neste artigo têm finalidade exclusivamente informativa e refletem a perspectiva do autor, não constituindo aconselhamento financeiro. Os padrões técnicos e indicadores discutidos estão sujeitos à volatilidade do mercado e podem ou não produzir os resultados esperados. Recomenda-se que os investidores ajam com cautela, realizem pesquisas independentes e tomem decisões alinhadas à sua tolerância individual ao risco.