A liquidação de semicondutores já não é apenas uma correção semanal.
Nos mínimos de 5 de novembro, a Micron estava 48% abaixo do seu recorde histórico. A Broadcom caiu 41%, a AMD e a SK hynix 39%, a TSMC 28% e a NVIDIA 26%.
O dano foi ainda maior em equipamentos: a Applied Materials caiu 57% e a Lam Research 58%.
São negócios muito diferentes. No entanto, o mercado está a reprecificar todos eles.
Acho que a pergunta comum está a mudar.
Durante grande parte da construção da IA, os investidores concentraram-se em quem capturaria mais gastos.
Agora perguntam quais lucros conseguem sobreviver a um ritmo mais lento de investimento.
A memória está particularmente exposta a esta mudança. A escassez de HBM sustenta os preços atuais, mas as margens elevadas também incentivam a expansão da capacidade. O mercado pode descontar um futuro ciclo de preços antes de as encomendas atuais enfraquecerem.
Os equipamentos enfrentam um problema diferente. A procura por chips pode permanecer forte enquanto os fabricantes adiam novas fábricas. As receitas de equipamentos dependem do momento dos aumentos de capacidade, e não apenas de quantos chips os clientes precisam.
A NVIDIA e a TSMC têm outra vantagem: a sua economia vai além de um único ciclo de preços da memória. A NVIDIA captura valor através da sua plataforma de computação; a TSMC fornece arquiteturas de chips concorrentes por meio de fabrico avançado.
Isso não torna nenhuma delas imune a gastos mais fracos com IA. Apenas altera a forma como o risco chega aos seus lucros.
A Broadcom e a AMD acrescentam outra dimensão: concentração de clientes, adoção de silício personalizado e mudanças na quota competitiva.
A minha hipótese é que o mercado já não está a precificar apenas a procura por IA. Está a reprecificar a durabilidade dos lucros de cada empresa se o crescimento do capex em IA desacelerar.
A próxima evidência não serão os gráficos das ações. Serão os preços da memória, os aumentos de capacidade qualificados, as encomendas de equipamentos, as margens dos aceleradores e os calendários de implementação dos hyperscalers.
Isso dir-nos-á se isto foi principalmente uma reavaliação de valuation — ou o início de uma revisão mais profunda dos lucros.
#AI芯片股重挫纳指周跌3.4%
$MU.US $NVDA.US
Nos mínimos de 5 de novembro, a Micron estava 48% abaixo do seu recorde histórico. A Broadcom caiu 41%, a AMD e a SK hynix 39%, a TSMC 28% e a NVIDIA 26%.
O dano foi ainda maior em equipamentos: a Applied Materials caiu 57% e a Lam Research 58%.
São negócios muito diferentes. No entanto, o mercado está a reprecificar todos eles.
Acho que a pergunta comum está a mudar.
Durante grande parte da construção da IA, os investidores concentraram-se em quem capturaria mais gastos.
Agora perguntam quais lucros conseguem sobreviver a um ritmo mais lento de investimento.
A memória está particularmente exposta a esta mudança. A escassez de HBM sustenta os preços atuais, mas as margens elevadas também incentivam a expansão da capacidade. O mercado pode descontar um futuro ciclo de preços antes de as encomendas atuais enfraquecerem.
Os equipamentos enfrentam um problema diferente. A procura por chips pode permanecer forte enquanto os fabricantes adiam novas fábricas. As receitas de equipamentos dependem do momento dos aumentos de capacidade, e não apenas de quantos chips os clientes precisam.
A NVIDIA e a TSMC têm outra vantagem: a sua economia vai além de um único ciclo de preços da memória. A NVIDIA captura valor através da sua plataforma de computação; a TSMC fornece arquiteturas de chips concorrentes por meio de fabrico avançado.
Isso não torna nenhuma delas imune a gastos mais fracos com IA. Apenas altera a forma como o risco chega aos seus lucros.
A Broadcom e a AMD acrescentam outra dimensão: concentração de clientes, adoção de silício personalizado e mudanças na quota competitiva.
A minha hipótese é que o mercado já não está a precificar apenas a procura por IA. Está a reprecificar a durabilidade dos lucros de cada empresa se o crescimento do capex em IA desacelerar.
A próxima evidência não serão os gráficos das ações. Serão os preços da memória, os aumentos de capacidade qualificados, as encomendas de equipamentos, as margens dos aceleradores e os calendários de implementação dos hyperscalers.
Isso dir-nos-á se isto foi principalmente uma reavaliação de valuation — ou o início de uma revisão mais profunda dos lucros.
#AI芯片股重挫纳指周跌3.4%
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