Muita gente acordou hoje de manhã e, assim que olhou para as bolsas americanas, com certeza sentiu que o céu estava desabando. Os mercados asiáticos também reagiram com força durante a manhã. Parece que as consequências desta eleição de meio de mandato só estão vindo à tona agora!
Depois de me acalmar, fiz a mim mesmo uma pergunta mais simples, mas também mais útil: isso é uma reação de pânico em massa ou o mercado está começando a deixar de acreditar nessa lógica de expansão da IA?
Porque ontem à noite as bolsas americanas tiveram uma queda histórica: o Nasdaq caiu 5,5%, a Nvidia recuou 9,3% e a AMD despencou 17,3%. Diante de números assim, é fácil querer fazer uma de duas coisas imediatamente: ou entrar em pânico, ou pensar que “finalmente ficou barato”. Acho que ambas as reações são precipitadas demais.
Pelo que entendo, o resultado das eleições apenas trouxe à tona um problema que já existia: os centros de dados de IA continuarão a se expandir no mesmo ritmo de antes? O mercado não teme que a IA desapareça amanhã, mas sim que a eletricidade, o consumo de água, a escolha dos locais e as aprovações possam desacelerar as obras. Se o ritmo mudar, será preciso recalcular as expectativas para todos os elos dessa cadeia: chips, servidores, equipamentos de energia e capacidade de computação em nuvem.
Há ainda outro ponto: na minha opinião, as empresas de IA e os provedores de nuvem investiram quantias enormes ao longo dos últimos anos. O mercado estava disposto a esperar porque acreditava que, mais cedo ou mais tarde, os pedidos, as receitas e o fluxo de caixa viriam. Agora, todos voltam a fazer uma pergunta incômoda, mas inevitável: quanto tempo levará para recuperar o dinheiro investido?
Por isso, não interpreto o que aconteceu ontem à noite como “o fim da IA”. Parece mais que o mercado já não está disposto a dar o mesmo voto de confiança nem atribuir o mesmo preço a todos os conceitos ligados à IA. Nvidia, AMD, CoreWeave e GE Vernova sofreram pressão ao mesmo tempo. Por trás disso, não há uma única narrativa: todo o “ecossistema de expansão da capacidade de computação” está sendo reavaliado.
Há também um detalhe interessante: o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos recuou de 4,90% para 4,84%. Se a queda fosse causada apenas por uma alta repentina dos juros pressionando as avaliações, o cenário de ontem à noite teria sido diferente. Na minha avaliação, o mercado está reagindo principalmente à redução do apetite por risco, às avaliações elevadas e às dúvidas sobre o retorno dos investimentos em IA. O VIX fechou em 28,18, o que também me lembra que, em momentos assim, a redução de risco e as proteções com opções ampliam a volatilidade; os preços não refletem apenas uma notícia sobre os fundamentos.
E como devemos avaliar a situação agora? Para mim, “caiu muito” não é motivo suficiente; “os riscos ficaram mais claros” talvez seja. Quem já tem um plano de longo prazo não deve deixar que uma grande vela de baixa mude suas regras de uma hora para outra. Quem está pensando em abrir novas posições pode, na minha opinião, esperar até que três pontos fiquem mais claros: se as preocupações regulatórias com os centros de dados vão se traduzir em políticas concretas; se os pedidos e as margens de lucro das empresas de IA continuarão se confirmando; e se a estabilização vai se espalhar de um pequeno grupo de ações de grande peso para mais empresas de tecnologia.
Essa não é a resposta mais empolgante, mas prefiro ir com calma a tomar uma decisão com base na queda de um único dia. Ao ver essa onda de baixas, o que mais faz você hesitar: o medo de perder uma oportunidade, o medo de que as quedas continuem ou a dúvida sobre se a IA algum dia dará retorno financeiro?
Apenas para fins de aprendizado e troca de ideias; não constitui recomendação de investimento.