BTC caiu 6.17% em 24 horas, para 75,655.6, e a taxa de financiamento de 8 horas recuou do máximo de +0.0100% para +0.0059% — atenção: desta vez, os compradores não reduziram as posições, mas o aluguel.
Vamos primeiro esclarecer a questão da taxa. +0.0100% a cada 8 horas equivale a cerca de 10.95% ao ano; ao recuar para +0.0059%, equivale a cerca de 6.46% ao ano. Ou seja, enquanto o preço caiu mais de 6 pontos percentuais em um dia, o custo anual que os compradores aceitam pagar para manter suas posições caiu apenas 4.5 pontos percentuais. Se fosse uma verdadeira capitulação dos compradores, a taxa iria direto para perto de zero ou até ficaria negativa — afinal, os compradores liquidados já não teriam posições pelas quais pagar. O fato de ainda estar em +0.0059% indica que a maioria dos compradores alavancados continua no mercado; apenas estão, em conjunto, oferecendo menos. É uma desalavancagem no nível dos custos, não no nível das posições.
A segunda contradição aparece na estrutura das contas. As contas compradas representam 75.2%, enquanto o interesse em aberto ainda está em 7.223 bilhões de USDT. Esses dois números juntos são interessantes: três quartos das contas estão compradas, o que mostra que os investidores de varejo continuam apostando em alta quase por unanimidade; mas a taxa está recuando, o que indica que a parcela do capital que realmente determina a precificação da taxa — os grandes investidores — está reduzindo suas ofertas. Grandes investidores diminuem o aluguel, enquanto as contas menores mantêm as posições: essa estrutura é a mais frágil em uma queda. Se vier mais uma vela de queda moderada, o próprio número de 75.2% será combustível.
Em terceiro lugar, o volume. O volume negociado em 24 horas foi de 21,402.3M USDT, sem o aumento que se esperaria em uma cascata de liquidações. Uma verdadeira sequência de liquidações forçadas viria acompanhada de um salto no volume negociado e da taxa caindo instantaneamente para zero. Por enquanto, não há nenhum dos dois. Portanto, isso parece mais uma redução ordenada de posições: a alavancagem acumulada nos patamares mais altos está sendo desfeita aos poucos, em vez de ser liquidada à força pela corretora. O lado ruim de uma redução ordenada é que a queda é lenta e prolongada; o lado bom é que ela não rompe de uma vez a estrutura comprada.
Por fim, os fatores externos. Essa onda não foi causada pelo próprio mercado cripto: a queda repentina dos semicondutores nas bolsas americanas levou à contração simultânea dos ativos de risco. As quedas provocadas por choques externos têm uma característica: o estado da alavancagem dentro do mercado cripto não se reflete imediatamente no preço, mas primeiro na taxa. Por isso, observar a taxa é mais útil do que observar a queda — a queda mostra o que aconteceu lá fora; a taxa mostra quanta munição ainda resta aqui dentro. Ainda está em +0.0059%: a munição não acabou.
Minha avaliação é que, nesta onda de desalavancagem, a transmissão vai dos custos para os preços, e não o contrário. Enquanto a taxa continuar positiva e recuando lentamente, ainda há espaço para o preço cair; por outro lado, se algum dia o preço quase não cair, mas a taxa chegar primeiro a zero, esse sim será o sinal de que os compradores foram realmente eliminados. No momento, em 75,655.6, em vez de tentar adivinhar o fundo, é melhor observar para onde vai a próxima faixa da taxa.
A posição é sua; faça as contas da taxa por conta própria.
#BTC #Bitcoin #Crypto
Vamos primeiro esclarecer a questão da taxa. +0.0100% a cada 8 horas equivale a cerca de 10.95% ao ano; ao recuar para +0.0059%, equivale a cerca de 6.46% ao ano. Ou seja, enquanto o preço caiu mais de 6 pontos percentuais em um dia, o custo anual que os compradores aceitam pagar para manter suas posições caiu apenas 4.5 pontos percentuais. Se fosse uma verdadeira capitulação dos compradores, a taxa iria direto para perto de zero ou até ficaria negativa — afinal, os compradores liquidados já não teriam posições pelas quais pagar. O fato de ainda estar em +0.0059% indica que a maioria dos compradores alavancados continua no mercado; apenas estão, em conjunto, oferecendo menos. É uma desalavancagem no nível dos custos, não no nível das posições.
A segunda contradição aparece na estrutura das contas. As contas compradas representam 75.2%, enquanto o interesse em aberto ainda está em 7.223 bilhões de USDT. Esses dois números juntos são interessantes: três quartos das contas estão compradas, o que mostra que os investidores de varejo continuam apostando em alta quase por unanimidade; mas a taxa está recuando, o que indica que a parcela do capital que realmente determina a precificação da taxa — os grandes investidores — está reduzindo suas ofertas. Grandes investidores diminuem o aluguel, enquanto as contas menores mantêm as posições: essa estrutura é a mais frágil em uma queda. Se vier mais uma vela de queda moderada, o próprio número de 75.2% será combustível.
Em terceiro lugar, o volume. O volume negociado em 24 horas foi de 21,402.3M USDT, sem o aumento que se esperaria em uma cascata de liquidações. Uma verdadeira sequência de liquidações forçadas viria acompanhada de um salto no volume negociado e da taxa caindo instantaneamente para zero. Por enquanto, não há nenhum dos dois. Portanto, isso parece mais uma redução ordenada de posições: a alavancagem acumulada nos patamares mais altos está sendo desfeita aos poucos, em vez de ser liquidada à força pela corretora. O lado ruim de uma redução ordenada é que a queda é lenta e prolongada; o lado bom é que ela não rompe de uma vez a estrutura comprada.
Por fim, os fatores externos. Essa onda não foi causada pelo próprio mercado cripto: a queda repentina dos semicondutores nas bolsas americanas levou à contração simultânea dos ativos de risco. As quedas provocadas por choques externos têm uma característica: o estado da alavancagem dentro do mercado cripto não se reflete imediatamente no preço, mas primeiro na taxa. Por isso, observar a taxa é mais útil do que observar a queda — a queda mostra o que aconteceu lá fora; a taxa mostra quanta munição ainda resta aqui dentro. Ainda está em +0.0059%: a munição não acabou.
Minha avaliação é que, nesta onda de desalavancagem, a transmissão vai dos custos para os preços, e não o contrário. Enquanto a taxa continuar positiva e recuando lentamente, ainda há espaço para o preço cair; por outro lado, se algum dia o preço quase não cair, mas a taxa chegar primeiro a zero, esse sim será o sinal de que os compradores foram realmente eliminados. No momento, em 75,655.6, em vez de tentar adivinhar o fundo, é melhor observar para onde vai a próxima faixa da taxa.
A posição é sua; faça as contas da taxa por conta própria.
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