A queda de hoje não foi uma correção: os touros foram simplesmente esmagados.
O Bitcoin chegou a cair para US$ 75.568 durante a madrugada, uma queda de mais de 5% em 24 horas; o Ethereum sofreu ainda mais, chegando a US$ 2.237, com perdas de 7% a 8%. As liquidações no mercado inteiro ultrapassaram US$ 1 bilhão em 24 horas, e 210 mil pessoas foram liquidadas — mais de 90% delas estavam em posições compradas. Em resumo: ninguém conseguiu aproveitar a alta, mas na queda ninguém escapou.
À primeira vista, a culpa é das bolsas americanas. Depois que os democratas conquistaram as duas casas do Congresso, o mercado de repente se deu conta de que a regulamentação da IA poderia ficar mais rígida e que a expansão dos centros de dados também poderia ser barrada. O Nasdaq despencou mais de 5%; a Nvidia caiu 9%, e a AMD, 17%. O mercado cripto agora anda de mãos dadas com as ações de tecnologia: quando elas tremem, as criptomoedas vão direto ao chão.
Mas o que realmente ampliou a queda foi a alavancagem. Assim que o preço caiu abaixo de 77 mil, uma série de posições compradas foi liquidada num instante. As próprias liquidações geraram nova pressão vendedora, criando uma espiral mortal de «cair → liquidar → cair de novo». Muitos não queriam vender: foram expulsos à força pela corretora por falta de margem.
Num nível mais profundo, simplesmente já não há munição no mercado. A oferta total de stablecoins encolheu 5,7 mil milhões de dólares numa semana, e os ETFs de $BTC BTC e $ETH ETH estão a registar saídas de dinheiro. A Fed não está a expandir o balanço e as taxas de juro continuam elevadas; os novos dólares preferem ficar aplicados em títulos do Tesouro, rendendo juros, a entrar no mercado para tentar apanhar uma faca em queda. Os vendedores fazem fila, mas quase não se encontram compradores.
Porque é que o Ethereum está a sofrer ainda mais do que o Bitcoin? Porque o dinheiro está a migrar para o BTC. Os ETFs de ETH registam saídas líquidas há várias semanas consecutivas, a taxa de câmbio ETH/BTC continua a cair, e o Ethereum tornou-se o «caixa multibanco» de quem está a trocar de posições. Os efeitos positivos da atualização Dencun já foram totalmente descontados, as L2 não trouxeram nenhuma novidade e as taxas da DeFi não sustentam a avaliação. Quando o mercado cai, o ativo com a narrativa mais fraca é o que mais sofre.
Não se precipite a tentar adivinhar o fundo. Basta acompanhar dois sinais: quando a oferta de stablecoins deixar de cair e quando os ETFs começarem a registar entradas líquidas consecutivas. Antes de isso acontecer, perante qualquer recuperação, pergunte primeiro: entrou mesmo dinheiro novo ou é apenas uma armadilha causada pelo fecho de posições curtas?
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