10 de novembro de 2026

O IPO da Anthropic deu hoje um passo decisivo. A empresa iniciou o roadshow e planeja emitir cerca de 825 milhões de ações, com uma faixa de preço de US$ 70 a US$ 78 por ação. No limite superior, poderá captar cerca de US$ 64,4 bilhões, o que avaliaria a empresa em aproximadamente US$ 1,02 trilhão. Trata-se de uma oferta pública de ações de proporções históricas. Antes, o mercado chegou a falar em uma avaliação de US$ 1,5 trilhão ou até mais. Agora, o preço oficial está visivelmente mais moderado, o que mostra que os investidores estão dispostos a apostar no crescimento da IA, mas também começaram a fazer as contas com mais cuidado. O IPO não depende apenas do sucesso do Claude: no fim, também será preciso ver se a empresa consegue transformar o crescimento do número de usuários em receita e lucro. Mas, na minha opinião, o motivo mais importante é a forte queda recente das ações nos EUA.

O crescimento da Anthropic é realmente rápido. A empresa divulgou que sua receita cresceu 47% em relação ao trimestre anterior, chegando a cerca de 17 bilhões de dólares no terceiro trimestre; mas, no trimestre anterior, o crescimento trimestral havia chegado a 144%, então o ritmo já desacelerou de forma expressiva. Por outro lado, os investimentos em capacidade computacional para IA continuam impressionantes, e os compromissos de recursos computacionais da empresa e de seus parceiros se aproximam de 900 bilhões de dólares. Há grandes oportunidades de longo prazo, mas também uma pressão considerável: se a demanda por modelos continuar crescendo, a capacidade computacional poderá se tornar uma vantagem competitiva; porém, se o crescimento da receita não acompanhar os investimentos em infraestrutura, os investidores voltarão a avaliar o custo dessa história de crescimento. Pessoalmente, continuo muito otimista e, por isso, também vou tentar participar da colocação.

Esta IPO também atraiu, por meio de uma colocação privada, uma série de gigantes do setor, como Google, Nvidia, AMD, Microsoft, Broadcom e TSMC. Somando a oferta pública e os investimentos dos investidores-âncora, o financiamento pode chegar a mais de 90 bilhões de dólares. Grandes empresas investem na Anthropic e, ao mesmo tempo, podem vir a ser fornecedoras de capacidade computacional, parceiras de serviços em nuvem ou concorrentes. Essa relação tende a estreitar os vínculos em toda a cadeia do setor de IA. Para os investidores comuns, é possível participar do crescimento de uma líder em IA, mas também é preciso estar atento aos investimentos cruzados e às relações de compras de grande porte. Uma forte composição de investidores não significa que os riscos desapareçam automaticamente; ainda é preciso acompanhar a concentração de clientes, os contratos de capacidade computacional, o cenário competitivo e quando a empresa conseguirá alcançar uma lucratividade estável.

Na minha opinião, o que realmente vale a pena observar nesta abertura de capital é o padrão de avaliação que o mercado vai aplicar às empresas de IA. Alguns anos atrás, bastava uma empresa apresentar uma visão para a IA para que sua avaliação disparasse continuamente. Agora, depois de uma correção nas ações de tecnologia e diante da pressão causada pelos enormes gastos com capacidade computacional, o mercado finalmente começou a exigir que crescimento e retorno apareçam ao mesmo tempo. Se a Anthropic conseguirá abrir o capital conforme o planejado e como suas ações se comportarão depois da listagem será um teste de resistência para todo o setor de IA. Para a Nvidia, as empresas de computação em nuvem e outros fabricantes de modelos, esta IPO também funciona como um espelho: a demanda por IA é enorme, mas o mercado de capitais continuará perguntando quem consegue convertê-la em fluxo de caixa e quem está apenas incorporando antecipadamente os investimentos futuros à avaliação de hoje.

Obrigado por acompanhar e curtir.