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Os dados de emprego não agrícola dos EUA referentes a outubro só serão divulgados em 6 de novembro. O mercado espera a criação de 60 mil a 62 mil empregos, uma recuperação em relação aos 29 mil de setembro. A taxa de desemprego deve permanecer em 4,2%. Os dados de setembro vieram muito abaixo do esperado, e os de julho e agosto foram revisados para baixo em um total de 60 mil. Portanto, mesmo que outubro mostre uma recuperação para 60 mil, isso não pode ser considerado um resultado forte.
Mas, por enquanto, um corte de juros provavelmente está fora de cogitação. Em 28 de outubro, o Fed manteve a taxa de juros entre 3,75% e 4,00%, por 10 votos a 2. Os dois votos dissidentes foram da diretora Cook e da presidente do Fed de Cleveland, Hammack, que defenderam um aumento de 25 pontos-base, e não um corte. Após a reunião, a presidente do Fed de Dallas, Logan, disse que seriam necessários pelo menos mais dois aumentos de juros antes de interromper o ciclo para avaliar a situação; o presidente do Fed de St. Louis, Musalem, afirmou que a inflação continua “alta demais”.
Os dados do CME FedWatch são ainda mais diretos: a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base em dezembro está acima de 72%. As expectativas de “corte de juros no fim do ano” que o mercado vinha precificando foram basicamente descartadas. A lógica de precificação está mudando: antes, o mercado apostava em “recessão → cortes rápidos de juros”; agora, aposta em “inflação resiliente, emprego sólido e juros elevados por mais tempo, com mais um aumento, se necessário”.
Por que as expectativas de aumento de juros estão subindo, apesar da fraqueza do emprego? Porque as pressões inflacionárias são mais fortes. Os preços elevados da energia e a alta dos preços decorrente do boom de investimentos em IA são preocupações mencionadas repetidamente por autoridades do Fed. Enquanto não houver sinais consistentes de queda da inflação, um resultado fraco dos dados de emprego de um único mês não será suficiente para fazer o Fed mudar de rumo.
Assim, um corte de juros não faz parte do cenário-base neste momento. Se os dados de emprego não agrícola de outubro não vierem muito abaixo do esperado, o impacto sobre as expectativas para as taxas de juros será limitado. O que realmente vale acompanhar é se haverá algum alívio no núcleo do PCE e nas expectativas de inflação; olhar apenas para um número de emprego não basta.
#美国10月非农出炉：降息还有戏吗？
Aviso: O conteúdo acima foi elaborado com base em dados econômicos públicos e pesquisas de instituições, e tem como objetivo apenas organizar fatos e discutir mecanismos macroeconômicos. Não constitui recomendação de investimento nem uma previsão definitiva sobre a trajetória das taxas de juros.
Os dados de emprego não agrícola dos EUA referentes a outubro só serão divulgados em 6 de novembro. O mercado espera a criação de 60 mil a 62 mil empregos, uma recuperação em relação aos 29 mil de setembro. A taxa de desemprego deve permanecer em 4,2%. Os dados de setembro vieram muito abaixo do esperado, e os de julho e agosto foram revisados para baixo em um total de 60 mil. Portanto, mesmo que outubro mostre uma recuperação para 60 mil, isso não pode ser considerado um resultado forte.
Mas, por enquanto, um corte de juros provavelmente está fora de cogitação. Em 28 de outubro, o Fed manteve a taxa de juros entre 3,75% e 4,00%, por 10 votos a 2. Os dois votos dissidentes foram da diretora Cook e da presidente do Fed de Cleveland, Hammack, que defenderam um aumento de 25 pontos-base, e não um corte. Após a reunião, a presidente do Fed de Dallas, Logan, disse que seriam necessários pelo menos mais dois aumentos de juros antes de interromper o ciclo para avaliar a situação; o presidente do Fed de St. Louis, Musalem, afirmou que a inflação continua “alta demais”.
Os dados do CME FedWatch são ainda mais diretos: a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base em dezembro está acima de 72%. As expectativas de “corte de juros no fim do ano” que o mercado vinha precificando foram basicamente descartadas. A lógica de precificação está mudando: antes, o mercado apostava em “recessão → cortes rápidos de juros”; agora, aposta em “inflação resiliente, emprego sólido e juros elevados por mais tempo, com mais um aumento, se necessário”.
Por que as expectativas de aumento de juros estão subindo, apesar da fraqueza do emprego? Porque as pressões inflacionárias são mais fortes. Os preços elevados da energia e a alta dos preços decorrente do boom de investimentos em IA são preocupações mencionadas repetidamente por autoridades do Fed. Enquanto não houver sinais consistentes de queda da inflação, um resultado fraco dos dados de emprego de um único mês não será suficiente para fazer o Fed mudar de rumo.
Assim, um corte de juros não faz parte do cenário-base neste momento. Se os dados de emprego não agrícola de outubro não vierem muito abaixo do esperado, o impacto sobre as expectativas para as taxas de juros será limitado. O que realmente vale acompanhar é se haverá algum alívio no núcleo do PCE e nas expectativas de inflação; olhar apenas para um número de emprego não basta.
#美国10月非农出炉：降息还有戏吗？
Aviso: O conteúdo acima foi elaborado com base em dados econômicos públicos e pesquisas de instituições, e tem como objetivo apenas organizar fatos e discutir mecanismos macroeconômicos. Não constitui recomendação de investimento nem uma previsão definitiva sobre a trajetória das taxas de juros.
