Há três meses, o mercado avaliava a Anthropic em 2 trilhões de dólares
Em meados de outubro, caiu para 1,5 trilhão
Ontem, três grandes instituições que pretendem participar da oferta disseram: talvez tenha de ficar perto de 1 trilhão
Caiu pela metade
Não se precipite em dizer que estão baixando o preço. O que mudou foi a forma de avaliar
Nos três primeiros anos, todos avaliavam a IA pelo seu potencial. Agora começam a calcular o fluxo de caixa
O número mais chamativo é a inclinação da curva
A receita cresceu 141% em relação ao trimestre anterior no segundo trimestre e 45% no terceiro
No terceiro trimestre, ainda foram 17 bilhões de dólares, mas a curva já mudou
Para uma empresa que quer abrir capital por 1,5 trilhão, a inclinação importa mais do que o valor absoluto
Agora, vejamos uma tabela sobre a qual poucos falam
O prospecto diz que há compromissos de pelo menos 518 bilhões de dólares com serviços de nuvem; segundo relatos, o valor chega perto de 800 bilhões
O caixa disponível é de 146,6 bilhões
Captar esses 100 bilhões é, em grande parte, pagar futuras contas de capacidade computacional
Isto não é expansão financiada por capital, é trocar participação acionária por eletricidade
No S-1, o campo da receita de outubro ainda está em branco
Os investidores aguardam esse número para ver se o crescimento volta a acelerar depois da desaceleração
Este não é um caso isolado
A rodada da OpenAI pretendia captar 30 bilhões, mas até agora conseguiu apenas 11 bilhões, com uma avaliação de 1,25 trilhão
As duas empresas de IA mais caras estão sendo questionadas sobre a mesma coisa: será que modelos tão caros podem se transformar em bons negócios?
Em outras palavras: a avaliação da IA deixou de ser “acreditamos que você pode mudar o mundo” e passou a ser “prove primeiro que consegue gerar receita”
Minha opinião
Este IPO é o teste decisivo para todo o ciclo de alta da IA, não uma prova para uma única empresa
Se não conseguirem definir o preço, a taxa de desconto de todos os ativos de IA daqui para a frente terá de subir
A lógica do apetite por risco é a mesma: ontem à noite, $BTC caiu junto com o Nasdaq
Por isso, não interprete o preço do IPO como um sinal de que “a IA chegou ao fundo do poço”
Se quiser acompanhar, observe três números: o crescimento da receita de outubro quando for incluída no prospecto, o múltiplo de preço sobre vendas correspondente ao preço final e se o valor captado cairá de 100 bilhões para 80 bilhões
O mercado não ficou mais pobre; apenas não está mais disposto a pagar por histórias
Por quanto você acha que este IPO será finalmente precificado? Ou será simplesmente adiado?
#AnthropicIPO估值遭大型投资者质疑
Em meados de outubro, caiu para 1,5 trilhão
Ontem, três grandes instituições que pretendem participar da oferta disseram: talvez tenha de ficar perto de 1 trilhão
Caiu pela metade
Não se precipite em dizer que estão baixando o preço. O que mudou foi a forma de avaliar
Nos três primeiros anos, todos avaliavam a IA pelo seu potencial. Agora começam a calcular o fluxo de caixa
O número mais chamativo é a inclinação da curva
A receita cresceu 141% em relação ao trimestre anterior no segundo trimestre e 45% no terceiro
No terceiro trimestre, ainda foram 17 bilhões de dólares, mas a curva já mudou
Para uma empresa que quer abrir capital por 1,5 trilhão, a inclinação importa mais do que o valor absoluto
Agora, vejamos uma tabela sobre a qual poucos falam
O prospecto diz que há compromissos de pelo menos 518 bilhões de dólares com serviços de nuvem; segundo relatos, o valor chega perto de 800 bilhões
O caixa disponível é de 146,6 bilhões
Captar esses 100 bilhões é, em grande parte, pagar futuras contas de capacidade computacional
Isto não é expansão financiada por capital, é trocar participação acionária por eletricidade
No S-1, o campo da receita de outubro ainda está em branco
Os investidores aguardam esse número para ver se o crescimento volta a acelerar depois da desaceleração
Este não é um caso isolado
A rodada da OpenAI pretendia captar 30 bilhões, mas até agora conseguiu apenas 11 bilhões, com uma avaliação de 1,25 trilhão
As duas empresas de IA mais caras estão sendo questionadas sobre a mesma coisa: será que modelos tão caros podem se transformar em bons negócios?
Em outras palavras: a avaliação da IA deixou de ser “acreditamos que você pode mudar o mundo” e passou a ser “prove primeiro que consegue gerar receita”
Minha opinião
Este IPO é o teste decisivo para todo o ciclo de alta da IA, não uma prova para uma única empresa
Se não conseguirem definir o preço, a taxa de desconto de todos os ativos de IA daqui para a frente terá de subir
A lógica do apetite por risco é a mesma: ontem à noite, $BTC caiu junto com o Nasdaq
Por isso, não interprete o preço do IPO como um sinal de que “a IA chegou ao fundo do poço”
Se quiser acompanhar, observe três números: o crescimento da receita de outubro quando for incluída no prospecto, o múltiplo de preço sobre vendas correspondente ao preço final e se o valor captado cairá de 100 bilhões para 80 bilhões
O mercado não ficou mais pobre; apenas não está mais disposto a pagar por histórias
Por quanto você acha que este IPO será finalmente precificado? Ou será simplesmente adiado?
#AnthropicIPO估值遭大型投资者质疑
