Vamos direto à conclusão: $INIT não foi uma recuperação dos fundamentos; foram os vendidos sendo espremidos em meio a taxas de financiamento negativas. A equipe acabou de informar que houve um problema na infraestrutura de Rollup e que as redes envolvidas foram pausadas temporariamente. Ao meio-dia, a página de status ainda indicava degradação, mas o preço disparou de 0,12 para acima de 0,21.

Dados principais (por volta das 12h50 de 10 de novembro, horário de Xangai): o perpétuo da Binance estava em cerca de 0,2149, com alta de aproximadamente 73% em 24 horas, variando entre 0,1199 e 0,2180, e volume negociado de cerca de 330 milhões de U. Na Gate, estava em cerca de 0,2129, com alta de aproximadamente 71% em 24 horas, variando entre 0,1197 e 0,2160, e volume negociado de cerca de 9,23 milhões de U. O principal campo de batalha é a Binance.

Vamos começar pelos fatos concretos. A conta oficial publicou um comunicado às 3h30 desta madrugada: a equipe está investigando um problema que afeta a infraestrutura de Rollup e coordenou a pausa temporária dos Rollups envolvidos. Naquele momento, não havia indícios de que os fundos dos usuários tivessem sido afetados, e a expectativa era de que a produção de blocos fosse retomada em breve. A mainnet da camada 1 continuava funcionando. Isso é uma investigação e uma pausa, não uma confirmação de que tudo já foi normalizado. O comunicado apenas dizia que, naquele momento, não havia indícios de problemas com os fundos — não significa que o caso foi encerrado. Por volta das 12h43, a página de status ainda informava que alguns serviços estavam indisponíveis, e a Mainnet continuava em estado degradado.

A contradição central está aqui. De um lado, pausa e rebaixamento; do outro, os contratos subiram 70% da noite para a manhã. Quem está assumindo o outro lado? Parece mais um short squeeze, com os vendidos pagando e novas posições sendo abertas.

Três grupos de dados em tempo real.

Primeiro grupo, $INIT preço e volume. Na Binance, à meia-noite, o preço subiu de cerca de 0,130 para 0,140, com aproximadamente 3,61 milhões de U em volume. O anúncio ainda não havia sido publicado. Às 4h, chegou a cerca de 0,196, com aproximadamente 49,34 milhões de U em uma hora. Às 8h, chegou a 0,2098. Às 10h, caiu até a mínima de cerca de 0,162, com aproximadamente 29,83 milhões de U em uma hora; as vendas a mercado superaram as compras. A vela das 12h subiu de cerca de 0,176 e ultrapassou a máxima da manhã, chegando a 0,2180. Até hoje, às 12h50, o volume desta hora já superou 41,2 milhões de U.

Segundo grupo, posições em aberto, taxas e posições compradas/vendidas. Na Binance, as posições em aberto ontem à tarde passaram de cerca de 41,1 milhões para 45,4 milhões de contratos, com valor nominal de aproximadamente 5 a 5,6 milhões de U; hoje, às 10h, eram cerca de 61,24 milhões de contratos, no valor de 12,05 milhões de U. Agora, são cerca de 67,63 milhões de contratos, com valor nominal de aproximadamente 14,53 milhões de U. O número de contratos aumentou 60%, e o valor mais que dobrou: são novas posições entrando. Na Binance, a taxa é liquidada a cada 4 horas; hoje, às 8h, estava em cerca de -1,02% e agora está em aproximadamente -0,93%, ou seja, os vendidos estão pagando aos comprados. Na Gate, a liquidação é a cada 8 horas; hoje, às 8h, a taxa estava em cerca de -0,81% e agora está em aproximadamente -1,10%. A proporção de contas compradas/vendidas na Binance está agora em cerca de 0,71; aproximadamente 58% das contas estão vendidas. Entre as grandes contas, a proporção por volume de posições está em cerca de 1,02. Na Gate, há aproximadamente 296 posições compradas contra 443 vendidas, com uma proporção de cerca de 0,67. Na queda das 10h, as liquidações de posições vendidas na Gate foram de aproximadamente 7.600 U, e as de posições compradas, de cerca de 4.000 U; ambos os volumes foram pequenos.

Terceiro grupo, $BTC contexto. O BTC está em cerca de 74.718 na Gate, com variação de aproximadamente -0,12% em 24h, valor nominal em aberto de cerca de 4,47 bilhões de U e taxa de aproximadamente +0,01% a cada 8 horas. Na Binance, está em cerca de 74.698, com variação de aproximadamente -0,18% em 24h. O mercado quase não se mexeu; essa alta de 70% do INIT é um movimento próprio.

Minha avaliação: é um short squeeze em meio ao anúncio de pausa, não uma recuperação. O preço foi de 0,12 a 0,21 graças aos vendidos pagando e à entrada de novas posições; a queda das 10h já mostrou que essa mola pode perder força de repente. A vela das 12h já superou a máxima da manhã, de 0,2098, e chegou a cerca de 0,218. O preço está avançando em direção ao nível que invalidaria essa leitura, mas a taxa continua extremamente negativa, as contas seguem inclinadas para posições vendidas e a equipe oficial ainda não anunciou a retomada. Por enquanto, considero que o short squeeze está se intensificando, não que a tendência tenha se recuperado.

Condições para invalidar minha avaliação: $INIT o preço se mantém acima de uma nova máxima com volume crescente; o fechamento horário da Binance fica acima de 0,2180; ao mesmo tempo, a taxa volta para perto de zero, a proporção de contas compradas/vendidas sobe acima de 1 e a equipe oficial anuncia a retomada da produção de blocos do Rollup, com a página de status deixando de indicar Degraded. Ver apenas o preço disparar não basta para invalidar essa leitura.

A seguir, vou acompanhar três sinais. Primeiro, se a equipe oficial publica um anúncio de retomada e se a página de status deixa de indicar Degraded. Segundo, se a liquidação da taxa da Binance às 16h reverte ou continua extremamente negativa. Terceiro, se a vela das 12h fecha às 13h perto de uma nova máxima e, caso o preço volte a cair abaixo da região de 0,162, se as posições em aberto diminuem ou aumentam.

Revisando o $UAI que analisei no mesmo período ontem. Na ocasião, avaliei que a oferta estava sendo absorvida durante a janela de desbloqueio; a condição para invalidar essa leitura era o preço voltar a se manter acima de 0,0696 com volume crescente, a quantidade de contratos em aberto cair e a proporção entre posições compradas e vendidas recuar para menos de 1,5. Hoje, está em cerca de 0,0354 na Gate; a condição de invalidação não foi atendida.

Uma pergunta para discussão: se a equipe oficial anunciar esta noite que a produção de blocos do Rollup foi retomada, o preço primeiro completa o short squeeze e depois devolve os ganhos, ou consegue se manter acima de 0,21?