Buffett fala sobre a Coca-Cola: a ação que primeiro caiu pela metade Em 1919, a Coca-Cola abriu capital a US$ 40 por ação. No fim de 1920, o preço da ação havia caído para apenas US$ 19,50, uma queda de mais da metade. Se a história terminasse aqui, pareceria uma oferta pública inicial desastrosa.

Buffett fala sobre a Coca-Cola: a ação que primeiro caiu pela metade
Em 1919, a Coca-Cola abriu capital a US$ 40 por ação. No fim de 1920, o preço da ação havia caído para apenas US$ 19,50, uma queda de mais da metade.
Se a história terminasse aqui, pareceria uma oferta pública inicial desastrosa. Mas, na carta aos acionistas de 1993, Buffett fez questão de resgatar esse episódio antigo. Ele também contou o que aconteceu depois: se alguém tivesse mantido aquela ação e reinvestido os dividendos, no fim de 1993 ela já valeria mais de US$ 2,1 milhões.
Vamos primeiro esclarecer a cronologia. Buffett não comprou ações em 1919, muito menos conseguiu comprá-las no fundo do mercado em 1920. A compra em grande escala de ações da Coca-Cola pela Berkshire aconteceu entre 1988 e 1989. O relatório anual de 1990 informa uma posição de 46,7 milhões de ações, com um custo de cerca de US$ 1,024 bilhão. Quando o velho fala dos preços antigos das ações, não está inventando uma lenda sobre si mesmo.
Quando li as palavras “reinvestimento de dividendos”, parei por um instante. É fácil passar por elas sem lhes dar atenção, mas são justamente uma parte bem concreta dessa conta. Uma parte do dinheiro que a empresa ganha volta para as mãos dos acionistas; depois, eles o usam para comprar mais ações. Na distribuição seguinte, já não é apenas aquela ação inicial que está por trás dela. O retorno de longo prazo não é produzido apenas pela linha do preço das ações.
É claro que, sabendo como tudo terminou, é fácil olhar para 1920 e dizer: “Era só manter as ações.” Quem vivia naquela época só tinha diante de si uma cotação que havia caído pela metade. Ninguém vinha com uma resposta pronta de mais de setenta anos depois.
Por isso, essa história não deve ser interpretada como “toda boa ação que cai pela metade deve ser mantida a qualquer custo”. Se a empresa já se deteriorou, o preço baixo não se transforma automaticamente numa oportunidade. E, mesmo que você apenas tenha ouvido dizer que outra pessoa ganhou muito dinheiro, talvez não consiga manter as ações. O que Buffett realmente colocou no outro prato da balança foi a capacidade da empresa de continuar operando, lucrando e distribuindo dinheiro ao longo do tempo — não alguma magia nas quatro palavras “Coca-Cola”.
Na mesma carta, há também um conjunto de números que passa quase despercebido. De 1991 a 1993, o lucro operacional por ação da Coca-Cola cresceu 38%, enquanto o preço das ações subiu apenas 11%. A empresa avança, mas as ações não precisam avançar no mesmo ritmo. Buffett disse que, se as duas empresas prosperassem, a Berkshire também se beneficiaria, mas não acompanharia cada passo delas.
Essa frase é mais útil do que “mentalidade de longo prazo”. Ela reconhece o desconforto de esperar: você pode estar certo, mas a cotação pode demorar muito para refletir isso; ou a cotação pode simplesmente subir sem que a empresa tenha acompanhado.
Depois de ler o trecho todo, o que mais me chamou a atenção foi um gesto simples. Buffett não previu a semana seguinte nem explicou por que houve pânico em 1920. Apenas separou a cotação do desempenho da empresa e ampliou o horizonte temporal.
O fato de uma ação cair pela metade não prova, por si só, que ela está barata. Apenas serve de lembrete: não use a expressão do primeiro ano para escrever o destino inteiro de uma empresa.