Arthur Hayes afirma que o desbloqueio de ações diluirá as participações na SpaceX, na Anthropic e na OpenAI após a abertura de capital. Isso poderia sufocar o crédito para inteligência artificial (IA) e reduzir os balanços dos bancos que, segundo ele, contribuíram para a recuperação das criptomoedas em agosto.
Hayes argumenta que os detentores de Bitcoin (BTC) sentem os efeitos por meio da liquidez em dólares, já que são os bancos, e não o Federal Reserve, que criam crédito. No entanto, ele admite que a queda mais recente nos balanços dos bancos, registrada na semana passada, é apenas um dado isolado.
Por que os balanços dos bancos conectam as ações de IA às criptomoedas?
Hayes, cofundador da BitMEX e responsável pelo family office Maelstrom, apresentou sua tese em um boletim informativo de 5 de novembro. Isso vem na sequência de seu alerta anterior sobre o balanço patrimonial do Bitcoin.
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Ele diz que os bancos financiam a IA por meio de empréstimos, financiamento de margem para operadores de ações e compras para suas próprias carteiras.
Por isso, argumenta ele, a queda dos preços das ações elevaria os custos de empréstimo para os laboratórios, pois os compradores de dívida acompanham os sinais do mercado acionário.
Ele diz que o número de ações negociáveis da SpaceX cresceu 50% desde a listagem, enquanto o preço da ação ficou estagnado.
Na estimativa dele, a Anthropic enfrentará uma diluição de 83% até junho de 2027 após sua oferta pública inicial (IPO) planejada. Com uma avaliação de US$ 1,5 trilhão, manter o preço estável exigiria cerca de US$ 1,245 trilhão em novo capital, calcula ele.
Enquanto isso, o pedido de IPO alterado da empresa mostrou um prejuízo operacional de US$ 567 milhões no terceiro trimestre. O lucro operacional ajustado, que exclui remuneração em ações e despesas com doações, permaneceu positivo em US$ 2,46 bilhões.
Arthur Hayes está antecipando a aposta no resgate da IA?
Hayes espera que um susto relacionado ao crédito obrigue os bancos centrais a imprimir dinheiro, o que, na visão dele, favoreceria o Bitcoin. Ele recomenda paciência.
Em contrapartida, o CEO da Real Vision, Raoul Pal, rejeita a preocupação com a dívida. Ele diz que a dívida dos hiperescaladores equivale a cerca de 3,5% do valor de mercado dessas empresas.
Ainda assim, os hiperescaladores — gigantes da computação em nuvem que constroem centros de dados para IA — são um grupo diferente dos três laboratórios visados por Hayes.
O boletim informa que a Maelstrom assessora a Genlayer, um projeto de IA que está se preparando para lançar um token. Também cita a Flop Network, uma blockchain ainda não lançada para computação de IA, como beneficiária.
No mês passado, Hayes liquidou cerca de US$ 22,28 milhões em criptomoedas e disse que acompanharia tudo de fora.
A listagem da Anthropic porá à prova se o financiamento de IA e a liquidez das criptomoedas continuarão recorrendo aos mesmos bancos.