Antes, bastava lembrar de uma frase: “A liquidação forçada de um gigante = crise sistêmica = corra”
Em 5 de novembro, essa ideia foi abalada pela metade: as empresas do S&P 500 perderam US$ 2,9 trilhões em valor de mercado em um único dia; a Walleye Capital, com US$ 17 bilhões, desfez toda a sua equipe de estratégias long-short em ações e devolveu o dinheiro aos investidores. Mas o dinheiro esperto não está pensando em “correr”, e sim em “quem já terminou de vender”.
Não se apresse em declarar morta a alta da IA
① O que caiu foi a alavancagem, não os fundamentos — fundos de hedge venderam cerca de US$ 20 bilhões em ações de tecnologia em duas semanas e zeraram, em cinco pregões, todas as posições líquidas compradas em IA desde o início de 2025. As palavras exatas do analista Lundy foram: “As posições foram liquidadas à força; não houve uma reavaliação fundamental das perspectivas futuras”.
② A máquina de liquidação continua funcionando — o UBS estima que os fundos sistemáticos ainda venderam mais de US$ 100 bilhões na sexta-feira; a Nomura estima que os ETFs alavancados precisariam vender US$ 47 bilhões no fim do pregão. Além disso, os empréstimos dos dez maiores fundos multimercado chegam a seis vezes o patrimônio líquido, e suas posições se sobrepõem bastante.
③ A liquidação se autoalimenta. “Os gestores sabem que os preços já estão baixos demais, mas a prioridade é tirar o risco do balanço.” Ninguém consegue saber em tempo real quando isso vai parar.
Em bom português
Tom Lee analisou dados e constatou que choques de liquidação semelhantes sempre chegaram ao fundo em poucos dias e foram ótimas oportunidades de compra. Mas “poucos dias” é um número visto pelo retrovisor; quem está no meio da turbulência não consegue acertar o fundo.
O que isso tem a ver com o seu dinheiro? Três medidas
1. Quem usa alavancagem (inclusive em cripto): US$ 1,239 bilhão em posições foi liquidado à força em 24 horas, quase 90% delas compradas. A recomendação das corretoras de Hong Kong para clientes de alta renda foi uma só: corra. Reduza primeiro a alavancagem; não use margem para tentar pegar a faca caindo.
2. Quem quer comprar na baixa: espere por três sinais, todos indispensáveis — a pressão vendedora de centenas de bilhões já absorvida; a “recomposição inicial das posições” se espalhando da Nvidia para mais ativos; e a lista de liquidações deixando de crescer.
3. Quem mantém posições de longo prazo: não venda em pânico ativos não correlacionados. Quem tem ações vencedoras do ano, como as de memória ou de IA alavancada, deve seguir os dados da Kai Asset Smith e reduzir o risco — é o que eles estão fazendo.
As liquidações são contagiosas; depois de romper um nível de suporte, a queda pode se acelerar sozinha. Há apenas um critério para reconhecer que a tese estava errada: se, na sexta-feira, as ações americanas recuperarem boa parte das perdas com forte volume e os rumores de liquidação forem desmentidos, a lógica defensiva deixa de valer; passe diretamente para uma estratégia de seguir a tendência de alta.
O que ele está liquidando não são posições, mas a alavancagem que todos compartilharam durante a alta da IA nos últimos dois anos.
#美股一夜蒸发超2万亿，多家对冲基金面临清算
Em 5 de novembro, essa ideia foi abalada pela metade: as empresas do S&P 500 perderam US$ 2,9 trilhões em valor de mercado em um único dia; a Walleye Capital, com US$ 17 bilhões, desfez toda a sua equipe de estratégias long-short em ações e devolveu o dinheiro aos investidores. Mas o dinheiro esperto não está pensando em “correr”, e sim em “quem já terminou de vender”.
Não se apresse em declarar morta a alta da IA
① O que caiu foi a alavancagem, não os fundamentos — fundos de hedge venderam cerca de US$ 20 bilhões em ações de tecnologia em duas semanas e zeraram, em cinco pregões, todas as posições líquidas compradas em IA desde o início de 2025. As palavras exatas do analista Lundy foram: “As posições foram liquidadas à força; não houve uma reavaliação fundamental das perspectivas futuras”.
② A máquina de liquidação continua funcionando — o UBS estima que os fundos sistemáticos ainda venderam mais de US$ 100 bilhões na sexta-feira; a Nomura estima que os ETFs alavancados precisariam vender US$ 47 bilhões no fim do pregão. Além disso, os empréstimos dos dez maiores fundos multimercado chegam a seis vezes o patrimônio líquido, e suas posições se sobrepõem bastante.
③ A liquidação se autoalimenta. “Os gestores sabem que os preços já estão baixos demais, mas a prioridade é tirar o risco do balanço.” Ninguém consegue saber em tempo real quando isso vai parar.
Em bom português
Tom Lee analisou dados e constatou que choques de liquidação semelhantes sempre chegaram ao fundo em poucos dias e foram ótimas oportunidades de compra. Mas “poucos dias” é um número visto pelo retrovisor; quem está no meio da turbulência não consegue acertar o fundo.
O que isso tem a ver com o seu dinheiro? Três medidas
1. Quem usa alavancagem (inclusive em cripto): US$ 1,239 bilhão em posições foi liquidado à força em 24 horas, quase 90% delas compradas. A recomendação das corretoras de Hong Kong para clientes de alta renda foi uma só: corra. Reduza primeiro a alavancagem; não use margem para tentar pegar a faca caindo.
2. Quem quer comprar na baixa: espere por três sinais, todos indispensáveis — a pressão vendedora de centenas de bilhões já absorvida; a “recomposição inicial das posições” se espalhando da Nvidia para mais ativos; e a lista de liquidações deixando de crescer.
3. Quem mantém posições de longo prazo: não venda em pânico ativos não correlacionados. Quem tem ações vencedoras do ano, como as de memória ou de IA alavancada, deve seguir os dados da Kai Asset Smith e reduzir o risco — é o que eles estão fazendo.
As liquidações são contagiosas; depois de romper um nível de suporte, a queda pode se acelerar sozinha. Há apenas um critério para reconhecer que a tese estava errada: se, na sexta-feira, as ações americanas recuperarem boa parte das perdas com forte volume e os rumores de liquidação forem desmentidos, a lógica defensiva deixa de valer; passe diretamente para uma estratégia de seguir a tendência de alta.
O que ele está liquidando não são posições, mas a alavancagem que todos compartilharam durante a alta da IA nos últimos dois anos.
#美股一夜蒸发超2万亿，多家对冲基金面临清算
