A Anthropic registrou um prejuízo operacional de US$ 567 milhões no terceiro trimestre, revertendo o lucro operacional de US$ 974 milhões no segundo trimestre. A desenvolvedora do Claude revelou essa mudança em uma versão retificada do documento inicial de oferta pública (IPO).
A receita continuou crescendo, mas não o suficiente para cobrir os custos crescentes. Estes 5 números do documento mostram o que os investidores avaliarão antes da listagem.
1. US$ 16,96 bilhões em vendas, em ritmo mais lento
A receita do terceiro trimestre chegou a US$ 16,96 bilhões, segundo o documento retificado. No entanto, o crescimento trimestre a trimestre desacelerou acentuadamente para 46,7%, ante 144,2% no segundo trimestre.
Após um dia para investidores em outubro revelar a desaceleração, alguns investidores teriam discutido uma avaliação da Anthropic próxima de US$ 1,5 trilhão, abaixo dos US$ 2 trilhões.
Reduções nos preços dos modelos e descontos contratuais diminuíram em cerca de US$ 600 milhões o aumento da receita no terceiro trimestre. As despesas operacionais subiram US$ 6,94 bilhões, superando o aumento de US$ 5,40 bilhões na receita.
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2. A conta de US$ 9,86 bilhões da Anthropic com computação
Computação e infraestrutura representaram US$ 4,31 bilhões do aumento de US$ 6,94 bilhões nos custos. Essa rubrica subiu de US$ 5,56 bilhões para US$ 9,86 bilhões, um salto de 77,5%.
A computação consumiu 58 centavos de cada dólar de receita, ante 48 centavos. O documento atribui grande parte do prejuízo do trimestre a uma parte dessa conta de computação.
3. Por que um prejuízo operacional de US$ 567 milhões voltou no terceiro trimestre
Segundo o documento, dois itens foram os principais responsáveis pelo prejuízo. O primeiro foi o custo de US$ 5,0 bilhões com computação sob compromissos de curto prazo. Atualmente, essa computação custa significativamente mais do que uma capacidade comparável nos contratos plurianuais da empresa. O segundo foram US$ 2,0 bilhões em despesas não monetárias com contribuições equivalentes a doações.
O lucro operacional ajustado, que exclui remuneração em ações e despesas com doações, subiu de US$ 2,24 bilhões para US$ 2,46 bilhões. No entanto, a margem ajustada caiu de 19% para 15%, o que o documento atribui à computação de curto prazo.
Abaixo do resultado operacional, há um prejuízo muito maior.
4. Um prejuízo líquido de US$ 23,29 bilhões que, na verdade, diminuiu
O prejuízo líquido da Anthropic no terceiro trimestre chegou a US$ 23,29 bilhões, abaixo dos US$ 66,31 bilhões no segundo trimestre. Desse total, US$ 21,94 bilhões, ou 94,2%, vieram de mudanças no valor justo de notas conversíveis e instrumentos relacionados.
O documento associa essas despesas à valorização da Anthropic neste ano. Essas despesas refletem o passado, enquanto os contratos de computação da Anthropic comprometem recursos em dinheiro por anos à frente.
5. Uma carteira de US$ 895,4 bilhões em contratos de computação
Os compromissos da Anthropic, quase todos relacionados a computação e infraestrutura, somam cerca de US$ 895,4 bilhões. Cerca de US$ 69,8 bilhões vencem nos próximos 12 meses. Isso é quase o dobro dos US$ 35,28 bilhões em receita registrados pela Anthropic nos últimos 4 trimestres.
Uma avaliação divulgada de US$ 1,5 trilhão corresponderia a 42,5 vezes essa receita dos últimos 12 meses. O valor anterior de US$ 2 trilhões corresponderia a 56,7 vezes.
Brett Winton, da ARK Invest, argumenta que o mundo não dispõe da capacidade computacional necessária para atender à demanda por IA.
“No fim das contas, o fluxo de caixa dará a resposta, mas as evidências sugerem que, se tiverem acesso à capacidade computacional, as empresas de ponta em IA terão condições de pagar a conta”, escreveu Winton.
O crescimento já se recuperou antes: chegou a 132% no primeiro trimestre de 2026, ante 48% no quarto trimestre de 2025, após o lançamento do Opus 4.5. Saber se os 46,7% do terceiro trimestre representam uma tendência ou uma pausa influenciará quanto os investidores estarão dispostos a pagar no IPO da Anthropic.
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