Conclusão logo de cara: por volta das cinco da manhã, o Bitcoin caiu abaixo de 75 mil com forte aumento no volume, chegando à mínima de cerca de 73.420. Depois, recuperou-se e voltou a ficar acima de 75 mil, mas isso parece mais uma recuperação após liquidações do que uma reversão da tendência para alta. O ponto-chave é observar o volume e as posições em aberto: houve volume na queda, mas ele diminuiu na recuperação, e a estrutura ainda não se recuperou.

Dados importantes: o contrato perpétuo de Bitcoin da Gate está atualmente em cerca de 75.416, com queda de aproximadamente 0,4% em 24 horas; máxima diária de cerca de 76.160 e mínima de cerca de 73.420; volume negociado de aproximadamente 3,88 bilhões de U. O valor nocional das posições em aberto é de cerca de 4,43 bilhões de U. A proporção entre posições compradas e vendidas das contas é de aproximadamente 2,17; entre os grandes investidores, é de cerca de 0,74 por contratos e 0,53 por contas. A taxa de financiamento é de aproximadamente 0,006% a cada 8 horas.

Vamos começar pelo principal conflito de interpretação. De um lado, há quem interprete este candle de baixa como o impacto recém-materializado de notícias regulatórias negativas e uma virada para uma tendência de baixa; de outro, o gráfico parece mostrar posições compradas alavancadas sendo liquidadas em meio à baixa liquidez: o preço primeiro rompeu para baixo e depois se recuperou. O resultado das eleições não é uma notícia desta manhã. O que realmente precisamos esclarecer é: a queda veio acompanhada de volume? A recuperação também? As posições em aberto estão sendo reconstruídas junto com a alta ou a recuperação acontece com posições reduzidas?

Três conjuntos de dados dos contratos perpétuos da Gate.

Primeiro conjunto: preço e volume. O candle horário das cinco teve máxima em torno de 75.760, mínima de cerca de 73.420 e fechou perto de 74.069. O volume de contratos ficou em aproximadamente 80,5 milhões, claramente acima do das velas anteriores e seguintes. Às seis e às sete, o volume continuou aumentando, elevando o preço de perto de 74.000; às sete, a máxima chegou a cerca de 75.700. Às dez, o volume já havia caído para aproximadamente 19,5 milhões, e o preço oscilava entre 75.100 e 75.560. Queda com volume crescente e recuperação com volume decrescente: um padrão comum de recuperação, não de início de tendência.

Segundo conjunto: posições em aberto e posições compradas e vendidas. O valor nominal das posições em aberto está agora em cerca de 4,43 bilhões de U, abaixo dos aproximadamente 4,26 bilhões de U registrados por volta das seis da manhã, mas ainda aquém da faixa de 4,65 bilhões de U, quando estava elevado no pregão de ontem, no fim de semana. A proporção de contas compradas/vendidas está em torno de 2,17; as contas de varejo continuam inclinadas para posições compradas. Entre os grandes investidores, a proporção é de cerca de 0,74 por contratos e 0,53 por contas: as posições deles continuam inclinadas para o lado vendido. A taxa de financiamento está apenas ligeiramente positiva. Durante a recuperação, não houve a combinação de «grandes investidores passando a comprar + taxa de financiamento claramente positiva + aumento simultâneo das posições em aberto».

Terceiro conjunto: comparação do ritmo. A queda abaixo do nível ocorreu durante a madrugada no pregão asiático, quando a liquidez já era baixa. Em seguida, a recuperação na transição entre os pregões europeu e asiático levou o preço de volta acima de 75.000, mas, depois das dez, o volume caiu claramente. Interpretar a «recuperação dos 75.000» como uma retomada da estrutura pelos compradores ignora que o volume já perdeu força.

Minha avaliação: tendo a considerar que o movimento desta manhã foi um gap de liquidez provocado pela liquidação de posições alavancadas, seguido por uma recuperação com volume decrescente. No curto prazo, a questão central não é a narrativa das manchetes, mas se o nível de 75.000 conseguirá se manter com o apoio de um novo aumento no volume. Voltar para acima desse nível não significa que a tese baixista tenha acabado, nem que seja hora de perseguir uma tendência de alta. Primeiro, é preciso ver se a recuperação se sustenta; só depois, discutir a direção.

O que invalidaria minha avaliação: o BTC fechar o dia acima da máxima de 76.160, mantendo-se nesse nível com aumento de volume; o valor nominal das posições em aberto subir acima de 4,6 bilhões de U e se manter; a proporção de contas compradas/vendidas voltar a níveis mais equilibrados; e a proporção dos grandes investidores por contratos retornar para acima de 1. Se os três sinais se confirmarem, fica invalidada a avaliação de que «uma recuperação com volume decrescente não significa que a estrutura tenha se recuperado».

A seguir, vou observar três sinais. Primeiro: do fim do pregão asiático ao pregão europeu, se o preço se mantém entre 75.000 e 74.800 e se o volume continua diminuindo enquanto esse nível é sustentado. Segundo: se o valor nominal das posições em aberto volta a cair para menos de 4,3 bilhões de U ou se, ao contrário, acompanha o preço e sobe novamente acima de 4,6 bilhões de U. Terceiro: por volta da divulgação do CPI dos EUA nesta semana, se a taxa de financiamento passa de quase zero a uma clara concentração em um dos lados.

Vamos conferir o que aconteceu. Ontem, escrevi sobre a plataforma de ações tokenizadas dos EUA ligada à OKX e à Intercontinental Exchange. A avaliação era que as sete empresas haviam rejeitado a proposta e que a plataforma ainda não havia começado a operar. Essa avaliação seria invalidada se a Apple ou a Meta retirassem suas objeções, se a plataforma começasse a operar e permitisse negociar essas duas ações, ou se as ações da Apple e da Meta na Gate subissem com volume e se mantivessem em alta. Até agora, não há sinais de que a plataforma tenha começado a negociar essas duas ações de grande capitalização, nem de que as objeções tenham sido retiradas publicamente. A avaliação de ontem continua válida.

Você acha que a recuperação dos 75.000 deve ser vista primeiro como uma virada para uma tendência de alta ou como uma recuperação com volume decrescente após liquidações?

Isto é apenas uma observação do mercado e não constitui uma recomendação.

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