O co-criador do Ethereum, Vitalik Buterin, está questionando uma das narrativas de investimento mais celebradas do Ether, sugerindo que o valor de longo prazo da segunda maior criptomoeda deveria depender menos da quantidade de tokens que a rede queima e mais de sua capacidade de se tornar uma reserva de valor confiável.
As declarações podem sinalizar uma grande mudança na forma como a proposta de valor do Ethereum é apresentada, especialmente porque a queda na queima de taxas de transação enfraquece a narrativa deflacionária que antes tornava o ETH atraente para os investidores.
Buterin quer que o Ethereum seja valorizado como reserva de valor
Em uma publicação feita na manhã de domingo no X, Buterin apresentou três motivos principais para desviar a atenção da narrativa do Ethereum centrada na queima de taxas e direcioná-la para seu potencial como reserva de valor.
Primeiro, ele argumentou que o apelo deflacionário do ETH nunca foi tão forte quanto parecia. Embora a atualização EIP-1559, de 2021, tenha introduzido um mecanismo para queimar parte das taxas de transação, a quantidade de ETH destruída nem sempre foi suficiente para compensar a emissão de novos tokens. Na visão dele, usar a queima de taxas como principal medida do sucesso do Ethereum dá importância excessiva a um único aspecto da economia de seus tokens. Segundo Buterin, mesmo que as queimas de taxas permaneçam abaixo de 10% do nível necessário para compensar indefinidamente a emissão de novos tokens, “não devemos ficar tristes”, disse ele, acrescentando que “o valor do ETH vem de outras fontes”.
Outra preocupação é que priorizar o ETH como ativo de queima de taxas poderia levar o Ethereum a tomar decisões que comprometeriam seus princípios fundamentais. Buterin sugeriu que projetar a rede principalmente para maximizar a queima de taxas de transação poderia gerar tensões com a descentralização e a resistência à censura. Essa abordagem poderia exigir concessões que tornariam a rede menos aberta e menos resistente ao controle externo, enfraquecendo potencialmente justamente as qualidades que diferenciam o Ethereum de outras redes blockchain concorrentes.
Em contrapartida, posicionar o ETH como reserva de valor reforçaria os pontos fortes que o Ethereum já tem, em vez de obrigar a rede a perseguir metas agressivas de queima de taxas. Buterin destacou a descentralização e o que descreveu como CROPS (resistência à censura, código aberto, privacidade e segurança) como as qualidades que conferem ao Ethereum seu apelo singular. Ele argumentou que essas características oferecem uma base mais sustentável para o valor do ETH no longo prazo do que depender fortemente das taxas de transação para reduzir sua oferta em circulação.
Vale destacar que o mecanismo de queima de taxas era central para a popular narrativa do Ethereum como “dinheiro ultrassônico”, que ganhou grande adesão entre investidores de ETH durante a alta de 2021. A tese sugeria que, ao retirar permanentemente de circulação parte das taxas de transação, o Ethereum poderia se tornar cada vez mais deflacionário, potencialmente tornando o ETH mais escasso e valioso com o tempo.
A estabilidade pode se tornar o maior diferencial do Ethereum
No cerne do argumento de Buterin está a ideia de que a maior contribuição do Ethereum para o ecossistema financeiro mais amplo é a estabilidade. Sua descentralização, resistência à censura, privacidade e segurança não são apenas vantagens ideológicas, mas qualidades práticas importantes para pessoas e instituições que mantêm ativos na rede. Uma blockchain capaz de oferecer uma infraestrutura previsível e confiável, sem depender de intermediários centralizados, pode se tornar cada vez mais atraente à medida que os mercados financeiros evoluem.
Ele também vê uma oportunidade na rápida expansão da inteligência artificial. À medida que a IA continua transformando setores e remodelando a atividade econômica, uma infraestrutura financeira confiável pode se tornar mais valiosa. “Na era das transformações causadas pela IA, a estabilidade será muito valorizada”, escreveu.
Buterin acredita que a ênfase do Ethereum na estabilidade poderia fortalecer a proposta do ETH como reserva de valor nesse cenário em transformação, desviando a narrativa de investimento da queima de tokens para a capacidade da rede de preservar a confiança no longo prazo.
Curiosamente, a posição de Buterin também recebeu apoio do cofundador da Solana, Anatoly Yakovenko, que pareceu compartilhar seu ceticismo quanto a colocar as taxas de transação no centro da proposta de valor de uma blockchain. Yakovenko descartou a ideia de tratar as taxas como o produto, classificando-a como “absolutamente sem sentido”. Ele argumentou que as redes blockchain deveriam se concentrar em oferecer valor concreto aos usuários, em vez de tentar controlar quanto as pessoas pagam para incluir suas transações em um bloco.