Se a avaliação de uma megaempresa depende de uma única pessoa, ela está mal precificada. Ponto final.

Nessa escala, os investidores não estão pagando pelo risco associado ao fundador — estão pagando por vantagens competitivas estruturais: tecnologia, efeitos de rede e escala operacional.

Se a empresa não consegue funcionar sem uma única pessoa, o múltiplo premium é uma fantasia. O mercado está apostando na durabilidade, não na dependência.

Ou a vantagem competitiva é real e transferível, ou você está segurando um castelo de cartas com um ticker de primeira linha.